반도체 관세에 주목해야 할 한 주

지난 주

미국 증시는 트럼프 대통령이 중국 이외의 국가들에 대한 상호관세를 90일 간 유예하면서 상승했습니다. 관세 정책이 완화된 배경에는 최근 미 국채 금리 급등으로 재정적자에 대한 부담이 커진 점이 작용했습니다.

중국이 미국의 대중 관세 145%에 대한 보복조치로 대미 관세를 125%로 인상했지만, 더 이상의 대응은 없을 것이라고 밝히며 협상의 가능성도 제기되고 있습니다. 하지만, 품목별 관세에 대한 불확실성은 잔존해 있는 상황입니다. 한편, 국내 증시는 미국의 상호관세 유예와 삼성전자의 1분기 실적호조에 힘입어 상승했습니다.

이번 주

미국 주요 기업들의 실적과 경제지표 발표, 국내에는 한국은행의 기준금리 결정이 예정되어 있습니다. 관세로 인한 경기 우려가 높아지는 상황에서 주요기업들의 실적 가이던스와 소매판매, 산업생산 결과에 대한 시장의 민감도가 높아질 수 있습니다.

4월 금통위에서는 기준금리 동결이 예상됩니다. 투자와 소비 부진에 경기 하강 우려가 높은 상황이지만, 환율 변동성과 가계 부채 재확대 가능성으로 금융시장 안정 무게를 둘 것으로 전망됩니다.

지난 주 달러/원 환율은 일중 약 30원씩 급등락하는 극심한 변동성을 겪었습니다. 미 달러화 지수는 2% 이상 급락했지만, 미국과 중국의 관세 및 역관세, 무역전쟁은 지난 2018년보다 몇 배는 더 심각한 상황입니다.

아무래도 한국은 중국 경제 영향권에 속하기 때문에 글로벌 달러 약세에도 불구하고 중국과 한국, 대만, 베트남 통화 등은 달러 약세 수혜를 제대로 받지 못하고 있습니다. 이번 주에는 16일 발표될 미국 3월 소매판매와 캐나다부터 한국, 유로 중앙은행들의 통화정책회의가 예정되어 있습니다.

이들 국가는 금리인하 사이클이 진행 중이지만, 외환시장의 관건은 단연 ‘글로벌 관세 전쟁’입니다. 변동성 장세에서도 달러 약세 기조라는 점에서 달러/원 환율은 하방이 우세, 하락 모멘텀 강화 시 일시적으로 1,400원 하회 가능성도 있어 보입니다.

지난주 미 달러화 지수 (DXY)가 주간 기준으로 2%이상 급락, 100pt를 하회했습니다. 반면 미국 국채 10년물 금리는 40bp 이상 급등했습니다. 그동안 미국 장기금리와 달러화 지수의 높은 상관성을 감안하면 최근 변화는 다소 이례적입니다. 이뿐 아니라 뉴욕 증시도 변동성이 극도로 심화되었습니다.

이러한 시장 변화는 미국 트럼프의 관세 정책에 기인합니다. 특히 중국에 대해 100% 이상 관세율을 부과한 것은 미국 물가와 성장에도 심각한 위협이 될 것 입니다.

그나마 다행스러운 점은 미국 트럼프 대통령도 금융시장 변동성을 달가워하지 않으며, 미국과 중국이 상호 큰 폭 관세를 부과했기 때문에 오히려 협상의 기간은 당겨질 수도 있습니다. 트럼프와 관세, 시장의 위험회피 심리, 미국 장기금리 변동성 등을 주시할 필요가 있겠습니다.