"PEF, 올해 '컨티뉴에이션 펀드' 거래 32.4% 증가 전망"

"GP의 구조적인 이해 상충 문제 해소 중요"

삼정KPMG 보고서

(서울=연합인포맥스) 김학성 기자 = 올해 사모펀드(PEF) 운용사의 컨티뉴에이션 펀드 거래 규모가 지난해에 비해 30% 넘게 증가할 것이란 전망이 나왔다.

고금리 장기화로 투자금 회수(엑시트)가 어려워지자 우량자산을 장기 보유하기 위한 컨티뉴에이션 펀드의 활용이 늘어나고 있다는 분석이다.

30일 삼정KPMG의 'PEF 회수 전략의 진화, 컨티뉴에이션 펀드' 보고서에 따르면 글로벌 자산운용사 라자드는 올해 세컨더리 시장 거래량이 지난해에 비해 32.4% 증가한 1천350억달러(약 180조원)에 달할 것으로 내다봤다.

내년에는 이 규모가 1천500억달러(약 200조원)에 이를 전망이다.

컨티뉴에이션 펀드란 PEF의 만기가 도래했을 때 운용사(GP) 변경 없이 신규 펀드를 결성해 기존 펀드가 보유하고 있던 자산을 옮겨 담는 전략이다.

보고서는 컨티뉴에이션 펀드 거래가 증가하는 배경으로 고금리 지속을 꼽았다.

고금리로 투자금 회수가 어려워짐에 따라 컨티뉴에이션 펀드가 회수를 위한 효과적인 수단이라는 인식이 확대되고, 유동성 감소로 세컨더리 시장을 찾는 기관투자자(LP)가 늘어났기 때문이다.

세컨더리 시장은 펀드가 청산되기 전 엑시트를 시도하는 LP로부터 해당 계약을 매입하는 형태의 거래를 의미한다.

기존엔 이런 형태의 LP 간 거래가 대부분이었으나 최근 컨티뉴에이션 펀드 거래가 급증하면서 GP 주도형 거래가 부상했다.

GP 주도형 거래 규모는 2018년 240억달러로 전체 세컨더리 시장 내 비중이 32%에 불과했으나, 2021년엔 50%까지 증가했다. 지난해에는 43%를 기록했다.

보고서는 고금리와 글로벌 경제 불확실성 등으로 인해 글로벌 세컨더리 시장에서 GP 주도형 거래의 강세가 당분간 이어질 것으로 전망했다.

또 보고서는 GP가 투자 전략과 포트폴리오 자산, 예상 수익, 수수료 등 컨티뉴에이션 펀드의 세부 사항을 LP와 공유해 신뢰를 확보하는 게 필요하다고 조언했다.

손호승 삼정KPMG 부대표는 "GP가 매도자와 매수자의 역할을 동시에 수행함에 따라 컨티뉴에이션 펀드 거래에 구조적으로 내재하는 이해 상충 문제를 해소하는 것이 중요하다"며 "LP는 GP가 선정한 자문사와 별도로 독립적인 제3의 자문사를 활용해 거래 전반을 독자적으로 검토함으로써 권리와 이익을 지켜야 한다"고 말했다.

hskim@yna.co.kr