"과거 공매도 금지 시기 주가 반짝 상승…外人 자금 이탈 부작용"

유진투자證 "부양책 영향…증시 지그재그 흐름 예상"

(서울=연합인포맥스) 한상민 기자 = 공매도 금지가 외국인 자금 이탈의 부작용을 만들 수 있을뿐더러, 과거 공매도 금지 시기의 주가 반등은 금지 조치 영향으로 보기 어렵다는 분석이 나왔다.

강송철 유진투자증권 연구원은 6일 "(과거 공매도 금지는) 코로나19에 따른 금융시장과 실물경제 급락에 대응해 글로벌 중앙은행과 정부가 부양책을 내놓았던 시기"라며 "2008년 금융위기 당시 공매도 금지 이후 1개월, 3개월 뒤 코스피는 각각 20% 이상 추가 하락했다"고 설명했다.

과거 국내 증시에서 공매도는 글로벌 금융위기(2008~2009년), 유럽 재정위기(2011년), 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)(2020~2021년) 등 3차례 금지됐다. 이후 2021년 5월부터 현재까지는 코스피200과 코스닥150 편입 종목에 대한 차입 공매도만 허용됐다.

코스피는 2020년 3월 공매도 금지 조치 이후 1개월, 3개월 뒤 각각 5%, 23% 상승했다. 공매도 금지가 해제된 2021년 4월 말까지는 78% 반등했다.

금융당국은 내년 상반기까지 국내 증시 전체 종목에 공매도를 전면 금지키로 했다. 공매도 관련 불공정 문제에 제도를 개선하는 것이 정부의 목표다.

강 연구원은 "공매도 금지 조치는 외국인 자금이탈 등 다른 부작용을 일으킬 수 있다"고 강조했다.

공매도 금지 여부와 별개로 지난달 시장 공매도는 상당히 높은 수준으로 늘어났다.

코스피200 공매도/거래량비율(short ratio)은 10월 초 11%까지 상승했다. 이는 지난해 10월 이후 가장 높은 수준이다.

그는 "+2 표준편차 이상의 공매도 급증은 과도한 매도(숏) 심리를 반영한다"며 "비슷하게 공매도가 많던 2019년 5월이나 작년 10월에도 시장은 V자보다 지그재그식의 등락 후 반등 양상을 보여 비슷한 흐름이 예상된다"고 했다.

강 연구원은 공매도 금지 조치와 별개로 글로벌 금리 상승세 둔화와 달러-원 환율 하락은 외국인 수급에 있어 호재가 될 것으로 내다봤다.

공매도 급증 이후 시장 반등 구간에서 공매도 누적이 가장 많았던 종목의 주가 상승률은 항상 시장보다 높진 않은 것으로 분석됐다.

2019년 5월 공매도 급증 뒤 반등 구간에서 공매도 누적이 가장 많은 30종목 수익률이 코스피 지수 수익률을 밑돌았다.

강 연구원은 "공매도 누적이 많은 종목의 숏커버보다 시장안정 가능성에 더 집중해야 한다"고 강조했다.

smhan@yna.co.kr