[금리 동결 배경과 전망] 물가 안정 기대…연준도 '중단' 임박

(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 한국은행 금융통화위원회가 기준금리를 동결한 것은 물가와 가계부채가 다소 불안했지만, 개선될 조짐도 나타나고 있는 영향으로 풀이된다.

최근 국제유가와 환율이 상당폭 하락하면서 물가 상승폭 둔화 가능성이 커졌다. 부동산 가격 상승세가 주춤해진 점은 가계부채 증가 속도를 늦출 수 있다.

여기에 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리 인상이 끝났다는 기대가 커진 점도 금통위의 금리 동결을 지지하는 요인이다.

한편 한은은 30일 금통위에서 기준금리를 3.5%로 동결했다. 지난 2월부터 일곱 차례 회의 연속 금리 동결이다.

◇물가·가계부채 불안하지만…최근 안정요인 부상

이번 금리 동결은 시장이 예상했던 결과다. 연합인포맥스가 지난 24일 국내외 금융기관 13곳을 대상으로 기준금리 전망치를 조사한 결과 전원이 동결을 예상했다.

지난달까지의 물가와 금융불균형 상황 등 제반 여건은 금리의 상향 조정 요인이 다소 강화되기는 했다. 하지만 아직은 통화정책 대응이 필요하지는 않은 수준으로 평가되는 가운데 최근에는 상황이 반전됐다.

우선 소비자물가지수(CPI)는 전년대비로 지난 8월 3.4%, 9월 3.7%에 이어 10월에도 3.8% 올랐다. 10월부터 물가가 하향 안정될 것이란 한은 전망은 빗나갔다.

다만 11월부터의 물가 여건은 우호적인 만큼 금통위가 당장 금리를 올려야 한다는 위기의식은 크지 않았을 수 있다. 최근에는 국제유가가 배럴당 70달러대로 떨어진 가운데 달러-원 환율도 1,300원 아래로 내렸다.

한은은 10월 물가지표 발표 이후 유가가 더 오르지 않는다면 11월부터는 CPI 상승률이 둔화할 것이란 견해를 재차 표한 바 있다.

또 10월 근원물가 상승률도 3.2%로 예상 경로 수준을 유지했다.

가계부채도 문제는 여전히 심각하지만, 최근에는 개선의 조짐도 감지된다.

지난 10월 은행권의 가계대출은 6조8천억 원 급증해 연중 최대치 수준의 증가를 기록했다.

하지만 최근 주택 거래량이 줄어들고, 가격도 상승세가 꺾이면서 부채 증가 속도가 다시 둔화할 것이란 전망이 나온다. 정부도 은행권에 가계대출 관리 강화를 주문하는 상황이다.

◇연준 피벗 기대 강화…인하 시점으로 시선 이동

연준의 통화정책 전환 가능성이 급부상하는 점은 한은의 향후 행보에 결정적인 영향을 미칠 전망이다.

연방기금금리선물시장 등을 보면 연준의 금리 인상은 끝났고, 내년 중순 인하로 돌아설 것이란 시장의 기대가 비등하다.

최근에는 대표적인 매파로 꼽혔던 크리스토퍼 윌러 연준 이사가 물가 목표 달성에 자신감을 표하며 내년 중 금리가 인하될 수 있다는 발언을 내놓기도 했다.

연준의 피벗 기대가 굳어지면 한은도 비슷한 시점에 금리를 내릴 것이란 전망이 한층 강화될 수밖에 없다.

올해 1%, 내년 2%대 저성장이 예상되는 상황에서 연준도 금리를 내리는 데 고금리로 경제를 옭아맬 필요가 없다는 비판이 나올 수 있는 탓이다.

하지만, 내년 금리 인하 시점 기대는 물가가 어느 정도 속도로 목표치인 2%로 수렴하느냐에 달려 있을 전망이다.

한은은 10월 금통위에서 올해 및 내년 물가 전망의 상향 조정을 시사한 바 있다. 물가의 목표 수렴 시점도 기존 예상보다 늦어질 것으로 봤다.

내년 경제 예상 성장률이 2%대긴 하지만, 잠재성장률은 웃도는 상황에서 물가의 목표 달성 시점이 늦춰지면 서둘러 금리를 내릴 명분은 크지 못할 수 있다.

가계부채 증가세가 잡힐 수 있을 것인지도 여전히 확인해야 하는 변수다.

정부는 최근 부채 관리 필요성을 강조했지만, 일면으로는 상생 금융 차원에서 은행권에 취약계층 금리 인하를 압박하고, 내년에도 신생아 특례대출 등 대규모 정책 금융 공급을 예고하는 등 엇갈린 정책도 제시했다. 가계부채 비율이 안정적으로 줄어들 수 있을지는 예단하기 어려운 시점이다.

경기 상황에 대한 정부의 전망이 다소 낙관적으로 변하고 있다는 점도 감안해야 한다.

기획재정부는 11월 최근경제동향(그린북)에서 "반도체 등 제조업 생산·수출 회복, 서비스업·고용 개선 지속 등으로 경기 회복 조짐이 서서히 나타나는 모습"이라고 경제 상황을 평가했다.

경제협력개발기구(OECD)도 지난 29일 우리나라의 내년 성장률 전망치를 기존 2.1%에서 2.3%로 상향 조정했다.

경제가 잠재성장률 이상 성장을 유지하면 금리 인하를 통한 인위적인 추가 경기 지원보다 물가의 이른 안정화와 가계부채 관리에 통화정책의 방점이 더 찍힐 수 있다.

jwoh@yna.co.kr