SC그룹 "내년 주식·채권 모두 수익률 양호…각국 선거는 리스크"

"韓 반도체 회복에 내년 성장률 2%대…인구구조·PF 리스크 유의

(서울=연합인포맥스) 이수용 기자 = 내년 주요국 중앙은행의 통화정책 전환에 따라 주식과 채권 모두 양호한 수익률을 거둘 수 있을 것이란 전망이 나왔다.

다만, 경제 경착륙 가능성도 상존할뿐더러 미국의 대선 등 지정학적 요인이 잠재적 리스크로 작용할 수 있다는 점은 유의해야한다는 지적도 이어졌다.

SC제일은행의 모기업인 스탠다드차타드(SC) 그룹은 27일 '2024년 글로벌 금융시장 전망 및 투자전략 보고서'를 통해 "만기가 긴 선진시장 우량 국공채를 선호하며 주식에서는 미국과 일본이 주도하는 상승 모멘텀이 내년 초에도 이어질 것"이라며 "넓은 관점에서 글로벌 주식과 채권 모두 현금 대비 양호한 상대 성과를 기록할 가능성이 높다"고 조언했다.

◇우량 채권이 리스크 방어…금리 상단 제한에 주식 비중 확대

SC그룹은 내년 경기 둔화 국면 속 '투자의 항로'를 모색해야 한다고 제시했다.

내년 투자 환경에서의 핵심 질문은 고강도 긴축 사이클 이후 글로벌 경제 성장률이 얼마나 둔화할지 여부다.

SC그룹은 미국 성장률은 고금리 여파를 반영해 둔화하기 시작하고, 제조업 회복 가능성이 내년 상반기 경착륙 제어에 기여하지만, 하반기는 경기침체 가능성이 높을 것으로 전망했다.

SC그룹은 선진시장의 국공채와 주식에 관심을 가지라고 짚었다.

우량 채권의 경우 절대적인 수익률 레벨이 최근 고점에서 크게 벗어나지 않았다는 점에서 소폭의 가격 상승만으로 현금보다 양호한 성과를 낼 수 있다는 것이다.

미 연방준비제도(Fed·연준)의 마지막 금리 인상 이후 시장 금리도 정점을 통과하는 경향이 있다는 점을 볼 때 현재 금리는 매력적이라는 판단이다.

시나리오별로도 향후 6개월~12개월 내 미국 10년물 국채 금리가 3.5% 수준으로 하락하는 시나리오에서는 가격 상승폭이 완만하지만, 경착륙 시나리오에서는 그 폭이 확대될 수 있어 채권을 통해 리스크를 대비할 수 있다는 것이다.

주식의 경우도 미국 기업이익 회복세가 지속될 것으로 내다봤다.

경기 둔화가 금리 상단을 제한하는 반면, 기업이익은 성장세를 이어갈 수 있다는 점에서 미국 주식에 비중을 확대하고, 일본 주식 또한 지배구조 개선에 추가 상승 가능성을 엿볼 수 있어 비중 확대 의견을 제시했다.

다만, 내년 후반부로 갈수록 경기침체 시나리오가 부각될 수 있다는 점을 고려해 민첩한 대응이 필요하다고 덧붙였다.

내년 투자 환경의 변수로는 전 세계적인 선거 일정이 예정됐다는 점을 주목했다.

선거 이후 지정학적 요인이 잠재적인 리스크로 작용할 수 있으며, 해당 리스크가 자산 가격에 지속적인 충격을 줄 수 있는지 면밀히 살펴보라고 조언했다.

미국 경제가 예상보다 빠르고 깊은 침체를 겪는 시나리오도 있으나, 지정학적 요인에 따른 유가 급등이 발생하지 않는 이상 이 점은 제한적이라고 SC그룹은 분석했다.

◇경기 회복에도 PF 리스크 상존…금리 동결 가능성 고려해야

SC그룹은 국내 경제에 대해선 성장 잠재력 약화와 내수 부진에도 2%대 성장률을 회복할 것이라고 내다봤다.

SC그룹은 국내 경제가 저출산·고령화 등 구조적인 숙제를 안고 있다고 지적했다.

한국의 저출산·고령화 진행 속도는 다른 나라보다 빠르다는 점에서 극단적 인구구조에 직면할 가능성이 높고, 이 경우 장기적으로 성장 잠재력 약화는 불가피하다는 것이다.

내수 역시 가계의 누적된 부채와 이자 상환 부담이 민간 소비 회복을 제약하고, 건설투자 또한 부동산 시장 수요 부진으로 감소세를 보인다는 것이다.

반도체 수출이 16개월 만에 증가세로 전환하는 등 회복 조짐을 보였고, 글로벌 제조업 경기도 개선 신호를 나타내는 점은 2%대 성장률 회복에 긍정적이다.

원자재 등 대외 변수 경계를 해소할 순 없지만 물가 또한 하향 안정화를 이어가는 점도 경기 회복에 유효한 점이다.

반면, 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실화 가능성을 포함한 잠재적 리스크가 주기적으로 부각될 수 있다는 점에서 선별적인 정책 대응 필요성은 높게 유지된다고 전망했다.

국내 채권의 경우 내년 상반기 한국은행의 기준금리 동결 기조가 이어질 가능성을 고려해야 한다고 분석했다.

한은은 기준금리를 3.5%로 유지하며 긴축 사이클을 매듭지었고, 연준의 인하 스탠스로 한은의 인하 가능성도 부각되고 있다.

다만, 적어도 내년 상반기 중 한은이 동결 기조를 유지할 수 있는데, 역대 최대폭으로 역전된 한-미 금리차가 부담으로 작용할 수 있어 한은이 연준보다 후행적으로 대응할 수 있다는 것이다.

이에 국내 채권은 1년 미만 초단기채보다 2년~3년 수준으로 듀레이션을 늘려가는 전략이 기대 수익률이 높을 것이며, 통화정책 불확실성으로 인해 장기채는 부침을 겪을 가능성이 있다고 전망했다.

국내 주식 시장에서는 반도체를 중심으로 한 이익 전망이 높아지고, 밸류에이션 매력도 개선되면서 외국인 순매수가 이어질 것으로 내다봤다.

코스피의 기업이익과 국내 수출 증가율은 높은 상관관계를 보여왔고, 지난 11월 이후 반도체 수출이 증가세로 전환했다는 점에서 이런 상관관계가 지속할 가능성이 높다고 SC그룹은 분석했다.

다만, 반도체와 유틸리티 업종의 이익 증분이 전체의 절반 이상을 차지하면서 업종별 대응이 중요하다고 덧붙였다.

sylee3@yna.co.kr