인플레이션 하락, 공급망 개선 영향 아냐…"연준에 감사해야"

(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = 인플레이션 하락이 공급 측면이 아닌 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인상 때문이라는 분석이 나왔다.

8일(현지시간) 비즈니스인사이더에 따르면 싱크탱크 미국경제연구소(AIER)는 최근 보고서에서 "인플레이션이 완화되기 시작했지만 공급망 개선이 주요 원인은 아니다"며 이같이 지적했다.

알렉산더 윌리엄 살터 AIER 선임 이코노미스트는 인플레 완화 원인에 대해 "대신 연준의 공격적인 통화 긴축 캠페인이 미국 수요에 제동을 거는 데 성공했기 때문"이라며 "연준이 가장 큰 공로를 인정받아야 한다"고 말했다.

이는 최근 공급망 정비와 재고 확대에 따라 디스인플레이션이 발생했다는 주장에 대한 반박으로 특히 재닛 옐런 미국 재무장관이 이러한 논지를 꾸준히 펼치고 있다.

옐런 장관은 지난해 9월에 발표된 루즈벨트 연구소의 논문에서 "공급 측면의 확장이 대부분의 가격 하락을 주도하고 있다"고 강조하기도 했다.

살터 이코노미스트는 이에 대해 "(공급망 개선) 주장의 기초가 되는 경제 이론은 데이터와 분명히 일치하지 않는 예측을 하고 있다"며 "생산 조건이 개선되면 때때로 가격이 더 느리게 상승하거나 심지어 하락할 수 있지만, 현재 인플레이션이 둔화되는 주된 이유는 아니다"라고 반박했다.

그는 이어 "대체로 공급 제한으로 인해 가격이 상승한다면, 공급 제한을 해소하면 그 반대의 효과가 나타나야 한다"며 "하지만 팬데믹 이후 운송비와 에너지 비용은 하락했지만 상품 가격은 계속 상승했다"고 말했다.

살터의 주장에 따르면 이 관계는 매우 대칭적이어서 총 공급 증가율이 1% 상승하면 물가 상승률이 1% 하락해야 한다. 하지만 공급의 기본 척도인 국내총생산(GDP) 성장률은 이를 뒷받침하지 못하고 있다고 그는 설명했다.

살터 이코노미스트는 지난해 3분기 지표를 언급하며 "실질 GDP 성장률이 1.2% 포인트 상승한 것만으로는 개인소비지출물가지수(PCEPI) 4.5%포인트에서 소비자물가지수(CPI) 5.8%포인트 사이의 인플레이션 둔화를 설명할 수 없다"며 "이 설명이 작동하려면 공급 측면에서 약 4배의 개선이 필요하다"고 덧붙이기도 했다.

특히 팬더믹 이후 인플레이션 급등은 비상 상황에서만 볼 수 있는 현상으로 미국 가계와 소비자를 지원하기 위해 재정 정책이 확대됐기 때문이라는 지적도 이어졌다.

이어 살터 이코노미스트는 "디스인플레이션은 연준의 노력에 의한 것이며, 16개월 동안 5.25%포인트의 금리 인상의 효과를 보여준다"며 "중앙은행의 대차대조표 축소와 함께 이러한 노력은 정부의 유동성 공급을 줄이는 데 도움이 됐으며 통화량(M2)은 전년 대비 3.3% 감소했다"고 강조했다.

그는 이어 "이것이 총수요 둔화가 아니라면 아무것도 아니다"라고 덧붙이기도 했다.

syyoon@yna.co.kr