[금리 동결 배경과 전망] 물가 확신 부족…내수 부진 촉각

(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 한국은행 금융통화위원회가 기준금리를 동결한 것은 물가의 목표 수렴을 아직 확신하기 어렵기 때문으로 풀이된다.

연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리 인하 기대가 후퇴하는 점도 금통위에 국내 물가 상황을 더 점검할 여유를 제공했다.

한편 한은은 22일 금통위에서 기준금리를 3.5%로 동결했다. 지난해 1월 금리를 3.5%로 올린 이후 1년 이상 동결 기조가 이어지는 중이다.

◇물가 확신 부족…연준 인하 기대 후퇴

이번 금리 동결은 시장이 예상했던 결과다. 지난 16일 국내외 금융기관 16곳을 대상으로 기준금리 전망치를 조사한 결과 전원이 동결을 내다봤다.

한은이 단기간에 금리를 조정할 것이란 시장의 기대는 미미한 상황이다.

물가의 목표 달성 여부를 확신하기는 여전히 이른 시점인 탓이다.

한은은 올해 물가가 상반기에 3.0%, 하반기에 2.3%를 기록하는 등 목표 수준을 향해서 차츰 둔화할 것으로 내다보고 있다. 지난 1월 소비자물가지수(CPI)도 전년 동월대비 2.8% 하락했다.

지난 1월 소비자물가지수(CPI) 상승률은 전년동월비 2.8%를 기록했고, 근원물가는 전년동월비 2.5% 상승으로 낮아지며, 예상 경로를 추종하고 있다.

하지만 1월 생활물가가 3.4% 오르는 등 소비자들이 체감하는 물가는 여전히 높다. 2월 조사한 1년 기대인플레이션도 3.0%로 1월에서 변화가 없었다.

연초 배럴당 70달러 아래까지(WTI 기준) 떨어지기도 했던 국제유가가 최근 80달러 부근으로 반등하는 등 유가 흐름도 아직 불안정하다. 국내 물가에 후행적으로 반영되는 수입 물가도 1월에 전월대비 2.2% 올라 넉 달 만에 가장 큰 폭의 상승률을 기록했다.

한은도 그런 만큼 1월 물가가 발표된 이후 "지정학적 리스크로 유가 불확실성이 커진 점과 농산물 등 생활물가가 여전히 높은 수준을 보이는 점 등을 감안할 때 당분간 둔화 흐름이 주춤해지면서 일시적으로 다소 상승할 가능성도 있다"고 지적했다.

이창용 한은 총재도 물가 목표 달성의 마지막 걸음의 어려움을 강조하면서 지난 1월 금통위에서 "6개월 이내 금리 인하는 어려울 것"이라는 견해를 밝혔다.

가계부채 문제도 여전히 안심하기는 이르다. 은행권의 가계대출은 지난 1월 전달보다 3조4천억원 증가했다. 특히 주택담보대출은 1월 기준으로는 사상 두 번째로 많은 4조9천억 원 늘어나는 등 증가 흐름을 이어갔다.

반면 태영건설 사태로 고조됐던 부동산 프로젝트파이낸스(PF)의 연쇄 부실 우려는 최근에는 다소 진정된 상황이다.

대외적으로는 연초까지 매우 강했던 연준의 금리 인하에 대한 시장의 기대도 상당폭 후퇴한 상황이다. 1월 고용과 물가 지표가 시장의 예상보다 강했던 탓이다. 연준이 3월부터 시작해 연내 125bp 이상 금리를 내릴 것으로 반영됐던 시장의 기대는 최근에는 6월 이후 인하로 밀렸다.

다급한 금리 인하가 필요한 상황은 국내외적으로 모두 부각되지 않는 상황인 셈이다.

◇내수 부진 강도 촉각…이창용의 '6개월' 유효할까

시장의 관심은 한은이 내놓을 경제 전망 및 이 총재의 회견에서 향후 금리 인하 시점에 대한 힌트를 찾을 수 있을지로 모일 예상이다.

이 총재의 '6개월 내 인하 불가' 발언을 비롯해 지난 금통위까지 한은의 소통에서는 상반기 중 인하가 가능하다는 신호는 찾아보기 어려웠다. 시장도 이를 추종해 한은의 첫 금리 인하 시점은 하반기는 되어야 할 것이라는 데 견해차가 크지 않다.

다만 7월 등 하반기 시작부터 인하에 나설 것인지, 4분기 등으로 시점이 더 늦어질 것인지에 대한 시각은 엇갈린다.

한은이 내놓을 수정 경제 전망에서 민간소비 등 내수 부문의 부진 폭이 어느 정도일지가 관건이다.

한은은 지난해 11월 내놓은 경제 전망에서 올해 경제가 2.1% 성장하는 가운데, 민간소비는 1.9% 증가에 그칠 것으로 봤다. 이어 1월 금통위에서는 올해 연간 성장률 전망치는 유지됐지만, 수출이 개선되는 반면 내수는 예상보다는 부진할 것이라고 내다봤다.

국내 통화정책은 수출보다는 내수 상황에 더 크게 영향을 받는 만큼 내수에 대한 우려가 커진다면 금리 인하 기대도 강화될 수 있다.

이 총재가 6개월 이내 금리 인하는 어렵다는 비교적 선명한 가이드라인에 변화를 줄 것인지도 중요하다.

해당 견해를 이번에도 유지한다면 7월 등 하반기 초반 금리 인하 기대는 희석될 전망이다.

반면 이에 대한 변화를 준다면 계산상으로 7월부터는 인하 가능성을 열어둔다는 신호로 작용할 수 있다.

연준의 금리 인하 시점에 대한 시장의 기대가 갈수록 후퇴하는 가운데, 연준보다 빠른 금리 인하는 어렵다는 이 총재의 인식이 유지될지도 지켜봐야 할 요인이다.

jwoh@yna.co.kr