증권사가 본 금통위 "불확실성 잔존하나 정상화 의지 뚜렷"

인하 시점은 기존 전망 유지…"가파른 금리 하락 베팅에는 신중해야"

(서울=연합인포맥스) 박경은 기자 = 5월 한국은행 금융통화위원회에 대해 증권가는 매크로 불확실성으로 정책 경로의 불확실성이 높아졌지만, 여전히 통화정책 정상화에 대한 의지가 돋보인다고 판단했다.

국내 증권사는 23일 금통위 리뷰 보고서를 발표하면서 경제 수정치 전망 변화와 함께 기자회견에서 나타난 '비둘기적' 태도에 주목했다.

5월 경제성장률 전망치는 기존 2.1%에서 2.5%로 상향 조정됐지만, 소비자물가 및 근원물가 전망치는 유지됐다.

특히 경제 전망치 수정에 대한 질의응답 과정에서 이창용 한국은행 총재는 내수의 급격한 반등보다는 순수출에서의 예상외 호조가 주요 원인이었음을 강조하기도 했다.

이에 금융투자업계에서는 불확실성이 높아진 상황에서도 한국은행의 통화정책 입장은 기존과 큰 변화가 없었다고 평가했다.

강승원 NH투자증권 연구원은 5월 수정경제전망에 대해 "1분기 내수 반등이 추세 반등이 아닌 '일시적 효과'일 가능성을 시사했다"며 "내수 경기 둔화에 대한 한은 시각에 의미 있는 변화는 없었다"고 짚었다.

강 연구원은 "대내적으로는 금리 인하의 조건들이 갖추어지고 있으며 금통위는 인하의 마지막 퍼즐인 연준의 인하 신호를 대기하고 있다는 기존의 의견을 유지한다"고 설명했다.

NH투자증권은 이번 금통위에서 이 총재가 '불확실성'을 지속해 강조했다는 점을 고려해 8월 첫 인하 가능성에 무게를 두고 있다.

교보증권 역시 한은의 첫 기준금리 인하 시점 전망을 올해 3분기(8월)로 유지했다.

백윤민 교보증권 연구원은 "정책 경로의 불확실성이 높아졌지만, 한은은 여전히 통화정책 정상화의 의지를 열어뒀다고 판단한다"며 "한은은 현재의 통화정책 수준이 긴축적인 것으로 판단한다"고 분석했다.

백 연구원은 "금번 금통위는 전반적으로 예상보다 비둘기파적"이라며 "물가의 상방 압력이 증대될 수 있다고 언급했지만, 올해 물가 전망치에는 변화를 주지 않았다"고 설명했다.

그러면서 "이창용 총재도 월초 달라진 전제조건을 근거로 통화정책 재검토를 시사했지만, 금번 금통위에서는 해당 내용에 대한 톤을 조정하는 모습"이라고 덧붙였다.

하이투자증권 또한 이 총재가 기자회견에서 비둘기적 입장을 보인 데 집중했다.

김명실 하이투자증권 연구원은 "한은 총재의 기자회견 스탠스가 도비시한 점도 인상적"이라며 "대표적으로 현재 금리수준이 제약적임을 강조한 표현, 추후 물가가 한은 타겟에 근접할 경우 금리 정상화 작업은 필수적이라는 표현 등이 시장에 도비시하게 해석될 것"이라고 봤다.

일각에서는 남아있는 불확실성에 무게를 두어야 하며, 가파른 금리 인하에 대한 베팅은 신중해야 한다는 입장을 전했다.

권기중 IBK투자증권 연구원은 "결론적으로 스탠스 자체는 크게 변화한 것이 없었던 것으로 평가된다"면서도 "향후에는 오히려 한국은행의 긴축 스탠스가 더 강해질 여지가 커진 것으로 보인다"고 짚었다.

최근 국내 소비자 및 근원물가 상승률은 낮은 수치나, 총재의 언급에서 공급 측면의 압력에 따른 물가 불안이 남아있다는 점에 주목한 셈이다.

권 연구원은 "완벽한 피벗 가능성은 향후 물가 상승률의 추세가 하락을 가리킬지, 미국 연준의 스탠스가 안정화될지 등의 다양한 조건들이 여전히 선행되어야 한다"며 "다양한 조건들은 당분간 하락한 장단기 금리차를 되돌리지 못하게 할 요인"이라고도 분석했다.

김성수 한화투자증권 연구원은 "전망치에 대한 한국은행 스스로의 확신이 부족한 모습"이라며 "탈동조화를 이야기하나 금리 격차에 대한 경계를 언급한 점을 보면 신중한 통화정책 기조는 변함이 없다"고 판단했다.

김 연구원은 "물가 판단 등 전망에 대한 불확실성이 매우 큰 상황으로 2025년 성장률 전망치 조정에 당장은 큰 의미를 두기 어렵다"며 "인상 사이클 진입 이래 선반영은 되돌려졌던 사례가 다수"라고 강조했다.

그러면서 "가파른 금리 하락 베팅에 신중할 것으로 권고한다"고 덧붙였다.

gepark@yna.co.kr