'배당 후한' SK E&S와 합병…'통합 SK이노'의 주주환원은

SK E&S, 작년 배당성향 50% 후반대

박상규 대표 "내년까지 주당 2천원 배당 위해 최선"

(서울=연합인포맥스) 유수진 기자 = SK이노베이션[096770]이 SK E&S와 합병하기로 하면서 향후 어떻게 배당정책을 설정할지 주목된다.

이번에 품는 SK E&S가 탄탄한 수익구조를 바탕으로 적지 않은 배당을 해온 회사기 때문이다. SK그룹 내 '알짜'로 소문이 났을 정도다. 대주주 SK㈜는 물론, 상환전환우선주(RCPS)에 투자한 글로벌 사모펀드(PEF) 운용사 콜버그크래비스로버츠(KKR)도 상당한 재미를 봤다.

18일 기자간담회에서 박상규 SK이노베이션 대표이사(사장)는 '통합 SK이노베이션'의 주주환원과 관련해 "기본적으로 올해, 내년에 주당 2천원의 배당 약속을 지킬 수 있도록 최대한 노력할 것"이라고 말했다.

이어 "합병에 따른 시너지가 좀 더 구체화하고 SK온의 상황이 업턴으로 돌아서면 주주 환원도 좀 더 할 수 있을 거라 기대한다"면서도 "지금 확답을 하기엔 다소 이른 시점"이라고 조심스러워하는 모습을 보였다.

박 사장의 말처럼 SK이노베이션은 2024~2025년(사업연도 기준) 최소 주당 2천원 수준의 현금 배당을 검토하고 있는 상태다. 작년 3월 주주총회에서 공개된 해당 내용이 일단 그대로 유지된다.

당초 SK이노베이션은 배당성향 30% 수준을 지향해왔으나 지난해의 경우 운영자금 증가와 대외투자 확대 등에 따른 재무 부담 가중으로 배당을 건너뛰었다. 대신 자사주 소각으로 주주가치를 제고했다.

반면 SK E&S는 사정이 다르다. 지난해까지 18년 연속 결산 배당을 실시해왔고, 심지어 작년엔 중간배당도 했다. 지난해 배당금 총액은 5천271억원으로 배당성향이 연결 기준 55.2%, 별도 기준 59.9%에 달한다.

그간 업계에서는 SK E&S가 지주사인 SK㈜의 캐시카우 역할을 하기 위해 적극적으로 배당을 실시한다는 시각이 우세했다. 한때 논의됐던 기업공개(IPO) 얘기가 쏙 들어간 이유로 배당이 거론되기도 했다. 구주 매출 없이 배당만으로도 이미 상당 규모의 현금을 안겨주고 있다는 취지다.

실제로 SK E&S의 보통주 4천176만1천791주(90%)를 보유한 SK㈜는 지난해 3천486억원(주당 8천346원)의 배당수익을 올린 것으로 산출된다. 전체 배당금의 66.1%에 해당하는 규모다. 나머지 보통주 464만199주(10%)는 총수익스왑(TSR) 계약을 통해 갖고 있어 배당금을 받지 않는다.

RCPS에 3조원 넘게 투자한 KKR도 지난해 1천400억원 가까이 손에 쥐었을 것으로 추산된다.

상황이 이렇다 보니 SK이노베이션으로선 기존 SK E&S 주주를 고려하지 않을 수 없을 거란 얘기가 나온다. 특히 현재 36.2%인 SK㈜의 SK이노베이션 지분율이 합병 이후엔 55.9%로 증가하게 된다.

배당은 KKR과의 RCPS 관련 협상 과정에서 변수로 작용할 수도 있다. 당초 업계에서는 이번 합병이 성사되기 위해선 KKR 설득이 매끄럽게 이뤄져야 한다는 얘기가 끊이지 않아 왔다.

SK E&S는 아직 KKR과 합병에 따른 RCPS 처리 방안에 대한 협상을 마무리 짓지 못한 상태다.

서건기 SK E&S 재무부문장은 "KKR과 우호적인 분위기에서 기존 발행 취지를 유지하는 방향으로 협의하고 있다"면서 "계속 논의해 나가야 하지만 합병 법인에 부담이 될 것으로 생각하진 않아도 된다"고 말했다.

추형욱 SK E&S 대표이사(사장) 역시 "지금과 큰 차이가 없을 것으로 이해해도 된다"고 했다.

다만 SK이노베이션과 SK E&S가 체결한 계약서상 합병 선행조건에는 KKR이 보유한 RCPS 전부가 상환 또는 감자돼 더 이상 SK E&S의 주주가 아니어야 한다는 내용이 명시돼 있다. 이에 향후 어떻게 협상이 마무리 될 지 주목된다.

sjyoo@yna.co.kr