HS효성, 분할 후 주가 급락에 실적·소송까지 '삼중고'

[https://youtu.be/fshdoTBCj48]

※ 이 내용은 8월 12일(화) 오후 4시 연합뉴스경제TV의 '경제ON' 프로그램에서 방영된 콘텐츠입니다. (출연 : 김경림 연합인포맥스 기자, 진행 : 이민재)

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: '조현상號 HS효성, 주가에 실적·소송까지 '삼중고'ㅣ 경제온 취재파일 240812

▲썸네일: 조현상號 HS효성, 주가에 실적·소송까지 '삼중고'

▲해시태크: 블랙먼데이, 효성, 조현상, 조현문, 조현준, HS효성, 코오롱, 소송

[이민재 앵커]

지난달 효성그룹이 ㈜효성과 HS효성으로 분리했습니다. 장남은 존속 법인인 효성그룹을 이끌고, 삼남 조현상 부회장이 효성첨단소재를 중심으로 하는 HS효성을 경영하는 형태입니다. 분리된 지 한 달이 넘은 지금, HS효성은 주가 부진에 실적 등 여러 암초를 만나고 있다는데요. 김경림 기자가 정리했습니다.

[앵커멘트] 새 출발한 HS효성, 최근 어떤 어려움을 겪고 있나요.

#자막. 시초가에서 60% 급락한 주가…솟아날 구멍도 '글쎄'

HS효성은 분할 상장 첫날인 지난달 29일, 시초가는 11만8천원이었는데요. 지난 9일 종가 기준 4만7천450원에 장을 마감했습니다. 분할 상장 첫날 시초가와 비교하면 무려 60%가량 급락한 수준입니다.

[앵커멘트] 최근 장이 좋지 않아서 그랬던 건 아닌가.

꼭 그렇지만도 않습니다. HS효성이 분할 상장한 당일에만도 하한가인 8만2천600원에 장을 마감했는데요. 존속법인인 ㈜효성과 비교하면 온도 차가 상당히 큽니다. 오히려 ㈜효성은 분할 상장 첫날 11% 상승했죠.

말씀해주신 최근 시장 변동성 영향을 보더라도 비슷합니다.

이달 초의 '블랙프라이데이'와 '블랙먼데이'를 겪으며 주가는 속수무책으로 내렸는데요. 지난 2일 HS효성은 10.82%, 이어 5일은 15.11% 급락했습니다. 반면, 같은 블랙먼데이에도 ㈜효성은 7.4% 하락하는 데 그쳤고요.

[앵커 멘트] 양사에 '인적 분할'이라는 같은 이벤트가 있었던 건데요. 존속법인과 분할법인의 분위기가 이렇게 다른 이유라도 있을까요?

#자막. K200서 빠진 HS효성…중소형주로 전락

아시다시피 국내 증시에 들어오는 외국인 자금은, 많은 경우 패시브 투자입니다. 즉, 종목의 성장성이나 가치를 평가해서 투자한다기보다는 한국 증시의 밸류에이션을 보고 사들이는 바스켓매매가 많다는 건데요. 그 기준이 되는 것이 대부분 코스피200 지수죠. 코스피 시총 200위에 들어가는 종목들을 선별해 만든 지수입니다.

HS효성은 이번에 ㈜효성과 분리되면서 이 코스피200 지수에서 떨어져나오게 됩니다. 중소형주로 전락했다고 볼 수 있는데요. 실제로 현재 시총도 1천700억원에 불과합니다.

실제로 HS효성을 매도한 투자자를 보면 대부분이 외국인과 기관입니다. 분할 상장 이후 외국인 투자자는 9일 하루를 제외하고 연일 매도에 나섰고요. 기관투자자 역시 고작 2거래일간 순매수했을 뿐이다.

그럼 효성은 그런 타격이 없었냐. 확실히 외국인이 매도 우위를 보이긴 했으나, 그래도 기관도 초반엔 재상장 당일엔 순매수였고 외국인 역시 지난 7일 이후로는 매수 우위입니다. HS효성보다는 수급이 확실히 받쳐주는 거라고 해석할 수 있습니다.

[앵커 멘트] 주가 부진에 실적 영향은 없을까요?

#자막. 자회사 중 상장사는 한 곳…드라마틱한 신사업 없어

신설 지주회사인 HS효성은 ▲효성첨단소재 ▲효성인포메이션시스템 ▲효성홀딩스USA ▲효성토요타 등을 두게 되는데요. 이 중 상장사는 효성첨단소재뿐입니다.

HS효성의 주축인 효성첨단소재의 실적은 어땠나 볼까요.

지난 분기 실적은 시장 눈높이에 다소 미치지 못합니다.

효성첨단소재는 2분기 658억원의 영업이익을 냈습니다. 전년 동기보다 35.35% 개선됐다고는 하나, 증권가 컨센서스인 707억원보다는 약간 적습니다.

이는 주요 제품인 타이어코드 실적 회복이 부진하고 탄소섬유와 아라미드 손익 등도 미미했기 때문이라고 하는데요. 특히 중국산 저가 물량의 영향으로 탄소섬유의 타격도 무시할 수 없다고 합니다.

[앵커 멘트] 오래된 사업을 분리해서, 새로운 그룹을 시작하려고 하니 여기저기 걸림돌이 많은 것 같은데요. 그럼, HS 효성차원에서는 어떤 노력을 하고 있습니까.

#자막. 연 8.8% 성장하는 탄소섬유 시장…효성첨단소재, 증설로 대응

효성첨단소재의 주요 제품은 탄소섬유인데요. 들었을 때 얼핏 알겠지만, 정확히는 조금 헷갈리죠. 그래서 탄소섬유가 무엇인지부터 설명해 드리려고 하는데요. 탄소 섬유는 말 그대로 탄소 원자로 이루어진 섬유로, 철에 비해 무게는 4분의 1 수준이지만 강도는 10배 이상 높아 자동차, 항공기, 풍력 발전기 등 다양한 산업 분야에서 사용되는 신소재입니다.

글로벌 리서치회사 포춘비즈니스 인사이트에 따르면, 세계 탄소섬유 시장 규모는 2023년 33억 1천만 달러, 한화로 약 4조5천억원으로 평가되었으며, 2024년 35억 9천만 달러(5조원)에서 2032년까지 70억 5천만 달러인 약 10조원 규모로 성장하여 연평균 성장률(CAGR) 8.8%를 나타낼 것으로 예상됐습니다.

그럼 이 탄소섬유 시장에서 가장 선두 업체가 누구냐. 산업통상자원부에 따르면, 글로벌 탄소섬유 시장 점유율은 ▲일본 54% ▲미국 14% ▲독일 12% ▲중국 12% 등으로, 한국은 3%에 그칩니다. 가장 선두 업체는 일본의 도레이인데요. 점유율이 무려 40%에 이른다고 합니다.

[앵커 멘트] 차이가 어마어마한데요. 이런 시장에서 어떻게 경쟁력을 확보한다는 거죠.

세계 시장에서 한국 기업의 존재감이란 실로 미미하기 그지없다고 할 수 있죠. 그럼에도 불구하고 효성첨단소재는 꾸준히 '일본의 도레이를 뛰어넘겠다'는 목표를 공공연하게 말하고 있습니다.

가장 최근에는 조용수 효성첨단소재 대표가 증권사 애널리스트들과의 간담회에서 "궁극적인 목표는 탄소섬유에서 일본 도레이를 넘어서는 것"이라고 밝히기도 했습니다.

이를 위해 효성첨단소재는 1조원 규모의 국내외 투자를 통해 탄소섬유 생산능력을 연산 9천t 수준에서 오는 2028년 2만4천t으로 늘린다고 합니다. 이 정도 생산 능력을 갖추면 글로벌 3위에 이른다는 게 회사 측의 주장입니다. 이를 위해 내년 상반기 완공을 목표로 베트남 남부 바리아붕따우성에 탄소섬유 생산 법인을 설립하고 있고요, 전북 전주공장에 있는 탄소섬유 생산라인도 올 하반기까지 증설할 예정입니다.

[앵커 멘트] 주력 사업인 타이어코드는 그러면 순탄하게 유지되고 있는 건지요.

#자막.

주요 사업인 타이어코드 부문에서 경쟁사와 특허 소송이 계속되고 있는 점도 부담이다.

효성첨단소재의 경쟁사인 코오롱은 올해 초 미국 캘리포니아주 중부지방법원에서 타이어코드 특허 침해 소송을 제기한 바 있습니다. HS효성은 기각 신청을 했으나, 코오롱이 지난 6월 추가 증거를 더한 수정 소장을 제출하면서 다시 원점으로 돌아왔습니다.

[앵커 멘트] 주가까지 부진한 상황에서, 신임 총수의 어깨가 상당히 무거울 거 같습니다. 사업 확장 외에는 또 어떤 과제들이 남았을까요.

.#자막. 끝나지 않은 지분 정리…스왑 및 추가 확보 필요

분리된 그룹이지만, 사실 HS효성의 지배주주 구성은 다소 기형적입니다.

맏형인 효성그룹의 조현준 회장이 33%로 1대 주주, HS효성의 대표인 조현상 부회장은 22.1%에 불과합니다.

깔끔한 계열 분리를 위해 고 조석래 명예회장의 장남, 즉 맏형인 조현준 회장과 삼남 조현상 부회장 간의 지분정리가 필요한 상황인데요. 지배력을 차치하더라도, 공정거래법상 친족간 계열 분리 시 상장사 기준 지분 요건을 충족해야 하기 때문입니다. 현행법상으로 친족 지분은 3% 미만으로 구성해야 한다는 조항이 있습니다. 즉, 조현준 회장 지분 30%를 해소해야 한단 거죠.

현재 가장 유력하게 점쳐지는 방법은 조현준 회장과 조현상 부회장의 지분 스왑입니다. 두 형제가 보유 지분을 맞바꾼단 건데요. 비용이나 법적 문제도 적고 가장 간단하기 때문으로 해석됩니다.

두 번째는 HS효성의 효성첨단소재에 대한 지분 추가 확보입니다.

HS효성이 가진 효성첨단소재의 지분은 23.33%인데요. 현행 공정거래법상으로는 지주사는 상장된 자회사의 지분 최소 30% 이상을 보유해야 합니다.

실행 가능한 시나리오로는 조현상 효성 부회장의 지분을 활용하는 방안이 꼽힙니다. 조 부회장이 효성첨단소재에 대해 가진 지분 22.53%인데요, 효성과 비교하면 지분이 약 0.3% 더 많고 1대 주주 위치에 있습니다. 조 부회장은 지난해 말까지 효성에 이어 2대 주주였으나 지난달 조석래 전 회장의 보유분을 전량 상속받으며 최대 주주에 올랐습니다. 이를 기점으로 조 부회장의 효성첨단소재 지분은 10.3% 더 늘기도 했습니다.

이 보유분은 여러 측면에서 요긴히 활용될 수 있을 것으로 전망됩니다. 우선 이를 통해 조 부회장이 이끄는 HS효성 그룹은 개정 공정거래법상 지주사의 자회사 지분 요건을 충족할 수 있습니다. 조 부회장이 효성첨단소재 보유분을 신설 지주인 HS효성에 현물출자하는 방법을 통해서입니다. 즉, 조현상 부회장이 효성첨단소재 지분을 HS효성에 현물로 출자하면, 대가로 신주를 받게 되는데요. HS효성 입장에서는 효성첨단소재에, 조현상 부회장은 HS효성에 대한 지배력을 갖게 된다는 것입니다.

(연합인포맥스 기업금융부 김경림 기자)

※본 콘텐츠는 연합뉴스경제TV 취재파일 코너에서 다룬 영상뉴스 내용입니다.

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