"밥캣 인수로 ㈜두산 배당 늘어나"…두산, IR서 주주환원 확대 시사

주매청 1.5조 넘어도 소화 가능

(서울=연합인포맥스) 서영태 김경림 기자 = ㈜두산이 두산밥캣과 두산로보틱스의 합병을 앞두고 진행한 기관투자자와의 미팅에서 배당 확대를 시사한 것으로 확인됐다.

13일 홍콩계 증권사 CLSA가 지난달 말 발간한 ㈜두산에 대한 보고서 '밸류업 역행(Going against Value up)'에 따르면, ㈜두산은 합병안 발표 이후 기관투자자들을 대상으로 비공개 IR 행사를 진행하고 당위성에 대해 설명했다.

투자자들과의 질의응답에서, 두산 측은 '배당 확대'에 대한 계획을 설명했다.

두산 측은 배당 정책 변화에 대한 투자자 질문에 "기업 구조 개편이 완료되면 배당수입이 늘어날 것"이라며 "이를 배당금 확대에 활용하는 방안을 고려하고 있으나, 확정된 것은 없다"고 조심스럽게 밝혔다.

즉, 이번 인수로 '㈜두산→두산로보틱스→두산밥캣'으로 이어지는 지배구조가 완성될 경우, ㈜두산의 배당 수입이 늘어나고, 이를 다시 배당 확대에 사용할 것이라는 의미다.

현재 ㈜두산의 주요 주주는 박정원 두산그룹 회장을 비롯한 총수 일가가 약 15%를 차지한다. 총수 일가의 비영리법인인 두산연강재단이 보유한 지분까지 합치면 40%에 육박한다. 이 중에서도 박정원 회장은 7% 이상의 지분을 갖고 있다.

아울러, 두산 측은 주식매수청구권 규모가 1조5천억 원이 넘더라도 이를 소화할 방법을 강구하겠다는 의지도 내비쳤다.

주식매수청구권 행사 규모가 예산을 넘어설 가능성에 대한 질문에 두산 측은 "주식매수청구권 행사가 예산 안에 떨어질 것으로 본다"며 "만약 예상을 넘어서는 규모일 경우 내부적인 논의를 통해 극복 방안을 찾을 것"이라고 설명했다.

CLSA는 보고서를 통해 "두산이 지배구조 개편안을 바꾸기를 거절했다"며 "심각한 디스카운트가 불가피하다"고 말했다.

이 증권사는 구조 개편을 통해 두산그룹의 핵심 사업이 더 나아지기는 어렵다고 봤다. 그러면서 두산밥캣을 둘러싼 논란의 지배구조 개편안이 비즈니스 모멘텀에 그림자를 드리우고 있다고 지적했다.

두산그룹은 지난달 발표한 지배구조 개편안 때문에 시장에서 비판을 받고 있다. 알짜기업인 두산밥캣을 두산에너빌리티에서 때어 적자기업인 두산로보틱스의 100% 자회사로 합병하는 방안이 쟁점이다. 합병 비율은 자본시장법에 명시된 상장사 간 합병비율을 적용해 1대 0.63으로 정해졌다.

CLSA는 "두산은 지배구조 개편안을 재검토하기를 거부했다"며 "논란의 딜을 기획한 두산이 밥캣과 에너빌리티 주주의 우려에는 거의 무관심한 듯했다"고 지적했다.

그러면서 두산(000150)에 대한 투자의견을 아웃퍼폼(초과성과)에서 홀드(보류)로 변경했다. 목표 주가는 29만 원에서 17만7천 원으로 크게 낮췄다. 전날 두산의 종가는 15만 원이었다.

이른바 '두산 사태'가 한국 자본시장 전체의 신뢰를 깎았다는 의견도 나온다. CLSA는 "이 이슈는 더이상 두산만의 문제가 아니다"라면서 "한국에서 더욱 적극적인 주주 환원이 밸류업 이니셔티브와 함께 나오고 있는데, 두산은 재벌 섹터나 한국의 기업지배구조에 보탬이 되고 있지 않다"고 비판했다.

CLSA 리포트와 관련해 두산 측 관계자는 "딜이 성공적으로 진행돼 사업이 안정되고 재무적 시너지가 창출되면 당연히 회사 실적이 좋아지니 배당을 확대할 여력도 있을 것이라고 간접적으로 답변했다"라고 설명했다. 이 관계자는 "두산 측에서는 직접적으로 배당을 늘릴 계획이라고 말하진 않았으나 영어 번역 과정에서 잘못 해석된 부분이 있어 보인다"고 덧붙였다.

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