"日 대지진 난다면"…서울채권시장, 약세 재료로 보는 이유

(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 서울 채권시장 참가자들은 13일 일본 대지진이 발생할 경우 환율과 일본 금융기관의 해외채권 환매 움직임을 주시해야 한다고 말했다.

일차적으론 안전자산 선호에 채권시장이 강해지겠지만 이후 영향은 일본 금융기관의 대응과 환율 움직임에 따라 달라질 수 있다는 이야기다.

일본 기상청은 지난 8일 규슈 미야자키현 앞바다에서 규모 7.1 지진이 발생한 뒤 '난카이 해곡 지진 임시 정보'(거대 지진 주의)를 발표했다.

수도권 서쪽인 시즈오카현 앞바다에서 시코쿠 남부, 규슈 동부 해역까지 이어진 난카이 해곡에서 100∼150년 간격으로 발생한다는 대지진이 30년 이내에 70∼80% 확률로 발생할 수 있다는 의미다.

◇ 동일본 대지진 때 어땠나…韓·日 채권·엔화 강세·원화 약세

대지진이 발생했던 사례론 지난 2011년 동일본 대지진이 꼽힌다.

수많은 인명 피해를 불러온 대지진이 발생한 것은 2011년 3월 11일이다. 당시 금요일 오후 2시46분경 대지진 속보가 전해졌다.

장 마감을 앞둔 시점이라 일본과 국내 채권시장에 미치는 영향은 크지 않았다. 채권시장은 주말을 거치고선 충격을 반영했다.

2011년 3월 14일, 일본 2년 금리는 5.36bp 내렸고 10년 금리는 8.45bp 하락했다. 서울 채권시장도 이에 연동해 움직였다. 국고 3년 금리는 5bp 내렸고 10년 금리는 9bp 하락했다.

다음 날(15일)에도 국내 채권시장의 강세 분위기는 지속했다. 국고 3년과 10년 금리는 각각 8bp 하락했다.

같은 날 일본 2년과 10년 국채 금리가 4.54bp와 0.96bp 반등한 것과 다른 흐름이다.

서울 채권시장에 일본 지진 소식은 일차적으로 불 플래트닝(강세 속 수익률곡선 완만화) 재료로 작용했다.

◇ 이번 지진 발생하면 어떨까…"원화 약세, 반갑지 않아"

이번에도 대지진이 발생할 경우 당장 서울 채권시장에 강세 재료로 작용할 것이란 전망엔 이견이 없다. 다만 이후 영향을 두고선 의견이 엇갈린다.

엔화 강세가 원화 약세로 이어진다면 금리인하 기대는 후퇴할 수 있다는 전망이 제기된다.

2011년 3월 대지진 당시를 보면 안전자산 선호에다 일본 기관들의 해외 투자금 회수가 이뤄지면서 엔화가 강세를 나타냈다.

달러-엔 환율은 지진 발생 전(11일) 81.890엔에서 17일 76.430엔까지 하락했다.

엔화가 강해질 때 원화는 달러에 대해 약세를 나타냈다. 달러-원 환율은 2011년 3월 11일 1,124.20원 수준에서 15일 1,134.80원까지 치솟았다.

자산운용사의 한 채권 운용 본부장은 "원화가 약해지면 한은의 통화정책 여력도 축소될 수 있다"며 "여러 차례 금리인하 기대가 선반영된 현재 상황에서는 반갑지 않은 환율 움직임이다"고 말했다.

◇ 일본 금융기관의 미 국채 투자 환매 우려도 약세 재료

지진 발생 시 일본 금융기관들이 미 국채 투자했던 자금을 회수할 경우 뉴욕 채권시장에 약세 압력이 커질 것이란 전망도 나온다.

지진 소식이 미 국채 경로를 통해 국내에도 약세 재료로 작용할 여지가 있는 것이다.

미 재무부에 따르면 작년 12월 기준 일본의 미 국채 보유액은 1조1천382억달러에 달한다. 세계 최대 수준으로 2위인 중국(8천억 달러 수준)과 격차가 크다.

2011년 당시엔 비생명보험사(Non-life insurers)는 피해보상을 위한 1조엔 규모의 펀드를 갖고 있었는데 이중 40%는 일본 국채에 투자돼 있었다.

이들은 현금 마련을 위해 보유 중이던 일본 국채를 우선 매각하겠다고 밝히면서 외환시장 우려를 완화하고자 했다.

다만 이러한 발표에도 지진 관련 보험 청구액이 예상 수준을 크게 웃돌 것이라며 시장에서 의구심은 지속했다.

일본 정부가 피해 복구를 위해 추경 예산을 편성할 경우 일본 국채 금리에 상승 압력을 가하고, 미국 채권에 투자했던 자금이 일본 채권으로 옮겨가는 요인으로 작용할 여지도 있다.

다만 일본은행(BOJ)의 정책 기조 변화는 제한적 강세 요인으로 꼽힌다.

BOJ가 추가 금리 인상을 포기하고 피해복구를 위한 경기 부양에 집중할 것으로 예상되기 때문이다.

BOJ는 지진 직후 이틀간 단기 자금시장에 8조엔의 유동성을 공급했다.

증권사의 한 채권 딜러는 "과거 사례를 보면 채권시장에 강세 압력은 단기적이었다"며 "일본에서 공급되던 유동성이 회수되는 것이라 자산시장 전반으로 악재라고 봐야 할 것 같다"고 말했다.

hwroh3@yna.co.kr