회사채 스프레드 확대에도…'A+' 기업 선방한 이유

역캐리에서 고금리 매력에 'A+' 회사채 스프레드 확대 제한

(서울=연합인포맥스) 김용갑 기자 = 최근 회사채 스프레드가 확대되는 와중에도 'A+' 신용등급 회사채가 선방한 것으로 나타났다. 역캐리 상황에서 고금리 매력으로 'A+' 회사채 스프레드 확대가 제한된 것으로 분석됐다.

26일 채권시장에 따르면 'A+' 회사채 3년물 신용스프레드는 지난달 말 88.9bp에서 지난 23일 90.6bp로 벌어졌다.(첫 번째 차트)

같은 기간 'AA-' 회사채 3년물 신용스프레드는 45.9bp에서 52.6bp로 확대됐다. (두 번째 차트)

회사채 신용스프레드가 벌어지는 와중에 'A+' 회사채가 선방한 건 역캐리 상황에서 고금리 매력이 있기 때문인 것으로 분석됐다.

A+ 신용등급 회사는 신세계푸드, SPC삼립, 동원F&B, 동원시스템즈, 롯데하이마트, 하이트진로, 한화, 한화에너지, 종근당홀딩스 등이다.

역캐리 상황은 국고채 금리가 시장의 금리인하 기대를 반영해 하락하면서 발생했다.

시장의 금리인하 기대는 연합인포맥스 선도금리계약(FRA) 기준금리 예측모델(화면번호 4540)에서도 확인된다.

이 모델은 FRA 데이터를 사용한 회귀분석으로 향후 기준금리를 예측한다.

이 모델에 따르면 한 달 후(9월) 콜금리는 3.268%로 예상됐다. 두 달 후(10월), 세 달 후(11월) 콜금리는 3.144%, 3.099%로 전망됐다. 세 달 후(12월) 콜금리는 2.969%로 예측됐다.

올해 한국은행 금융통화위원회는 두 차례(10월, 11월) 남았다. 현재 기준금리가 3.50%인 점을 고려하면 시장은 한은이 기준금리를 연내 두 차례 인하할 것으로 전망한다고 볼 수 있다.

이창용 한은 총재는 지난 22일 금통위 회의 후 기자회견에서 시장의 금리인하 기대가 과도하다고 평가했다.

그는 "기준금리가 앞으로 나갈 속도보다 국채 금리가 떨어진 정도가 과하다"며 "과거 금리가 변하는 시점에도 시장이 앞서서 떨어지는 현상이 있었지만 과거와 비교해도 정도가 심한 정도라는 데 의견을 같이하고 있다"고 말했다.

이 같은 국고채 금리 하락에 역캐리가 발생했다. 전 거래일 기준 양도성예금증서(CD) 91일물 금리는 3.510%인데 국고 3년 금리는 2.920%에 불과하다.

회사채 금리는 국고 금리 하락을 쫒아가지 못한 것으로 평가됐다. 이에 따라 회사채 스프레드가 확대된 것으로 분석됐다.

김은기 삼성증권 연구원은 "국고 금리가 하락했으나 상대적으로 유동성이 떨어지는 회사채 금리가 이를 따라가지 못하면서 회사채 스프레드가 확대됐다"며 "그럼에도 'A+' 회사채 스프레드 확대는 크지 않았다"고 설명했다.

그는 "'A+' 회사채 금리가 CD금리보다 여전히 높은 수준을 유지하고 있기 때문"이라고 말했다.

채권시장 한 관계자는 "역캐리 상황에서 'A+' 회사채 스프레드 확대가 제한된 모습"이라며 "회사 펀더멘털(기초체력)에 이상이 없으면 고금리 매력으로 'A+' 등 비우량 등급 회사의 자금조달 여건이 좀 더 나을 수 있다"고 말했다.

ygkim@yna.co.kr