자본연 "미국·영국·스위스, RFR 적용범위 모든 금융거래로 확대"

(서울=연합인포맥스) 손지현 기자 = 리보(LIBOR) 조작 사태 이후 글로벌 지표금리 개혁이 추진되고 있는데 미국과 영국, 스위스의 경우 무위험지표금리(RFR) 적용 범위를 모든 금융거래로 확대한 것으로 나타났다.

백인석 자본시장연구원 선임연구위원은 28일 한국은행과 자본시장연구원이 공동주최한 '국내 무위험지표금리(KOFR) 활성화를 위한 주요과제 및 향후 추진방향 정책 컨퍼런스'에 발제자로 나서 이같이 설명했다.

백 선임연구위원은 "리보 산출 중단 결정으로 인해 국가별로 RFR 단일 체제 또는 RFR 및 이보(IBOR) 병행 체제로 분화됐다"며 "이중 미국과 영국, 스위스는 RFR 적용범위를 모든 금융거래로 확대했다"고 말했다.

그는 "파생거래의 준거금리는 RFR로 통일하고, 현물거래도 RFR 사용에 대해 권고했다"고 언급했다.

다만 일본의 경우 원래 다양한 지표를 썼기 때문에 파생거래는 RFR인 TONA를 쓰고, 현물거래는 타이보(TIBOR)를 사용하는 것으로 나타났다.

특히 파생 거래에서는 거래 목적에 따라 지표금리가 나뉘어 사용되는데, 시장금리 위험관리는 TONA 스왑이, 현물 포지션 위험 관리는 TIBOR 스왑이 담당하고 있다. 이중 TONA 스왑이 전체 이자율 스왑 거래의 90%를 담당하고 있다.

유로지역의 경우도 기존의 유리보(EURIBOR)가 워낙 뿌리 깊게 자리 잡았기 때문에 RFR으로의 전환을 공식적으로 추진하지는 않았다. 이에 따라 현물거래는 유리보가 중심 준거금리로 여전히 사용되고 있고 파생거래는 RFR인 ESTR 활용이 증가하고 있다.

변동금리부채권(FRN)에서도 RFR이 적극 활용되고 있는 것으로 나타났다.

백 선임연구위원은 "이자를 사전에 알 수 없기 때문에 FRN에 RFR 적용이 어려울 것이라고 예상했으나, 주요 금융거래 중 가장 신속하게 RFR이 표준 준거금리로 정착했다"고 말했다.

그는 "우선 미국, 영국, 스위스는 95% 이상의 FRN이 RFR을 준거금리로 활용하고 있고, 일본에서도 큰 폭으로 증가하고 있다"며 "유로지역의 경우 아직은 유리보가 대다수를 차지하고 있으나, ESTR 활용도 소폭 증가하고 있다"고 언급했다.

여기에는 일별금리를 이용한 사후 이자결정 방식을 사용하는 RFR FRN이 기존의 리보 FRN에 비해 듀레이션이 짧은 점이 FRN의 핵심 투자자인 머니마켓펀드(MMF)에 상당한 유리하게 작용한 것으로 보인다.

백 선임연구위원은 "최근 리보보다 RFR으로 FRN을 발행했을 때 조달금리가 평균 6bp 정도 낮은 걸로 추정된다"며 "이는 'SOFR 디스카운트(discount)'로 불리는 현상인데, 낮은 금리 이용으로 가격 안정성이 높다는 장점 때문에 일종의 프리미엄이 형성된 것으로 해석된다"고 말했다.

그는 "이 현상으로 발행 기간의 이자 확정이 좀 늦어지는 대가로 발행 비용을 낮출 수 있음을 의미한다"며 "이에 따라 투자자와 발행자 모두에게 경제적 효익이 나타났고, 시장 자율로 RFR 적용이 매우 신속하게 이뤄진 것으로 판단된다"고 언급했다.

이외에 RFR 대출의 경우 법제도, 차입자 선호 등 다양한 요인에 따라 국가별로 차별화되고 있는 것으로 나타났다.

미국, 영국, 스위스는 리보 대출이 RFR 대출로 전환됐으나, 일본 및 유로지역에서는 TIBOR, EURIBOR가 대출의 중심 준거금리로 여전히 사용되고 있었다.

jhson1@yna.co.kr