[밸류업 2차 랠리] 밸류업 ETF 흥행하려면…"투트랙 필요"

거래소 "업종별 쿼터제 고려하지 않고 있어"

(서울=연합인포맥스) 한상민 기자 = 밸류업 지수 기반의 상장지수펀드(ETF)가 흥행하기 위해서는 대형주 위주의 지수와 잠재력을 가진 중소형 기업이 편입된 밸류업 ETF 등 투트랙 전략이 필요하다는 목소리가 나온다.

2일 금융투자업계에 따르면 이날 열리는 기업 밸류업 자문단 회의에서 밸류업 지수에 관한 세부 안건 논의를 통해 편입 기준 등의 내용이 정해질 것으로 보인다.

자문단 회의에서의 의견 수렴이 추가로 반영되며 확정된 편입 기준에 따라 밸류업 지수가 이달 발표될 예정이다.

◇ 한국거래소 "밸류업 지수, 비율 분산 쿼터제 고려 안 해"

이날 안건은 아직 공유되지 않은 가운데, 앞서 한국거래소에서는 업종별 대표 종목을 선별하는 방안을 제안한 것으로 알려졌다.

업계 한 관계자는 "거래소에서 업종별로 기업 편입을 고려한다는 원칙을 제안했다"라며 "이러한 의견에 반대하는 곳은 없는 모습"이라고 말했다.

거래소는 산업별로 밸류업 지수 내 종목을 선정하는 것을 고려하고 있다. 다만, 이는 일반적인 지수 산출 방법론이라고 설명했다.

거래소는 일정 비율로 업종을 분산해서 할당하는 식의 '쿼터제'는 고려하고 있지 않다.

거래소 관계자는 "경제 산업구조를 반영하기 위해 코스피200도 산업별 대표 종목을 뽑고 있다"며 "산업별로 고려하는 것이 포트폴리오 구성에 좋은 것으로, 쿼터제는 계획하고 있지 않다"고 말했다.

업종별 가중치에 따라 밸류업 지수의 편입 종목은 크게 뒤바뀔 수 있다. 예를 들어 금융주는 다른 업종에 비해 배당수익률이 높고, 바이오나 인터넷 업종은 주가수익비율(PER)이 높기 때문이다.

거래소는 앞서 밸류업 지수의 성공적 개발을 위해 지수성과 시뮬레이션 분석 등을 실시했다. 밸류업 지수 개발에 최적화된 산출 방식을 결정하기 위해서다.

'KRX 코리아 밸류업' 지수에 편입되는 기업을 선정하기 위한 수익성 지표 기준으로 거래소는 당기순이익, 영업현금흐름(OCF) 등을 제시했다. 자본효율성을 고려하기 위해서 주가순자산비율(PBR), 자기자본이익률(ROE) 등의 지표를 사용하겠다고 예를 들었다.

주주환원 성과를 반영하기 위해 배당수익률, 배당 성향, 자사주소각 등을 지표로 활용하기로도 했다.

◇ "밸류업 흥행 위해 '모험적' 종목 편입된 지수도 필요"

성공적인 밸류업 지수의 시장 안착을 위해서 업계에서는 투트랙 전략이 중요하다고 보고 있다.

우선 벤치마크인 코스피200지수와 비슷한 성과를 내는 대형주 위주로 구성된 대표 밸류업 지수가 필요하다고 보고 있다. 이렇게 해야 기관들이 패시브 자금을 부담 없이 넣을 수 있다는 설명이다.

운용업계 한 관계자는 "기관 입장에서 시장과 너무 동떨어지면 자금이 들어가기 어렵다"며 "일명 '튀는' 종목과 현실적인 밸류업 대형 종목이 있는 지수가 나뉜 투트랙 전략이 필요하다"고 말했다.

금융주, 자동차주 등 대형주뿐 아니라, 거버넌스 개선 작업이 필요한 PBR이 낮은 코스닥, 코스피 기업으로 구성된 지수도 필요하다는 것이다.

이는 운용사들의 액티브 ETF나 펀드 전략으로 구현할 수 있다. 혹은, 금융당국 주도가 아닌 민간 단에서 밸류업 지수를 추가로 개발해 이뤄질 수 있다.

KRX 밸류업 지수는 일본의 밸류업 지수와 같이 150종목이 편입되는 방안이 언급된다. 다만, 150종목은 밸류업 지수의 특색이 묻어나기에는 가짓수가 너무 많다는 의견도 있어 축소될 여지가 있다.

거래소가 참고할 것으로 보이는 일본의 'JPX 프라임(Prime) 150지수'는 일본 프라임 시장 시가총액 상위 500개 종목 중 자본 수익성이 높은 종목 75개와 시장평가 수익성이 높은 종목 75개를 골라 종목이 구성됐다.

이상호 자본시장연구원 연구위원은 "은행주의 사례에서 가능성을 봤다"며 "기업이 적극적으로 세일즈하고 실제로 변하며 밸류업 지수에 편입된다면 (저평가가) 해소되는 계기가 될 것"이라고 말했다.

smhan@yna.co.kr