빅컷 기대 유효한 이유…지역 연은 "美 고용, 보이는 것보다 약해"

미니애폴리스 연은 홈피 게시 보고서

(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 미국 고용시장이 지표로 보는 것보다 더 약하다는 평가가 나왔다. 뉴욕 채권시장에 형성된 연내 '빗 컷(50bp 금리인하)' 기대를 뒷받침하는 셈이다.

미니애폴리스 연방준비은행은 9일 "적어진 일자리, 어려워지는 취업: 미국 고용시장은 보이는 것보다 약한 듯하다(Fewer openings, harder to get hired: U.S. labor market likely softer than it appear) 제목의 보고서에서 이같이 설명했다.

조정되지 않은 구인율(vacancy rate)을 토대로 하면 미국 고용시장은 팬더믹 이전인 2019년 수준이지만 조정된 구인율을 적용하면 이보다 더 약하다는 것이다.

구인율은 구직자 한 명당 채용공고 수를 의미한다. 조정치를 적용하지 않은 7월 구인율은 1.4 수준이다. 다만 조정치를 적용하면 약 0.65를 나타냈다.

'실업자의 취업률(job finding rate)'과 고용률(hiring rate) 등을 종합적으로 반영해 지표를 개량한 것이다. 채용공고 수는 장기적으로 증가세를 지속해 고용시장 판단에 착시효과를 일으키고 있다는 판단에서다.

실업 상태에서 직업을 찾는 비율(job finding rate)도 하락세를 지속해 미국 고용시장 약화를 시사했다.

지난 1967년부터 2024년까지 기간 실업률 움직임의 80% 이상은 이 비율로 설명 가능하다고 보고서는 평가했다. 지난 2022년 7월부터 이러한 역사적 패턴은 다시 살아났다.

이민자 급증 등 공급측 요인이 실업률 상승의 배경으로 지목되지만, 고용시장 수요 감소를 뜻하는 이 비율 하락이 더 명확한 설명이라는 이야기다.

뉴욕 연은의 설문조사 결과 '취업 전망'도 하락해 이러한 해석을 뒷받침했다.

베버리지 곡선에 조정 구인율을 적용해도 이전과 다른 결론이 도출된다. 보고서는 미국 고용시장이 이미 완전히 착륙한 상황이라고 평가했다. 베버리지 곡선은 '실업률'과 '빈 일자리율'간 관계를 나타낸다.

보고서는 조정 '빈 일자리율'이 추가로 0.50% 내릴 경우 실업률이 1.4%포인트 급등할 것으로 추정했다. '빈 일자리율의' 작은 조정이 큰 폭의 실업률 상승으로 이어질 것으로 예상한 것이다.

한편, CME 페드워치에 따르면 9월 연방공개시장위원회(FOMC)서 50bp 인하 기대는 이날 현재 34%로 전 거래일(30%)보다 강화했다. 연내 한 차례라도 빅 컷이 이뤄질 것이란 기대는 80%가량 반영돼 있다.

hwroh3@yna.co.kr