[뉴욕은 지금] FOMC 반대표의 역사 어땠나 보니

(뉴욕=연합인포맥스) 지난주 미국 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 '빅 컷(50bp 금리인하)'만큼 월가에서 화제가 됐던 것은 1표의 반대표였다. 미셸 보먼 연방준비제도(Fed·연준) 이사는 '베이비 컷(25bp 금리인하)'을 주장하며 금리 결정에 참여한 11명의 위원과 다른 목소리를 냈다.

월가가 특히 이번 결과에 주목했던 이유는 기준금리 결정 과정에서 19년 만에 연준 이사의 반대표가 나왔기 때문이다.

기준금리를 결정할 때 반대표가 나오는 것은 자주는 아니지만 없지도 않다. 하지만 지난 2005년 이후 반대표는 모두 지역 연방준비은행(연은) 총재로부터 나왔다는 점에서 보먼 이사의 이번 결정은 상당히 이례적이다.

FOMC 기준금리는 총 12명의 연준 이사와 연준 총재가 결정한다. 연준 의장을 포함한 7명의 이사와 뉴욕 연은 총재가 당연직으로 참여하며 나머지 4자리는 지역 연은 총재가 돌아가며 맡는다.

이 가운데 연준 이사회(FRB·이하 이사회)는 적어도 앨런 그린스펀 전 의장이 연준을 확실히 장악하기 시작했던 1990년대 중반 이후부터는 거의 한 몸처럼 움직였다고 해도 과언이 아니다. 7명의 이사진이 의견을 모은다면 나머지 지역 연은 총재들이 모두 반대하더라도 의장의 뜻을 관철할 수 있기 때문에 내부 단속을 철저히 했다는 인상을 지울 수 없다.

세인트루이스 연은이 역대 FOMC 회의에서 반대표가 나왔던 경우를 집계한 바에 따르면 그린스펀 전 의장이 첫 임기를 시작한 1987년 8월부터 1993년 12월까지는 이사회 내에서도 두 개의 반대표가 나오기도 했다. 과거에는 FOMC 회의에서 반대표가 빈번하게 나왔던 만큼 당시까지는 그린스펀 전 의장의 장악력이 정점에 달했다고 볼 수 없는 상황이었다.

하지만 이를 마지막으로 2006년 1월 그린스펀 체제가 막을 내릴 때까지 이사회에서 반대표가 2개 이상 나온 회의는 단 한 번도 없었다. 이사회에서 반대표가 1표 나왔던 경우도 1994년 12월 회의와 1995년 11월 회의 이후에는 2002년 9월에 가서야 다시 발생했고 2005년 9월 회의가 마지막이었다.

1994년 1월부터 2006년 1월까지 그린스펀 체제에서 총 100회의 FOMC 회의가 진행되는 동안 이사회에서 반대표, 그것도 고작 1표밖에 안 나온 경우도 네 번에 불과했던 것이다.

'강철대오'를 형성하는 연준 이사회는 이후 벤 버냉키 전 연준 의장(2006년 2월~2014년 2월)과 재닛 옐런 전 연준 의장(2014년 2월~2018년 2월) 체제에서도 변함이 없었다. 버냉키 전 의장과 옐런 전 의장은 각각 66회와 32회의 FOMC 회의를 주재했지만, 이사회 내에서 이탈 표가 나온 경우는 단 한 번도 없었다. 두 사람의 체제 하에서 반대표는 빈번하게 나왔지만, 이사회는 전적으로 의장과 보조를 맞췄다.

이같은 역사를 고려했을 때 이번 FOMC 회의 때 이사회에서 이탈 표가 나온 것은 분열 조짐이 아니냐는 관측과 함께 연준의 결정이 성급한 것 아니냐는 의구심을 모두 자극하고 있다.

사실 제롬 파월 연준 의장은 그간 FOMC 회의에서 반대표가 나온 횟수만 놓고 봤을 때 예상외로 전임자들보다 장악력이 더 강했다고 평가할 수 있다.

버냉키 전 의장 체제에서 66번의 FOMC 회의 중 1표 이상의 반대표가 나온 경우는 41회에 달한다. 약 세 번 중 두 번은 반대표가 나온 셈이다.

그중 2011년 8월과 9월 회의 때는 각각 반대표가 3개나 나왔었다. 반대표가 2개 나온 회의도 총 3번이나 됐다.

옐런 전 의장은 장악력이 더 약했다. 그가 주재한 총 32회의 FOMC 회의 중 반대표가 나온 경우는 14번에 달했다. 약 절반의 회의에서 이탈 표가 발생한 셈이다.

반면 파월 의장은 지금까지 주재한 55번의 FOMC 회의 중 반대표가 나온 경우는 9번에 불과했다. 반대표가 나온 경우는 전체의 20%도 되지 않는다.

반대표가 가장 많이 발생했던 시기는 2019년 6월부터 10월까지 네 차례 회의였다. 완화적인 정책 기조 전환(피벗)을 앞두고 2019년 9월 회의 때 3건의 반대표가 나왔으며 2건의 반대표가 나온 회의가 두 번, 나머지 한 번은 1건의 반대표가 발생했다.

이후 2022년 6월 회의를 마지막으로 이번 달 회의 때 반대표가 나오기 전까지 2년 넘게 파월 체제에서 반대표는 나오지 않았다. 변호사 출신이라는 점 때문에 대외적으로는 '말발'이 약한 것 아니냐는 시각도 있지만 파월 의장의 장악력은 상당히 강한 편이다.

다만 19년 만의 이사회 내 이탈 표가 발생한 점을 고려하면 향후 연준 내에서 의견이 쉽게 합치되긴 어려울 것이라는 관측이 확산되고 있다.

미국 경기침체 가늠자 '삼의 법칙'을 고안해 유명세를 탄 클라우디아 삼 전 연준 이코노미스트는 주말 간 뉴욕타임스(NYT)에 실은 기고문에서 "연준은 완전한 합의를 이루기 위해 기다리면 정책 금리 조정이 늦어졌을 것이고 반대표를 억누르면 대중에게 거짓 확신을 줬을 것"이라며 "파월 의장이 반대 의견을 환영한다는 점을 확립한 것은 좋으나 연준은 2년간 비슷하게 논란이 많은 결정을 내리기 시작할 것"이라고 우려했다. (진정호 뉴욕특파원)

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