한기평 "석화업계, 중장기 전망 불투명…中 저성장·증설 부담 맞물려"

"금리 인하·중국 부양책에 내년 업황 완만한 회복 전망"

(서울=연합인포맥스) 정필중 기자 = 한국기업평가가 석유화학업계 중장기 전망을 두고 다소 불투명하다고 진단했다. 중국이 저성장 국면에 진입해 수요 동력이 약화하는 것은 물론, 설비 증설에 따른 공급 부담 등이 맞물려 업계 전반의 수익성이 저하될 수 있다는 이유에서다.

유준위 한기평 수석연구원은 24일 한국거래소 컨퍼런스홀에서 열린 크레디트 세미나에서 "장기 시계열적으로 석화업계는 7~8년의 사이클을 지니는데, 사이클 결정 주요 요인은 중국 경제 성장과 증설 수준, 유가 수준 등"이라면서 "중국은 저성장에 진입했고 중국 경제성장률이 하향조정돼 수요 견인 동력이 약화했다"고 내다봤다.

우선 대미수출 부진 등으로 중국이 저성장 국면에 진입했다고 평가했다.

유 수석연구원은 "민간 소비와 수출 부진으로 높은 성장률 기대하기가 어렵다"며 "미국은 자국우선주위로 보호무역주의를 이어갈 전망이라 수출 개선 여력이 크지 않다"고 말했다.

증설 부담 역시 중장기적 부담 요인 중 하나로 꼽혔다.

유 수석연구원은 "중국 주도로 대규모 프로젝트가 예정돼 있다. 예비작업 상태라 확정된 건 아니나, 국영기업 위주로 있어 실현 가능성이 남아 있다"며 "중국이 증설하는 이유는 공급 안보에 있다. 외부에 의존하지 않고, 효율이 높은 그런 공급망을 구축하는 게 목표"라고 말했다.

단기적으로는 금리 인하, 중국 경기 부양책 등으로 업황의 완만한 회복이 점쳐졌다.

유 수석연구원은 "지난주 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 0.5% 기준금리를 인하했는데, 인플레이션이 안정화됐다는 점이 반영된 것으로 풀이된다"며 "내년까지 그 기조가 유지할 가능성이 높다고 본다"고 했다.

이어 "올해 경제성장률을 5% 내외 달성하겠다고 중국 정부가 발표한 바 있다"며 "초장기국채를 발행해 유동성 공급에 나섰고, 경기부양책 역시 소비진작에 효과가 있을 것"이라고 부연했다.

공급 부담 역시 단기적으로는 완화될 것으로 내다봤다.

유 수석연구원은 "에틸렌, PX 등 올레핀계와 아로마틱계 모두 2024년과 2025년 증설 부담 완화가 예상된다"며 "단기 대규모 증설 계획이 부재해 공급 측면에서 긍정적으로 작용할 것"이라고 말했다.

한편, 기업 모니터링 요인으로는 공통적으로 재무안정성이 꼽혔다.

구체적으로는 실적 회복 여부, 투자 계획 조정 및 자회사 매각과 같은 자구 계획 등을 면밀히 살펴보겠다는 입장이다.

올해 신용등급 하향 조정된 롯데케미칼의 경우 "재무안정성 위해 투자 계획을 조정하거나, 자회사 지분 매각 등 자구 계획을 마련하는 것으로 파악했다"며 실적 회복이 완만해질 것이라고 전망했는데 그런 점을 감안해도 강도 높은 재무개선 방안이 필요하다고 보인다"고 설명했다.

등급 전망이 하향된 여천NCC와 관련해서도 "올레핀계 기초유분이 주력이라 티어 업체 대비 업황 다운사이클 영향이 컸다"며 ""EBITDA 마진과 차입금의존도 두 가지 재무 지표에 포커스를 두고 모니터링할 예정"이라고 했다.

joongjp@yna.co.kr