[노현우의 채권분석] 절묘한 타이밍에 WGBI

(서울=연합인포맥스) 8일 서울 채권시장은 미국 통화정책 기대 재조정에 약세를 이어갈 것으로 보인다.

전일 3년 국채선물을 역대 최대 규모 순매도했던 외국인 트레이딩에 변화가 있을지 주시할 필요가 있다.

생각보다 고용지표 충격은 지속하고 있다. 주말을 거친 후 아시아장에서 안정되던 이전 흐름과는 다른 양상이다.

전일 미국 2년 국채 금리는 7.10bp 올라 3.9970%, 10년 금리는 5.90bp 올라 4.0280%를 나타냈다. 서울 채권시장 마감 당시와 비교하면 1~2bp 수준 올랐다.

미 국채 변동성을 나타내는 무브지수는 전일 24.08포인트 급등해 124.23을 나타냈다. 올해 1월 2일 127.02를 기록한 이후 최고 수준이다. 폭력적으로 느껴질 정도의 변동성 확대 국면이 이어지고 있다.

장중엔 RBA 의사록(오전 9시30분), 독일 8월 산업생산(오후 3시) 등이 발표된다.

◇ 외국인 매도 어떻게 볼까…큰 그림 인정하되 유념할 부분

전일 역대 최대 수준이었던 외국인의 3년 국채선물 순매도를 어떻게 봐야 할까.

가장 큰 동력은 연준의 인하 기대 재조정과 이에 따른 여타 국가들의 피벗 기대 완화다.

여기에 대내 요인을 보면 이번 주 금융통화위원회가 열린다는 점과 델타 부담이 큰 30년 입찰을 소화했다는 점이 큰 그림에서 다소 변수로 작용할 수 있다.

전일 중국과 호주 금융시장이 휴장했다는 점도 유념할 부분이다. 매크로 헤지펀드 등 투자자들은 서울 채권시장에서 헤지를 더 늘리는 방안을 고려했을 수 있다.

국고 30년 입찰을 끝내고 호주와 중국 금융시장이 열리는 이날 흐름에 변화가 있을지 주시할 필요가 있다.

◇ WGBI 편입 여부 발표 전 마지막 거래일

우리만의 이야기를 이어가자면 세계국채지수 편입 여부는 다음 날 새벽 5시 발표된다. 이날이 트레이딩을 할 수 있는 마지막 날이다.

시기는 절묘하다. 결과가 나오기 직전 중장기 구간에서 약세가 가파르게 진행되면서 구원투수가 등장할 무대를 조성했다.

FTSE러셀에 따르면 WGBI의 실효 듀레이션이 7.12년이고 아시아 태평양지역의 실효 듀레이션이 8.96년 수준이다. 편입 발표 이후 긴 듀레이션 수요를 기대하는 이유다.

전일 가팔랐던 약세에서 기회를 찾는 움직임이 나올 수 있다. 험한 글로벌 채권시장 분위기에서 방향성에 베팅하기는 쉽지 않을 것이다.

대안으로 이번 인하 사이클의 최종 기준금리 등 통화정책 기대가 영향을 미치는 중단기 구간과 10년 구간의 스프레드에 투자하는 방안이 꼽힌다. 미 국채 10년물과 국내 10년물의 스프레드를 재료로 삼을 수도 있다.

결과를 알 수 없지만, 본인을 포함해 베테랑 기자들의 시각은 WGBI 편입에 채권시장보다 다소 긍정적이다.

이날 장 마감 시점엔 채권시장에 우호적 인물이 등판한다. 아드리아나 쿠글러 연방준비제도(Fed·연준) 이사는 오후 4시 연설에 나선다.

그는 앞서 연준의 빅 컷 결정을 "강력하게 지지했다"고 언급한 바 있다. 미국 노동부에서 수석 이코노미스트를 역임했던 그가 흥분한 채권시장을 진정시킬지 지켜볼 필요가 있다.

'삼의 법칙'을 만든 클라우디아 삼 전 연준 이코노미스트는 "아직 숲을 빠져나온 것은 아니다"고 평가했다. 고용지표가 호조를 보였지만 채용률이 하락하는 등 냉각 신호는 이어지고 있다는 것이다.

쿠글러 이사도 고용시장 냉각과 관련 비슷한 견해를 제시할 수 있다. 앞서 설문조사 등 많은 소프트 지표는 고용시장 둔화를 가리켰다. 지표의 총체성(totality of data)을 어떻게 변론할지 지켜볼 필요가 있다. (금융시장부 차장)

hwroh3@yna.co.kr