역대 최장 경신…국고 초장기 커브 역전, 영영 안 풀릴까

(서울=연합인포맥스) 손지현 기자 = 국고 초장기 구간의 수익률곡선(커브) 역전이 역대 최장인 15개월째 이어지지만 최근 우리나라 국채의 세계국채지수(WGBI) 편입 등 환경 변화로 역전 해소가 더욱 요원해졌다는 시각이 나온다.

통상 금리 인하 사이클이 진행될수록 역전폭이 축소되지만 앞으로 외국인 및 보험사를 중심으로 국고 30년물 수요가 상당히 확대하고 수급상 더 강하게 만들 수 있다는 전망이다.

17일 연합인포맥스 시가평가 매트릭스 통합(화면번호 4743)에 따르면 전 거래일 기준 국고채 30년물 대비 10년물 간 금리 스프레드는 민평 기준 마이너스(-) 12.0bp로 집계됐다.

이달 들어서는 가장 좁은 역전 폭이다. 이달 들어서 국고 30년 입찰을 거치며 -20bp 가까이 다소 확대됐다가, 이후 통상의 수준으로 되돌아가고 있는 것으로 풀이된다. 최근 역전 폭은 -10bp 내외 수준에서 등락하고 있다.

이런 현상은 지난해 7월 이후 15개월 넘게 이어지고 있다. 이는 국고 30년물이 상장된 지난 2012년 이후 최장기간 역전 지속이다.

시장 참가자들은 최근 채권시장의 수급적 환경이 당분간은 역전이 해소되기 힘든 상황을 전개할 것이라고 내다봤다.

우선 WGBI 편입으로 인한 외국인의 초장기물 수요 확대다.

내년 11월부터 우리나라 국채의 WGBI 편입 비중(2.2%)에 따라 70조~80조원의 자금이 순차적으로 채권시장에 유입된다. 이중 긴 듀레이션을 맞추기 위해서 초장기물에 대한 수요도 상당할 것으로 기대된다.

그간 국고 30년물의 최종 수요처(엔드)가 보험사였는데, 외국인의 영향력도 이전보다 더 확대될 수 있는 셈이다.

그뿐만 아니라 내년에 보험사의 최종관찰만기를 기존 20년에서 30년으로 연장될 것이라는 시각도 우세하다.

이에 대응해 자산과 부채의 듀레이션을 매칭하는 과정에서 보험사들의 국고채 30년물에 대한 매수 수요가 더 커질 수밖에 없다. 지금도 시장 수요보다 공급 물량이 적다는 시각이 우세한데, 이같은 추세를 더 가중하는 것이다.

한 보험사의 채권 딜러는 "국고채 30년물에 대한 수요자가 늘어난 상황"이라며 "지금보다 웬만큼 발행을 많이 한다고 해도 풀리기는 쉽지 않을 것"이라고 말했다.

그는 "최종관찰만기 연장 관련 보험사의 듀레이션 이슈가 해소되면 나아지지 않을까 한다"며 "내년에 해당 규제가 확정되지 않더라도 유예되는 것이어서, 당분간은 국고 30년에 대한 수요가 줄어들기는 어려울 것"이라고 언급했다.

한 증권사의 채권 딜러는 "금리 인하가 눈에 띄게 단행되면서도 발행을 계속 늘려야 커브 역전이 풀리지 않으려나 싶다"며 "현 상황에서는 만기별 발행 비중을 상당히 조절하지 않는 한 쉽지 않아 보인다"고 말했다.

jhson1@yna.co.kr