[노현우의 채권분석] 떨칠 수 없는 찜찜함

(서울=연합인포맥스) 22일 서울 채권시장은 미국 국채 금리 급등 여파에 약세를 나타낼 것으로 전망한다.

중장기 구간이 충격을 어느 정도 흡수할지가 관건이다. 전일 외국인은 10년 국채선물을 대거 사들여 차별화 기대를 불어넣었다. 국고 10년 입찰에 맞춰 매수세가 유입되면서 세계국채지수(WGBI) 편입 영향이 아니냐는 해석도 나왔다.

다만 따뜻했던 강세 플래트닝(수익률곡선 평탄화) 분위기는 빠르게 전환할 가능성이 커졌다. 뉴욕 채권시장에서 금리는 가파르게 올랐다. 미 국채 2년 금리는 8.40bp 상승해 4.0340%, 10년 금리는 11.30bp 올라 4.1980%를 나타냈다.

눈길을 끄는 건 채권시장과 주식시장이 동반 약세를 보였다는 점이다. 디스인플레 국면에서 살아났던 두 시장의 역 상관관계가 자취를 감춘 셈이다.

일부에선 견조한 미국 경제 상황과 연준의 예상보다 느린 인하 가능성 등을 요인으로 꼽는다. 다만 전일 선행지표가 둔화했다는 점에서 채권시장 반응은 의외다.

미국 콘퍼런스보드에 따르면 9월 경기선행지수는 전월 대비 0.5% 하락한 99.7로 집계됐다고 발표했다. 이는 시장 예상치(-0.3%)를 밑돈 결과다.

인플레 재반등 위험이 커졌다고 보면 주식과 채권시장의 동반 약세를 설명할 수 있다. 금과 원유 가격도 치솟는 모습을 보였다.

◇ 안 사는 이유

채권 약세와 관련해선 '손이 나가지 않는다'는 설명이 더 와닿는다.

폴리마켓 등 정치 베팅 사이트에선 트럼프 전 대통령의 당선 가능성이 확대되고 있다. 60%를 웃돌았다. 미국 경합주 맥도날드서 감자를 튀기는 등 최근 유세가 효과를 내고 있다는 평가가 나온다.

미 국채 커브가 완만하게 스팁되는 것도 트럼프 대통령의 당선 가능성을 반영하는 것일 수 있다.

적극적 베팅이라기보단 위험 회피 반응이란 해석도 나온다. 정치 불확실성이 큰 상황에서 부담이 큰 장기 국채 매수를 주저하는 셈이다. 실제 최근 거래량은 많지 않다는 평가가 나온다.

◇ 미국과 다른 우리 이야기…약한 성장세 예상

관건은 서울 채권시장이 얼마나 이러한 흐름에서 차별화 흐름을 보일지다.

내수는 좀처럼 회복되지 않고 수출 증가세도 강하지 않은 모습이다. 성장세가 당초 예상보다 약하다면 장기 구간엔 강세 압력으로 작용할 여지가 있다.

전일 국고 10년 선매출 입찰이 강하게 이뤄진 것엔 이러한 셈법도 녹아든 것으로 풀이된다. 세계국채지수(WGBI) 편입도 약세 충격을 흡수할 재료다. 최근 10년 구간 미국과 우리나라 국채 스프레드는 확대하며 차별화를 시사했다.

다만 트라우마는 상당하다. 과거 트럼프 전 대통령 당선 시 서울 채권시장은 금리 급등에 큰 타격을 받았다. 일부 금융기관은 감사받았고 인사 조처가 이어지기도 했다.

손익상 딜링룸은 매수 시각을 버리기 어려운 상황으로 보인다. 올해 얼마 벌지 못했다는 인식에 연말까지 기회를 적극적으로 모색하는 분위기다. 이러한 분위기에 외국인이 이날도 장기 구간을 받쳐준다면 생각보다 충격은 크지 않을 수 있다.

다만 한편으론 채권시장이 트럼프 위험을 덜 반영했단 우려가 제기된다. 이런 맥락에서 달러-원 환율이 치솟는 가운데 장기 구간의 강세가 주춤했던 전일 흐름도 눈길을 끈다. (금융시장부 차장)

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