[K투자 큰손들②] 선진국도 신흥국도 아닌 한국…투자 걸림돌

(오슬로·시드니·싱가포르=연합인포맥스) 송하린 한상민 기자 = K팝, K뷰티, K음식 등 한국문화가 국가 자체 인지도를 드높이면서 투자시장도 간접효과를 누리고 있다.

하지만 막상 한국 투자시장에 접근하려고 시도한 글로벌 투자자들은 규제, 부실한 공시, 애매한 시장 위치 등 몇 가지 장벽으로 인해 문턱에서 고사하는 경우가 종종 있다고 말한다.

◇신흥시장 내 매력 밀린 한국 주식

30일 금융투자업계에 따르면 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI) 신흥국지수에서 한국이 차지하는 비중은 2004년 18.67%에서 2024년 11.67%까지 낮아졌다.

중국(24.42%), 인도(19.9%), 대만(18.77%)에 밀린 4위다.

연합인포맥스와 만난 글로벌 아시아 투자자들은 선진국도 신흥국도 아닌 애매한 위치에 있는 한국 시장은 관심에서 멀어지고 있다고 입을 모아 말했다.

글로벌 금융 전문가들은 한국 주식시장이 환율, 주식 등 금융시장의 안정성과 시장 접근성 등을 생각하면 신흥국과 가깝다고 평가한다. 글로벌 최대 지수 제공업체인 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)도 한국 주식시장을 '신흥시장'으로 분류한다.

이두원 시드니대 교수는 "지금은 달라졌을 수도 있지만 한국은 환율이 치솟을 때마다 외환당국이 개입하고, 최근에는 중앙은행 총재가 집값과 교육을 연결해 언급하기도 했다"며 "호주는 완전한 자율 환율 변동국으로 최근에서야 40년 만에 처음으로 정부가 중앙은행의 역할에 대해서 조사하겠다고 선언했다"고 설명했다.

1983년 12월부터 외환 관리를 종전 통제 위주에서 점차 완화한 호주는 환율, 신용장 개설, 해외 투자 및 송금 등 전 분야에 걸쳐 외환 관리를 대폭 자유화한 바 있다. 호주는 MSCI가 선진시장으로 인정한 23개국 중 한 곳이다.

그렇다고 신흥시장으로 분류하기도 애매하다. 한국 시장은 국내총생산(GDP) 성장률 기준으로만 보면 이미 신흥국이라고 불리기 민망한 수준이다.

경제협력개발기구(OECD)에 따르면 한국의 명목 GDP는 지난해 1조8천390억달러로 2022년 1조7천994억달러에서 단 2.2% 증가했다. 신흥국이라고 부르기 민망한 GDP 성장률이다. OECD는 올해 한국 GDP 성장률도 2.5%로 전망했다.

반면 인도의 GDP 성장률은 6.7%로 내다보고 있다. 다음으로 인도네시아(5.1%), 중국(4.9%), 러시아(3.7%) 순이다. 아시아 시장으로 함께 묶이는 인도는 코로나19가 창궐한 2020년을 제외하면 꾸준히 7% 안팎 성장세를 지속하고 있다.

황찬영 한국맥쿼리증권 대표는 "한국은 선진시장에는 못 들어가고 있고 신흥시장 기준으로 보면 성장률이 너무 떨어져 있다"며 "한국에 투자를 안 하게 되는 이유"라고 분석했다.

◇오너 리스크·규제·부실한 공시…난도 높은 한국

재벌 등 대주주 리스크도 무시할 수 없는 한국 시장 내 특수한 어려움이다.

호주 재무자문 전문 솔로몬즈자산운용 신용하 대표는 "한국 관련 기업설명회(IR)를 하면 다들 지배구조 리스크를 물어본다. 예를 들어 삼성전자 오너의 사법리스크 등도 우려하는 내용"이라며 "호주 내에서도 한 소프트웨어 회사 대표이사(CEO)가 바람으로 이혼하면서 재산분할 관련 우려로 시가총액의 20~30%가 날아간 사례가 있다"고 전했다.

각종 금융 규제도 한국 투자를 망설이게 만드는 주요 요인이다.

가장 대표적인 사례는 공매도 제도다. 한국 정부는 지난해 11월 공매도 전면 금지를 선언한 바 있다. 불법 공매도를 완전히 차단할 시스템을 갖춘 뒤 올해 6월 공매도를 재개하겠다고 했지만, 그 시점은 내년 3월로 미뤄진 상황이다.

싱가포르 내 한국계 자산운용사 대표는 "원래 헤지펀드는 유동성이 풍부하고, 섹터별 분산이 잘 된 한국 시장을 좋아했다"며 "그런데 작년 공매도 금지로 인해 개별주식선물로 헤지(hedge·위험 분산)를 해도 운용상의 제한이 있고, 이런 제약을 풀기에 한계가 있다"고 말했다.

부실한 공시도 외국인 투자자의 접근을 제한하는 요인으로 지적된다.

아비셰크 테파데 DNB자산운용 포트폴리오 매니저는 "삼성이나 LG 등에서는 기업설명(IR)에서 영어를 사용하지만, 많은 한국 중소기업에서는 그렇지 않다"며 "또한 한국의 미드캡, 스몰캡 기업은 공시를 시기적절하게 제공하지 않고, 공시하더라도 이후 상호작용이 없다"고 말했다.

그 외에 투자 관련 세금이 과도하다는 지적도 언급됐다.

박철구 호주 재무사는 "밸류업 정책도 중요하지만, 증여·상속세 등 주주에게 도움 되지 않는 결정을 내릴 수밖에 없는 구조적 환경을 개선하지 않는다면 본질적인 한국 저평가 요인을 해소하긴 어려울 것"이라고 말했다.

※본 기획물은 정부 광고 수수료로 조성된 언론진흥기금의 지원을 받았습니다.

hrsong@yna.co.kr

smhan@yna.co.kr