[증시 긴급진단] 신영 김학균 센터장 "증시 버퍼 부재가 근본 원인"

"국내 주식 관심 돌아오려면 시간 필요"

(서울=연합인포맥스) 박경은 기자 = '트럼프 트레이드' 확산 이후 국내 증시가 충격에서 벗어나지 못하고 있다. 이러한 약세는 장기적 관점에서의 '증시 버퍼'가 부재한 것이 근본적인 원인이라는 진단이 나왔다.

김학균 신영증권 센터장은 13일 연합인포맥스와의 통화에서 "트럼프 당선 이후 전일까지의 성과를 봤을 때 국내 지수는 블룸버그 내 91개 중 89등"이라며 "단기적 관점에서 유독 약한 게 맞다"며 이러한 진단을 내놨다.

김 센터장은 글로벌 경기가 전반적으로 좋지 않은 상황에서도 유독 국내 증시가 약한 점에 주목했다. 중앙은행의 양적완화나 증시 부양책을 기대하기 어려운 데다, 수출 악화에 대한 우려를 막아 줄 내수경기가 부진한 점이 문제라고 봤다.

김 센터장은 "우리 증시 성과가 장기적으로 부진하다는 게 문제"라며 "주가 측면에서 한국에는 버퍼가 없다"고 설명했다.

이어 "성장률로만 봤을 때는 미국을 제외하고 중국, 유럽, 일본 등도 성장하지 못해 한국만 나쁜 건 아니다"라며 "유럽과 일본의 경우 준 기축통화국 수준에서 중앙은행의 양적 완화가 효과를 내고 있고, 중국은 부양책을 쏟아내고 있다"고 말했다.

그는 "국내의 경우 내수가 좋지 않다는 점이 지속적으로 문제가 되는 상황에서 대미 수출 의존도가 높아졌다"며 "트럼프 당선 이후 수출에 대한 우려가 있으니 숏텀으로 많이 떨어지는 것"이라고 분석했다.

그러면서 "주식시장도 수출 경기를 어느 정도 반영해서 움직이는데 내수나 증시 부양을 위한 버퍼가 없다 보니 수출이 둔화했을 때 매우 취약하다"고 덧붙였다.

김 센터장은 환율과 관련해서는 "환율 때문에 주식이 밀린다는 인과나 선후관계는 없는 것 같다"며 "주가와 원화 약세 동시 신호로 보는 게 맞다"고 설명했다.

김 센터장은 국내 증시의 특수성이 글로벌 변동성이 높아질 때 더욱 취약할 수밖에 없다고 봤다. 한국과 일본의 사례를 비교할 때, 최근 5년간 코스피 지수가 15% 오르는 동안 상장사의 시가총액은 41% 증가했다. 시총 증가율이 지수를 압도한 셈이다. 반면 일본의 경우 최근 주가지수 상승률보다 시총 증가율이 더 낮다. 자사주 매입, 소각 등 자본 배치를 변경하는 주주환원 방식을 채택하는 회사가 많아졌기 때문이다.

그는 "한국은 자본이 계속 늘어나 자기자본이익률(ROE)을 높이기 어려우니 자본 효율성이 떨어진다"며 "이런 걸 줄이는 자본 전략이나 산업 구조가 불리하게 작동한다"고 했다.

그러면서 "논란은 매우 많지만 지배주고도 영향이 있다"고 언급했다.

김 센터장은 코스피 반등 모멘텀과 관련해서는 시간이 필요하다고 봤다.

그는 "값이 싼 주식에 대한 선호도가 올라가는 변곡점은 분명히 있다"며 "미국 시장이 꺾일 때 한국을 비롯한 저평가 시장에 대한 평가가 달라질 변곡점이 될 수 있다"고 설명했다.

그러면서도 "미국 시장이 꺾인다면 이 충격이 국내에도 전해질 것"이라며 "확실한 건 지금 글로벌 투자자들은 가상자산과 미국 주식을 선호한다"고 말했다.

gepark@yna.co.kr