트럼프 불확실성에 기댈 곳 '크레딧'…연말 불안도 건너뛰나

(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 도널드 트럼프 대통령의 당선으로 국내외 금융시장의 불확실성이 부쩍 확대되면서 국내 채권시장에서는 회사채가 유망한 투자 대상으로 주목받고 있다.

트럼프 관세와 경기 둔화 우려에 외환시장 불안이 깊어지면서 향후 한국은행의 통화정책 경로에 불확실성이 커졌다. 국고채 금리가 이미 상당폭 금리 인하를 반영하고 있는 상황에서 추가 강세를 자신하기 어려워졌다. 캐리 수익이 확보되는 회사채에 자금이 몰릴 수 있다는 진단이다.

◇4분기 불안 징후 없는 크레딧…수요 탄탄

13일 연합인포맥스 시가평가 매트릭스(화면번호 4743)에 따르면 3년물 회사채 AA- 등급의 국고채 대비 스프레드는 57bp 내외에서 움직이고 있다.

지난 8월까지 50bp 아래로 스프레드가 좁혀졌던 것에 비하면 다소 벌어지긴 했지만, 통상적으로 4분기 중반에 나타나는 스프레드 확대 양상에 비하면 확대 폭이 미미한 편이다.

통상 4분기 기관투자자들의 자금 집행이 줄어들면서 스프레드가 확대됐다가, 연말 연초에 신규 자금 유입으로 스프레드가 좁혀지는 현상이 나타났다는 것이 채권시장 참가자들의 설명이다.

그런데도 올해는 회사채로의 꾸준한 자금 유입에 힘입어 크레디트물의 상대적인 강세가 유지되고 있다는 전언이다.

A증권사의 한 딜러는 "그동안 부동산 프로젝트파이낸스(PF) 문제 등으로 자금 집행이 미진했던 새마을금고가 최근 적극 매수에 나서는 등 수요가 꾸준하다"면서 "연말이라고 스프레드가 확대되지는 않을 것 같다"고 전했다.

◇국채 금리 방향 모호…회사채 강세 전망↑

시장 참가자들은 트럼프 당선 이후 국채 금리 향배의 불확실성도 커진 만큼 회사채에 대한 투자 심리가 더 강화될 수 있다고 내다봤다.

국고채 3년물 금리는 2.9% 내외에서 형성되어 있다. 현재 3.25%인 기준금리의 한 차례 이상 인하를 반영한 수준이다.

당장 오는 11월 금통위에서 한은이 연속 인하 카드를 꺼내 들 가능성은 크지 않은 것으로 평가된다.

트럼프 관세 우려에 따른 성장 전망 악화 시 한은이 내년에는 더욱 적극적으로 금리 인하에 나설 것이란 전망도 강하지만, 이 역시 환율 문제가 급부상하면서 불투명해졌다. 달러-원 환율은 트럼프 당선 이후 1,400원 선을 상향 돌파했다.

B증권사의 한 딜러는 "이창용 한은 총재가 환율이 통화정책의 핵심 변수로 삼는다는 견해를 공개적으로 표명했다"면서 "환율 불안이 이어진다면 금리 인하 기대도 후퇴할 수 있다"고 말했다.

트럼프 당선 이후 미국 국채 금리가 오름세를 나타낼 수 있다는 점도 국고채 금리의 추가 하락을 예단하기 어렵게 만든다.

C증권사 딜러는 "경기 등 국내 요인만 본다면 금리 하락세를 예상할 수 있겠지만, 미국 금리가 레벨을 높인 상황에서 어느 정도 차별화될 수 있을지는 의문"이라고 말했다.

그런 만큼 캐리 수익을 확보할 수 있는 크레디트에 당분간 수요가 몰릴 것이란 예상이 강하다.

한국투자증권은 최근 보고서를 통해 "국채 금리가 이미 기준금리 2회 인하를 선반영한 수준으로 떨어져 있어 레벨 부담이 작용하면서 기본적으로 국채금리는 평균 레벨을 완만하게 낮추면서 박스권 등락할 것"이라면서 "캐리 투자 기조가 강화될 수 있는 환경으로 캐리 수익확보 측면에서 장점이 있는 크레딧은 강세를 보일 것"이라고 내다봤다.

다만 업종 및 종목별로 차별화가 나타날 수 있다는 지적도 나온다.

외국계 은행의 한 딜러는 "트럼프 당선으로 내년 우리 기업들의 상황이 나빠질 수 있다"면서 "기업별로 차별화해서 보수적인 대응이 필요하다고 본다"고 진단했다.

jwoh@yna.co.kr