환율-경기 딜레마 빠진 한은…채권시장 시각은

(서울=연합인포맥스) 김정현 기자 = 달러-원 환율이 1,400원 내외로 급등한 동시에 내년 국내 경기에 대한 우려는 깊어지며 한국은행이 통화정책 딜레마 상황에 빠졌다는 지적이 제기돼 주목된다.

이 같은 상황에서 채권시장은 일단 경기 둔화 우려에 더욱 주목하고 있다는 지적이 나온다. 환율이 급등하는 상황에서도 국고 금리는 횡보하는 모습을 보여서다.

20일 채권시장에 따르면 지난달(10월)부터 달러-원 환율과 국고 3년 금리 간의 괴리가 급격히 커진 것으로 나타난다.

한국은행의 향후 통화정책을 반영하는 국고 3년 금리가 지난 6~8월에는 달러-원 환율과 대체로 비슷하게 움직이다가 최근 다른 길을 가고 있다는 것이다.

달러-원 환율은 지난 9월말 1,300원대 초반에서 최근 1,400원대까지 급격히 레벨을 높이며 한은이 추가 금리 인하에 나서기 부담스러운 요인으로 급부상했다.

반면 같은 기간 국고 3년 금리는 횡보하고 있다.

결국 둔화하는 경기에 대한 우려를 더욱 심각한 요인으로 판단하고 기존 예상대로 한은의 금리 인하가 이뤄질 것으로 보는 시각이 우세하다는 뜻으로 풀이할 수 있어 보인다.

채권시장 참여자들은 환율보다는 경기가 주요 고려 요인으로 부상했다고 입을 모았다.

환율이 1,400원 선으로 올랐다고 해도 변동성은 줄어든 반면 내년 경기 우려는 지속 커지고 있다는 것이다.

국고 3년 금리의 횡보세가 이 같은 해석에 힘을 싣고 있으며 내년 2.50~2.75%까지 기준금리가 인하될 것이라고 내다봤다.

A 증권사의 채권 운용역은 "달러-원 환율은 레벨보다는 변동성을 봐야 하는데 현재 수준에서는 크게 우려할 정도는 아닌 것으로 보인다"면서 "환율보다는 경기가 통화정책에 중요 요소가 될 것"이라고 말했다.

그는 "원화 가치가 약해진 것도 국내 경기 우려를 반영한 것일 수 있어서 결국 국고 금리 방향과 같은 함의를 가지고 있다고 본다"면서 "고환율로 인한 인플레이션을 걱정할 상황도 아니어서 결국 경기 전망이 중요해 보인다"고 전했다.

그러면서 "한은이 내년 두 차례 인하는 한다고 보는데 두 차례로 충분할지 의구심이 든다"고 덧붙였다.

B 증권사의 채권 운용역 역시 "달러-원 환율이 1,400원 언저리에서 횡보하는 수준이라면 한은도 환율만으로 매파적이기 어려울 것"이라며 환율보다는 경기 둔화 우려에 방점을 찍고 지켜보고 있다고 밝혔다.

그는 "트럼프 미국 대통령 당선인의 정책 역시 우리 경제의 하방 리스크로 작용할 것"이라며 "한은의 최종 기준금리를 일단 2.75% 정도로 보고 있는데 2.50%까지는 빨라질 가능성도 있어 보인다"고 내다봤다.

C 증권사의 채권 운용역은 "환율은 절대 숫자보다는 변동성이 중요하다"며 "우리는 내수가 부진하고 그간 경기를 뒷받침했던 수출에 대해서도 우려가 나타나고 있어 한은의 인하 기대감이 되돌려지지 않고 국고 금리도 횡보하는 듯하다"고 진단했다.

그러면서 "물가가 하향 곡선을 벗어날 것 같지 않은 상황에서 가계부채 흐름 역시 정부 관리하에 있다"면서 "내년 한은 금리 인하는 2.75%까지는 충분히 갈 수 있고 충격이 더해진다면 2.5%까지도 가능해 보인다"고 했다.

jhkim7@yna.co.kr