SK스퀘어 밸류업 '3대 목표', 피어그룹과 비교해보니

2027년 NAV할인율 50% 이하·COE 초과 ROE·PBR 1배 이상 목표

하이닉스 실적 호조 등으로 3대 지표 모두 개선세

(서울=연합인포맥스) 유수진 기자 = SK스퀘어가 '기업가치 제고(밸류업) 계획'을 통해 밝힌 목표는 총 세 가지다. 2027년을 기준으로 ▲순자산가치(NAV) 할인율 50% 이하 ▲자기자본비용(COE)을 초과하는 자기자본이익률(ROE) 실현 ▲주가순자산비율(PBR) 1배 이상이다.

어느 하나 쉬운 달성이 예상되지 않는 도전적인 목표다. 2021년 말 출범 이래 도달한 적 없는 숫자기도 하다. 그럼에도 SK스퀘어가 주주 친화적 관점에서 이 같은 내용을 대거 포함한 건 국내 피어그룹 대비 충분히 경쟁력을 갖추고 있다는 판단 때문으로 보인다. 실제로 최근 수치가 이를 증명한다.

22일 업계에 따르면, SK스퀘어[402340]가 전날 발표한 '기업가치 제고 계획' 자료에는 회사가 핵심 목표로 설정한 NAV 할인율과 ROE, PBR의 현황 및 국내 피어그룹과의 비교가 담겼다.

구체적으로 올 3분기 말 기준 SK스퀘어의 NAV 할인율은 65.8%로 나타났다. 다른 국내 지주사들의 평균치 63.6%를 소폭 상회한다. 비교 대상으로 삼은 회사는 삼성물산과 ㈜LG, ㈜GS, ㈜두산, 롯데지주 등이다.

하지만 추세는 다르다. 작년과 비교했을 때 피어그룹은 52.5%에서 63.6%로 NAV 할인율이 높아졌지만 SK스퀘어는 73.0%에서 65.8%로 개선됐다. 2022년 74.3%에서 매년 할인율이 낮아지고 있는 셈이다.

자회사인 SK하이닉스의 실적 호조 등으로 NAV 대비 시가총액 증가 폭이 더 컸던 영향이다. 지금과 같은 속도로 간다고 가정하면 2027년 NAV 할인율 50% 이하는 불가능한 얘기가 아니다.

특히 SK스퀘어는 실행력을 제고하기 위한 장치도 설정할 예정이다. NAV 할인율 등 기업가치 제고 목표를 경영진의 핵심 성과지표(KPI) 및 보상체계와 연계하는 방식이다.

ROE도 마찬가지다. SK스퀘어는 지난해 반도체 업황 악화로 마이너스(-) ROE를 기록했지만, 올해 3분기 기준으로는 두 자릿수대(10.3%)에 올라섰다. 국내 피어그룹(1%)은 물론, 코스피 200(6%)과 비교해도 한참 높은 수치다. 비교 대상엔 앞선 지주사들 외에 포스코홀딩스와 ㈜한화, ㈜LS 등이 포함됐다.

SK스퀘어의 COE는 약 13~14%다. 올해와 같이 SK하이닉스 지분법 이익 증가와 ICT 포트폴리오 실적 개선 등이 이어진다면, COE 상회하는 ROE 달성이 가능할 것으로 예상된다. SK스퀘어는 내년부터 3년간 COE를 초과하는 ROE를 실현, 주주들의 자본을 활용해 창출하는 이익률을 극대화하겠다는 계획이다.

마지막으로 PBR 역시 최근 우상향하고 있다. 2022년 0.28배였던 PBR이 2023년엔 0.47배, 올 3분기 기준으론 0.73배로 집계됐다. 같은 기간 '0.47배→0.53배→0.66배'를 기록한 피어그룹 평균보다 증가세가 가파르다. 다만 0.90배인 코스피 200 수준에는 아직 미치지 못하고 있다.

SK스퀘어는 이번 목표 달성을 위해 이사회를 중심으로 주주와의 소통을 늘리고, 독립성과 전문성을 갖춘 사외이사를 추가 선임하는 내용 등이 담긴 실행 계획을 발표했다. 또 NAV 할인율이 높을 때 자사주 매입 및 소각을 실시하는 등 신규 투자와 주주환원 간 균형을 맞춘 자본 배분을 실행할 계획이라고도 밝혔다.

한명진 SK스퀘어 사장은 "기업가치 제고를 위해 이사회를 중심으로 주주들과 소통하면서 최적의 자본 배분과 예측할 수 있는 주주환원을 실행하겠다"며 "포트폴리오 수익성을 지속 강화하고 미래 유망 분야 신규 투자를 추진함으로써 회사의 성장을 이끌겠다"고 밝혔다.

sjyoo@yna.co.kr