[채권-주간] 깜짝 인하 가능할까…금통위에 시선 집중

(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 이번 주(25일~29일) 국내 채권시장은 한국은행 금융통화위원회 금리 결정을 주시하면서 움직일 것으로 예상됐다.

도널드 트럼프 차기 미국 대통령 당선 이후 수출 중심의 우리 경제에 대한 우려가 짙어지면서 한은이 '깜짝' 금리 인하에 나설 수 있다는 전망이 급부상했다.

반면 금리 인하를 서두르지 않겠다는 이전까지의 한은 커뮤니케이션, 1,400원대로 올라선 달러-원 환율을 고려하면 금통위가 섣불리 금리를 내릴 수 없을 것이란 시각도 여전하다.

연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 속도가 당초 기대보다는 느려질 수 있다는 점도 금통위의 적극적인 움직임을 제약할 수 있는 요인이다.

트럼프 당선인은 연준의 9월 빅컷 금리 인하를 공개적으로 비판했던 스콧 베센트를 차기 재무장관으로 임명했다. 연준의 금리 인하 기대를 더 낮출 수 있는 변수다

이번 주 발표될 10월 개인소비지출(PCE) 가격지수가 연준의 정책 경로에 대한 힌트를 줄 것으로 시장은 예상한다.

국내 추가경정예산(추경) 관련 논란도 눈여겨봐야 할 대목이다. 지난주 대통령실에서는 내년 추경을 배제하지 않는다는 언급을 내놨지만, 곧바로 현재 추경을 검토하지 않는다고 물러섰다.

내년도 예산안 심사가 진행되고 있는 시점에서 내년 추경 논의가 불거지는 것은 적절하지 않다는 판단에 따른 것으로 풀이된다. 하지만 내년 경기 부양의 필요성이 클 것으로 예상되는 만큼 추경 불씨는 쉽게 꺼지지 않을 수 있다.

이는 역대 최대 규모인 내년 국고채 발행을 더 늘릴 수 있는 요인이다. 장기물 금리에는 부담이 될 수 있다.

최상목 부총리 겸 기획재정부 장관은 이번 주 기재위 등 국회 일정을 주로 소화한다. 기재부는 28일 12월 국고채 발행 계획을 내놓는다.

한은은 28일 금통위를 연다. 수정 경제전망도 같이 내놓을 예정이다. 이번 경제 전망에는 2026년 수치도 포함된다. 현재 2.1%로 제시된 내년 성장률 전망치가 1%대로 떨어질 것인지도 향후 정책 경로에 대한 가늠자가 될 수 있다.

한은은 26일에는 11월 소비자동향조사 결과를 내놓는다. 27일에는 11월 기업경기 조사 결과 및 경제심리지수(ESI)가 나온다.

해외에서는 27일(미국 현지시간) 발표될 10월 PCE가 핵심이다. 앞서 26일에는 FOMC 의사록도 공개된다. 27일에는 뉴질랜드 뉴질랜드중앙은행(RBNZ) 기준금리 결정도 예정됐다.

◇ 트럼프 트레이딩 진정 속 금통위 기대…랠리

지난주(18~22일) 국고채 3년물 민평금리는 일주일 전보다 12bp 급락한 2.817%를, 10년물 금리는 10bp 떨어진 2.980%를 나타냈다.

10년과 3년 스프레드는 14.3bp에서 16.3bp로 확대되면서 수익률곡선이 가팔라졌다. (커브 스티프닝).

미국 국채 금리의 상승세가 진정되는 등 이른바 '트럼프 트레이딩'이 다소 진정된 가운데 금통위 인하 기대가 급부상하면서 채권 시장이 랠리를 펼쳤다. 주요 만기 금리는 연저점 수준까지 떨어졌다.

특히 외국인의 공격적 국채선물 매수가 금리 하락을 주도했다.

외국인 투자자는 3년 국채선물을 4만7천338계약 순매수했고, 10년 국채선물은 2만2천642계약 사들였다.

주요국 장기금리 중 미국 국채 10년 금리는 3.6bp 내렸다. 일본 10년 금리는 0.48bp 올랐고, 호주 10년 금리는 9.84bp 하락했다.

◇깜짝 인하 가능성 주시…환율에도 민감

시장 참가자들은 한은의 11월 깜짝 금리 인하 여부에 촉각을 곤두세울 수밖에 없을 것으로 예상했다.

깜짝 인하 가능 시각과 이번에는 동결일 것이란 전망이 맞서는 중이다.

지난주 금리가 상당폭 내린 만큼 실제 금리 인하 단행이 아니면 추가 하락에는 제약이 따를 수 있다. 다만 한은의 비둘기 스탠스가 강화될 것은 거의 확실해지고 있어 미국 금리와 디커플링은 지속될 것이란 전망이다.

조용구 신영증권 연구원은 "이번 금통위는 금리 동결 속에 인하 소수의견(1~2명)과 인하 포워드 가이던스 확대(4~5명)를 통해 1월 인하가 시사될 것으로 예상한다"면서 "조심스럽게 11월 전격 인하 가능성도 제기되고 있는 상황"이라고 진단했다.

그는 "내년 1분기 성장률이 전년동월비 1.0% 내외까지 악화하고 연간 성장률도 2.0% 이하로 형성될 것으로 보여 두 번째 금리 인하 시점을 늦추지 않을 것으로 보인다"면서 "정부도 연초 확장 재정 기조로 전환해 경기 측면을 가장 크게 고려할 것으로 보이며 대외적으로도 관세 인상 등 불확실성을 고려해 취임(2025년 1월 20일) 이전 금리 인하 단행의 가능성이 있다"고 진단했다.

그는 "중장기적으로는 경기와 환율의 상충관계를 고려해 세 번째 인하 시점은 지연될 것"이라면서 "시장금리는 11월 깜짝 인하가 아니라면 단기물 금리의 추가 하락은 제한되며 커브 스티프닝 우위 흐름이 이어질 전망"이라고 내다봤다.

김상훈 하나증권 연구원은 "지난주 외인들의 국채 선물 순매수는 11월 깜짝 인하까지 기대하게 만들었다"면서 "만약 11월 금통위에서 금리가 인하된다면 국고 금리는 하단을 더욱 낮출 것"이라면서 "다만 인하를 결정하기 위해서는 주초 환율 안정과 2%를 하회하는 내년도 성장률 제시가 뒷받침되어야 할 것"이라고 분석했다.

그는 "금리 인하 여부와 관계없이 통방문을 통해 향후 통화정책 고려항목 중 성장을 최우선시할 가능성이 높다"면서 "이는 금통위가 동결을 결정하더라도 내년 1월 인하 가능성을 시사하는 대목"이라고 내다봤다.

김 연구원은 "다음 주 미 국채 입찰 결과와 미 재무부 장관(베센트) 지명 재료가 부담으로 작용하겠지만 11월 금통위가 시장 우려보다 비둘기파적일 것으로 예상하는 만큼 한미 금리 디커플링 현상은 지속될 전망"이라고 덧붙였다.

jwoh@yna.co.kr