고려아연 거버넌스 개선 강조한 영풍, 행동주의 타깃 됐다

머스트운용, 제언 공개…"주주정책 실망감이 저평가 원인"

자사주 소각·무상증자·자산재평가 등 5개 요구 담아

"소통했지만 실질적 답변 못 받아…29일까지 답변 달라"

(서울=연합인포맥스) 김학성 기자 = MBK파트너스와 손잡고 고려아연[010130] 거버넌스 개선을 강조하고 나선 영풍[000670]이 되려 행동주의 캠페인의 대상이 됐다.

캠페인을 개시한 자산운용사는 영풍의 거버넌스와 주주정책에 대한 자본시장의 실망감으로 인해 주가순자산비율(PBR)이 0.14에 그치는 등 저평가가 심각하다면서 실질적인 개선책을 촉구했다.

◇ "영풍, 한국 주식시장에서 제일 싸게 거래돼"

머스트자산운용은 25일 "당사는 영풍의 지분율 2% 이상 보유한 비지배주주로서 영풍 대주주 1주의 가치와 소액주주 1주의 가치가 동일한 권리가 될 수 있기를 희망한다"며 제언을 공개했다.

머스트자산운용은 먼저 최근 고려아연 경영권 분쟁을 통해 영풍이 소유한 고려아연 지분가치와 주주권리가 회복되기를 진심으로 기대하고 있다면서 고려아연의 지분가치를 보수적으로 계산해도 영풍의 주가 저평가가 심각한 수준이라고 짚었다.

고려아연 주가를 MBK파트너스의 최초 공개매수가인 66만원으로 가정하면 최대주주 영풍이 보유한 고려아연 지분 가치는 약 3조5천억원이다. 이는 영풍 실질 순자산가치(약 5조원)의 70%에 달한다.

머스트자산운용은 "현재 영풍은 시가총액 약 7천110억원으로 실질 순자산가치의 약 0.14배에 거래되고 있다"며 "이는 시가총액 5천억원 이상 상장사 중 무형자산이 커 예외적인 이마트, 현대제철과 함께 제일 낮은 수치"라고 지적했다.

이어 "영풍은 순자산의 90%가 고려아연 지분과 서울 중심부 건물로 구성돼 자산의 퀄리티가 매우 좋음에도 불구하고 한국 주식시장에서 사실상 제일 싸게 거래되고 있다"며 "이례적인 최하위 평가에는 영풍의 기업 거버넌스와 주주정책에 대한 자본시장의 큰 실망감이 원인"이라고 덧붙였다.

◇ 자사주 소각·무상증자 등 5개 요구사항 공개

머스트자산운용은 구체적인 해결책으로 ▲ 자사주 전량 소각 ▲ 무상증자 또는 액면분할 ▲ 고려아연 지분 풋옵션 내용 공개 ▲ 투자부동산 자산재평가 ▲ 밸류업 공시를 제안했다.

머스트자산운용은 영풍이 지난 10년 동안 소각하지 않고 보유하고 있는 6.62%의 자사주를 소각해야 한다고 강조했다.

머스트자산운용은 "강성두 영풍 사장은 지난 9월 27일 기자간담회에서 고려아연의 자사주 정책을 강하게 비판하며 '소각 목적이 아닌 자사주는 취득하면 안 된다'고 발언했다"면서 자사주를 소각하지 않고 보유해 온 영풍의 행동이 모순적이라고 지적했다.

그러면서 "스스로 말씀을 지켜 현재 보유 중인 자사주를 전량 소각하고, 다가오는 주주총회에서 자사주를 보유하지 않고 전량 소각하는 정관 조항을 추가해달라"고 요청했다.

또 머스트자산운용은 영풍의 주가가 높아 거래에 불편함이 있다며 무상증자 또는 액면분할도 필요하다고 주장했다.

영풍의 주가는 지난 22일 종가 기준 38만6천원이다.

머스트자산운용은 "영풍은 유통주식 수가 많지 않고 거래량이 적어 소액주주들의 거래에 불편함이 있다"며 "1천%의 무상증자 혹은 10분의 1 액면분할을 통해 이를 완화하는 것은 필수적인 주주 배려 정책"이라고 말했다.

이어 부작용이 없는 선에서 MBK파트너스와 맺은 고려아연 지분 풋옵션에 대한 답변도 요구했다.

머스트자산운용은 영풍이 보유한 고려아연 지분 풋옵션 대상 주식 수와 옵션 행사 시기, 옵션 주식 할당 비율 등에 대한 답변을 영풍에 요청했다.

머스트자산운용은 "옵션 행사 가능 시점이 오면 즉시 풋옵션을 행사해 약 2조원의 현금을 확보하는 것이 합리적이라고 생각된다"며 그럴 계획인지 물었다.

그리고 "풋옵션 선택 권리를 가진 영풍은 영풍과 장형진 두 주주 간 지분 비율대로 (옵션 주식을) 할당하는 것이 합리적"이라며 이같이 할당 비율을 결정할 것인지도 질의했다.

아울러 머스트자산운용은 영풍이 서울 중심부에 보유한 두 곳의 알짜 빌딩이 오랜 기간 자산재평가를 진행하지 않아 현재 시장가치가 회사의 시가총액을 크게 초과하는 수준이라며 자산재평가도 요구했다.

마지막으로 고려아연 지분 풋옵션 행사를 통해 유입될 현금의 구체적인 활용 계획도 밝혀달라고 요청했다.

◇ 29일까지 답변 요구…공격적 캠페인 가능성 내비쳐

머스트자산운용은 "이 모든 내용과 그에 대한 상세한 배경 설명은 여러 차례 비공개 서한과 미팅을 통해 영풍 측에 짧지 않은 시간 동안 소통한 내용"이라며 "하지만 실질적인 답변을 받지 못해 이렇게 공개적으로 한 번 더 말씀을 드리게 됐다"고 설명했다.

머스트자산운용은 오는 29일까지 영풍의 답변을 요구했다.

머스트자산운용은 "공개적인 요청에 대한 답변에서도 실질적인 거버넌스 개선과 주주가치 제고를 위함이 없는 형식적인 답변인 경우, 동사는 영풍의 현재 상황을 개선하기 위한 최선의 노력을 다할 예정임을 말씀드린다"고 강조했다.

영풍에 대한 행동주의 캠페인을 시작한 머스트자산운용은 2006년 설립된 국내 자산운용사다.

hskim@yna.co.kr