"인하 베팅 포지션 아쉬웠다는데…" 메리츠증권 3분기 선방한 이유

(서울=연합인포맥스) 송하린 기자 = 올해 금리 인하를 대비해 구축한 트레이딩 포지션에도 메리츠증권의 세일즈트레이딩(S&T) 부문 실적은 견고했다.

현·선물 차익거래, 상대가치 거래, 마켓메이킹 등 절대수익 추구 전략에서 낸 성과가 전반적인 실적을 뒷받침해준 덕분이라는 평가가 나온다.

25일 금융투자업계에 따르면 메리츠증권은 세일즈앤트레이딩(S&T) 부문에서 올해 3분기 누적 1천910억원의 당기순이익을 냈다. 전년 동기보다 65% 증가한 수준이다.

장원재 메리츠증권 대표이사 사장은 "3분기 보유채권 금리 대비 펀딩(조달) 금리가 높은 역캐리 상황이 지속되면서 금리 인하를 대비해 구축한 트레이딩 포지션 성과가 그리 좋지 않았다"고 설명했다.

메리츠증권은 올해 내내 국공채, 특수채, 회사채 등 채권 운용자산을 분류할 때 당기손익으로 반영되는 단기매매증권(FVPL, 시가북) 비중을 꾸준히 늘렸다.

지난해 말 87%에서 올해 6월 말 89%까지 늘린 시가북 비중을 9월 말에는 91%까지 확대했다.

통상 증권사에서는 시장금리 하락 국면을 누리고자 할 때 시가북 비중을 늘리며 채권평가이익을 누리는 전략을 사용한다.

시가북 내에서 메리츠증권은 국공채 중심으로 채권을 담는 모습이었다. 실제 국공채 규모는 14조5천억원으로 지난해 말보다 1조8천억원 늘었다. 반면 특수채와 회사채 규모는 각각 3조7천억원과 3조원으로 같은 기간 5천억원과 3천억원가량 축소됐다.

문제는 조달금리가 투자채권 금리보다 높은 역캐리 상황에서 생겼다.

메리츠증권의 올해 3분기 차입부채 평균 조달금리는 3.46%다. 가장 큰 규모인 14조원을 조달한 RP매도 이자율은 3.61%였고, 그다음으로 많은 10조원을 조달한 사채 이자율이 4.71%였다.

국채 1년물 기준 올해 상반기 동안 금리가 3.3~3.5%에서 움직였고 7월 전후부터 본격적으로 하락하며 현재 2% 후반대를 기록하고 있다는 점을 생각하면, 조달금리가 현저히 더 높은 역 캐리 부담이 남아있다.

다만 장원재 사장은 "메리츠증권 채권 트레이딩은 금리 방향성 베팅보다 상대가치 거래, 차익거래, 마켓메이킹 등 절대 수익 추구 전략 비중이 크다"며 "4분기 금리 인하 여부와 관계 없이 견조한 실적을 낼 것"이라고 설명했다.

메리츠증권의 S&T부문 실적에서 크레딧채권 강세로 인한 인수·중개 수익도 컸다. 올해 3분기까지 유가증권 인수실적은 64조4천억원으로, 지난해 연간 실적보다도 7% 늘었다.

메리츠증권은 "금리하락에 따른 채권 운용 수익 증가와 크레딧채권 강세로 인한 인수ㆍ중개 수익, 상장기업 관련 구조화 투자 등을 통해 우수한 성과를 보였다"며 "파생본부는 ELS 상품 조기상환 수익과 현ㆍ선물 차익거래 등에 따라 실적이 증가했다"고 말했다.

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