삼성전자 바이백 적중 다이와증권…"삼성생명·삼성물산 지분 맞교환 가능"

"삼성전자, 반도체 분할 뒤 삼성SDI 합병 가능성도"

(서울=연합인포맥스) 서영태 기자 = 지난 15일 삼성전자의 깜짝 바이백(자사주 매입) 발표를 하루 앞두고 삼성그룹 지배구조 재편과 바이백을 전망한 보고서가 화제다.

27일 투자은행(IB) 업계에 따르면 일본계 증권사 다이와캐피탈마켓의 김성규 애널리스트는 지난 14일 장 마감 이후 '전략적 그룹 재편을 통해 깨어나는 가치(Unlocking value through stratigic group reshuffling)'라는 제목의 보고서를 발간했다.

삼성전자 주가가 연초 대비 크게 하락한 가운데 삼성그룹 지배구조 개편이 진행될 수 있다는 내용의 보고서다. 김 애널리스트는 삼성전자에서 근무한 경력을 보유한 인물로 업계에서 삼성전자 전문가로 통한다.

현재 이재용 회장을 포함한 창업자 가문이 삼성물산과 삼성생명을 통해 삼성전자를 지배하고 있다. 창업자 가문→삼성물산→삼성생명→삼성전자로 이어지는 구조다.

문제는 '삼성생명법'으로 불리는 보험업법 개정안이다. 더불어민주당이 발의한 이 법안이 통과되면 삼성생명과 삼성화재는 삼성전자 지분 상당량을 매각해야 한다.

김성규 애널리스트는 삼성전자 주가 하락이 삼성그룹의 지배구조를 재편할 기회일 수 있다고 분석했다.

14일 기준으로 삼성생명·삼성화재의 삼성전자 지분가치가 30조1천억 원으로 줄었고, 삼성물산의 삼성바이오로직스 지분 가치가 29조3천억 원으로 늘었기에 삼성생명·삼성화재와 삼성물산이 각자의 삼성전자·삼성바이오로직스 지분을 맞교환할 수 있게 됐다는 이야기다.

올초 이후 지난 14일까지 삼성전자 주가는 36% 하락했고, 삼성바이오로직스 주가는 26% 상승했다.

김성규 애널리스트는 "단기 내로 지분 스왑이 가능하다고 본다"며 "스왑으로 삼성생명의 삼성전자 지분 이슈와 삼성그룹의 지배구조 이슈를 해결할 수 있다"고 말했다.

사실상의 지주회사인 삼성물산이 삼성전자 지분율을 현 5%에서 15%로 늘리고, 진정한 지주회사로 변화할 수 있다는 게 김 애널리스트의 의견이다.

실제로 지분 스왑이 이뤄진다면 삼성물산이 삼성생명을 통해 삼성전자를 지배하는 게 아니라 삼성생명과 삼성전자를 동시에 직접 거느리는 형태의 지배구조가 가능하다.

김 애널리스트는 장기적으로 삼성생명이 삼성금융 계열사들의 지주사 역할을 하고, 삼성전자가 전기전자 계열사의 지주사 역할을 할 것으로 전망했다.

이러한 맥락에서 김 애널리스트는 삼성전자가 대규모 자사주 매입을 단행할 수 있다고 전망했다.

향후 삼성전자가 반도체 사업부를 분할하고 배터리 제조사 삼성SDI를 합병하는 방식의 변화가 가능한데 자사주를 매수해두면 유용하게 쓸 수 있다는 시각이다.

공교롭게도 삼성전자는 다이와캐피탈마켓에서 리포트가 나온 지 하루 만에 10조 원 규모의 자사주 매입을 발표했다.

15일 장중 외국인의 삼성전자 순매수에는 외국계인 다이와캐피탈마켓의 보고서가 어느 정도 영향을 끼쳤을 것으로 추정된다.

연합인포맥스 투자자별 매매추이(화면번호 3331)에 따르면 줄곧 삼성전자 주식을 순매도하던 외국인은 이달 들어 지난 15일과 26일에만 순매수했다.

외국인 매수에 힘입은 삼성전자의 주가는 지난 15일 7.21% 폭등했다. 개장 이후 3%대 상승하다가 10시 30분쯤부터 상승 폭을 키우며 장중 8.5% 넘게 폭등했다.

한 증권사 리서치센터장은 삼성전자의 자사주 매입에 대해 "예상할 수 있는 내용은 아니었다"며 "조금 놀라기는 했다"고 말했다. 그는 "(삼성전자가) 시장 예상을 뛰어넘는 수준으로 발표했다"고 말했다.

ytseo@yna.co.kr