[트럼프發 한은 급변] 빨라진 인하 시계…'1%대 기준금리도 가능'

(서울=연합인포맥스) 노현우 기자 = 한국은행이 예상보다 다소 이른 시점에 기준금리를 인하함에 따라 채권시장 기대도 빠르게 재조정되고 있다.

29일 채권시장에 따르면 국고 3년 민평금리는 전일 하루 전보다 10bp 급락해 2.640%를 나타냈다. 이달 중순 2.9%대 머물렀던 점을 고려하면 보름 만에 빠른 속도로 통화정책 기대가 변한 것이다.

◇ 백투백 인하 현실화…빨라지는 인하 시계

10월과 11월 연속(back to back) 인하가 현실화하자 다음 인하도 당초 예상보다 이른 시점에 이뤄질 것이란 전망에 힘이 실리고 있다.

시장 참가자들은 당장 다음 회의인 1월 인하도 염두에 두고 대응할 수밖에 없다고 평가했다. 실제 인하 시기는 이보다 뒤로 밀리더라도 트레이딩 관점에선 매수 시각이 우위를 보일 것이란 이야기다.

현재 3.0%인 기준금리가 2.75%로 한 차례 인하되고, 이후 또 인하가 이뤄지면 시장에서 생각하는 명목 중립금리(2.50%) 수준에 도달하게 된다.

기준금리가 이르면 내년 상반기 명목 중립금리(2.5%)에 도달할 것이란 전망이 제기되는 이유다.

명목 중립금리는 실질 중립금리에 인플레이션 목표를 더해 구한다. 중장기적으로 인플레 기대가 안착해 있다는 것을 전제로 한다.

한은이 추정하는 실질 중립금리 '마이너스(-)0.2%∼1.3%'의 중간값인 0.5%에다 2% 인플레 목표를 더하면 대략 2.5%란 명목 중립금리가 도출된다.

조용구 신영증권 연구원은 늦어도 내년 3분기까지 기준금리가 이 수준에 도달할 것으로 봤다.

그는 "연준의 내년 금리 인하 폭은 축소될 가능성이 제기되고 있으나 한은은 경기 대응에 초점을 맞추며 기존 가이던스보다 빠른 인하 속도를 선택했다"고 말했다.

허정인 다올투자증권 연구원은 "11월 인하가 시행된 까닭에 내년 금리인하 시기가 종전 예상보다 한 분기씩 당겨질 것이다"며 내년 1분기와 2분기 25bp씩 추가 인하가 이뤄질 것으로 봤다.

◇ 최종 기준금리는 2.25% 또는 2.00%…1%대 가능성도

최종 기준금리를 두고서도 시장 참가자들의 고민이 깊다. 대체로 기준금리가 명목 중립금리 아래로 인하되는 것은 불가피하다는 인식이 형성돼 있다.

성장세 둔화 우려가 크고 내후년까지 이어질 것으로 예상되기 때문이다. 기준금리를 명목 중립 금리보다 낮게 유지해 성장을 끌어올릴 필요성이 커진 셈이다.

김명실 iM증권 연구원은 내년 최종 기준금리로 2.25%를 제시했다.

그는 "하반기 경기 회복 속도가 미진할 경우 물가 등 대내외 상황에 따라 기준금리 수준이 2.00%까지 인하될 수 있다"고 말했다.

앞서 2.00%를 최종 기준금리로 제시했던 씨티는 도달 시점이 앞당겨질 것으로 봤다. 씨티는 지난달 18일 보고서에서 최종 기준금리 전망치를 당초 2.50%에서 2.00%로 조정했다.

김진욱 씨티 이코노미스트는 내년 2월과 5월, 8월, 11월 각각 기준금리가 인하됨에 따라 내년 말 2.00%를 나타낼 것으로 예상했다.

다만 기준금리가 2% 밑으로 떨어질 가능성도 조심스레 열어두는 분위기다.

명목 중립금리 추정치가 1.5% 수준으로 하향될 가능성을 고려하면 1%대 기준금리도 불가능하지 않다는 이야기다.

실질 중립금리를 마이너스 0.5%로 보고 중기 기대인플레(2%)를 더하면 명목 중립금리는 1.5% 수준이 도출된다.

김 이코노미스트는 "2026년 말까지 주로 잠재성장률 둔화 등에 실질 중립 금리가 지속해서 하락할 가능성이 있다"며 "미국의 관세 부과 시나리오 등에 한국은행의 통화정책이 빠르게 완화 기조로 바뀔 가능성도 있다"고 말했다.

hwroh3@yna.co.kr