[센터장에게 듣는다] 신한투자증권 윤창용 "내년 화두도 기술 혁신과 공급망 분절"

"한국 떠난 개미, 금방 돌아오진 않을 듯"

[https://youtu.be/4ITvB42Y3JA]

(서울=연합인포맥스) 서영태 기자 = "지난 수년간 글로벌 경제나 금융시장이 가장 큰 화두는 인공지능(AI)으로 대변되는 기술 혁신 사이클과 무역분쟁으로 대변되는 공급망 분절화다. 내년 글로벌 경제나 금융시장을 관통하는 주제도 여기서 크게 벗어나지 않을 것 같다."

윤창용 신한투자증권 리서치센터장은 5일 저녁 7시 연합뉴스경제TV의 인포맥스라이브에 출연해 이같이 말했다.

윤 센터장은 AI 기술로 재편되는 기술 혁신 사이클에서 미국이 독주하는 이유를 설명했다.

우선 그는 AI 기술이라는 게 단위당 요구자본이 커져 세컨 티어 국가나 기업이 AI 기술을 채택하기 어렵다고 설명했다. 예컨대 네덜란드 반도체 장비 회사 ASML의 제품은 한 대에 수천억 원에 팔린다.

또한 윤 센터장은 반도체 설계에 특화된 미국이 해외로 기술 이전을 하지 않으면서 기술 장벽을 높였다고 설명했다.

그는 "미국 기업이 기술 독식을 하며 혜택을 보고 있기에 세트를 잘하는 한국에는 낙수 효과가 제한적이며 기술 전파가 되지 않고 있다"고 말했다.

무역 분쟁에 대해서는 중국 국유기업의 저가 공세를 야기했다며 이 때문에 한국 경제가 부정적인 영향을 받을 수밖에 없다고 말했다. 중국 기업이 기술적인 측면에서 따라잡힌 데다 저가 공세까지 당해 수출 제조업이 중요한 한국 주식시장이 어려움을 겪고 있다는 진단이다.

트럼프 2기 행정부에 대해 윤 센터장은 "반도체 과학법이나 인플레이션 감축법 등을 실제로 폐기하거나 일부 폐기할 수 있다"고 우려했다. 보조금을 기대하고 미국에서 사업을 준비 중인 우리 기업의 노력이 어느 순간 무용지물이 될 수 있다고 그는 우려했다.

윤 센터장은 내년 글로벌 경제가 중성장·중물가·중금리 시대를 맞이할 것으로 전망했다. 트럼프 2기 행정부의 무역 장벽이 인플레이션을 자극할 수 있고, 물가가 빠르게 하향 안정화되는 게 어렵다면 금리도 중금리 수준을 유지할 것이란 예상이다. 그는 연방준비제도(Fed·연준)의 기준금리가 내년 연말에 3% 후반 또는 4% 수준일 수 있다고 봤다.

한국 경제에 관해 윤 센터장은 "구조적으로 한국 경제가 어렵다는 것은 부인할 수 없는 사실"이라며 "한국의 성장률이 2%도 버거워지는 국가가 되고 있는 것도 맞는 사실"이라고 진단했다.

그는 최근의 비상계엄 때문에 환율이 올라가 버려 수입물가가 상방 압력을 받고, 한국이 미국보다 금리를 빠르게 낮추면 원화가 약세 압력을 받을 수 있는 만만치 않은 상황이라고 말했다.

윤 센터장은 환율이 1,300원대에서 움직이는 것은 뉴노멀이라고 평가했다. 다만 정치적 리스크로 웃돌게 된 1,400원 레벨에 대해서는 다소 과한 듯하다고 진단했다.

주식시장에 대해서는 주가순자산비율(PBR)상 0.9배를 밑돌고 있기에 가격 매력은 분명히 존재하는 시장이라고 평가했다. 다만 올해 코스피 수급상 개인투자자가 해외로 제법 떠났던 게 문제라고 지적했다. 연초부터 현재까지 외국인은 코스피를 순매수했지만, 한국 투자자 자금이 미국으로 유출됐다는 것이다.

윤 센터장은 "개인투자자가 금방 돌아오지는 않을 듯하다"며 "개인은 가격을 보고 사지 않고 추세를 보고 산다"고 말했다. 이어 "외국인은 가격을 보고 사기 때문에 내년에 한국시장에서 매우 공격적으로 이탈하지는 않을 듯하다"고 말했다.

ytseo@yna.co.kr