[2024년 서울채권시장 10대 뉴스①]

(서울=연합인포맥스) 오진우 기자 = 올해 서울채권시장은 근래 어느 해보다 다사다난(多事多難)했다.

한국은행과 연방준비제도(Fed·연준)의 피벗이 시작되면서 금리는 대체로 하락 곡선을 그렸지만, 예상하지 못했던 돌발 사건이 속출하면서 변동성은 적지 않았다.

우리나라 국채의 세계채권지수(WGBI) 가입 조기 확정은 '착한' 이변이었다.

연말에는 윤석열 대통령의 비상계엄 선포와 탄핵소추라는 상상하기 어려웠던 사건이 시장을 강타했다.

수그러든 줄 알았던 부동산 가격과 가계부채가 가열되면서 긴장감을 불러일으키기도 했다.

대외적으로도 도널드 트럼프 차기 미국 대통령의 당선이라는 초대형 변수가 등장했다.

제도적으로는 30년 국채선물이 거래를 시작하고, 개인용국고채가 발행, 한국형무위험지표금리(KOFR) 활성화 방안 발표 등 채권시장의 변화도 적지 않았다.

한편 올해 국고채 3년물 금리는 3.2%대에서 거래를 시작해 12월 19일 현재 2.5%대까지 레벨을 낮췄다. 앞선 2년간 '피벗' 기대가 번번이 좌절되며 나타났던 '전강후약' 패턴에서 벗어나 비교적 안정적으로 하락 추세를 유지했다.

◇한은, 마침내 피벗…최장기 동결 깨고 이례적 연속 인하

한국은행은 올해 10월 금통위에서 마침내 기준금리를 인하했다. 팬데믹 이후 물가 충격으로 금리를 3.5%까지 올렸던 지난 2023년 1월 이후 약 1년 10개월 만에 '피벗'이었다.

한은은 금리를 내리기 전까지 최장기간 동결 기조 유지라는 새로운 기록을 쓰기도 했다.

한은은 첫 금리 인하 이후에는 과감한 행보를 보였다. 다음 회의인 11월에 연달아 금리를 내렸다. 연속 금리 인하는 금융위기가 발발했던 2009년 이후 약 15년 만에 처음이다. 이로써 한은의 기준금리는 3.00%로 올해 총 50bp가 인하됐다.

11월 회의에서는 또 하나의 이변이 있었다. 금융통화위원이기도 한 유상대 부총재가 금리 동결 소수의견을 낸 것이다. 부총재가 소수의견을 낸 경우는 20년 전인 2004년이 마지막이었다. 박승 당시 총재가 금리 인하에 반대하는 가운데도, 나머지 금통위원이 금리 인하를 밀어붙인 결과로, 이른바 '금통위의 반란'이라고 회자하는 사건이다.

이창용 한은 총재는 이에 대해 유 부총재가 자신의 의견을 피력한 것일 뿐이라면서 과거의 틀로 현재 한은의 통화정책 결정 과정을 이해하려고 해서는 안 된다고 일갈했다.

◇연준의 '빅컷' 피벗…글로벌 긴축 완화 물결

한은의 금리 인하에 앞서 연준을 비롯해 글로벌 주요 중앙은행의 긴축 완화 행보도 이어졌다.

전 세계의 중앙은행 격인 연준은 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 금리 인하의 포문을 '빅컷(50bp)'으로 열었다. 2022년 3월부터 금리를 올리기 시작해 2023년 7월 5.5%(상단기준)까지 무려 525bp 기준금리를 급하게 움직였던 만큼 인하 폭도 과감했다.

연준은 하지만 10월에는 25bp 인하로 속도를 늦췄다. 전일 열린 12월 회의에서도 25bp 인하가 단행되면서 연방기금 금리는 4.5%를 기록했다. 우리나라와의 금리 격차는 한때 2%포인트까지 확대됐던 데서 1.5%p로 다소 줄었다.

다만 미국 경제가 선진국 중에 독보적인 강세를 보이는 가운데 내년 연준의 금리 인하 속도는 한층 더뎌질 것이란 전망이 나오는 중이다.

연준보다 앞서 금리 인하에 나선 곳은 경기 둔화 우려가 큰 유럽중앙은행(ECB)이었다. ECB는 6월부터 금리를 내리기 시작했다. 7월 회의는 한번 쉬었지만, 9월과 10월, 12월 매회의 25bp 인하를 단행했다.

이밖에 캐나다 중앙은행(BOC)도 연준에 앞서 6월부터 금리를 내리기 시작하는 등 주요국 중앙은행은 올해 일제히 긴축 완화 모드로 전환했다.

◇가계부채의 급습…아슬아슬 부동산

한은의 금리 인하가 순탄하지는 못했다. 물가가 완연히 안정되고, 대통령실 등 정부에서도 이제는 금리를 내려달라는 요구가 공공연히 표출되면서 8월 금리 인하가 가능할 것이란 예상이 급부상했다.

하지만 예상치 못하게 급증한 가계부채 문제와 부동산 가격의 가파른 상승세가 한은의 발목을 잡았다.

가계부채 급증 촉매는 아이러니하게도 정부였다. 당초 7월부터 실시하기로 한 스트레스DSR 2단계 적용을 갑작스럽게 연기하면서 가계부채가 급증세를 탔다. 규제 강화 전 대출 수요가 몰린 탓이다. 이에 맞춰 부동산 가격도 서울 일부 지역을 중심으로 급등하면서 한은은 8월 금통위에서도 동결 결정을 내렸다.

그러자 대통령실은 금통위 당일 이례적으로 "아쉽다"는 공개 발언을 내놨다. 대통령실에서 금통위의 금리 결정에 대해 이런 직설적인 발언이 나온 것은 이례적이다.

한은이 금리 인하 시점을 놓쳤다는 지적도 쏟아졌다.

이 총재는 하지만 급증하는 부채와 부동산 가격에 제동을 거는 것이 적절했다면서 실기론 비판을 일축했다.

◇오락가락 GDP 쇼크…돌고 돌아 '원위치'

금리 인하 시점에 대한 시장의 기대가 요동친 데는 한은 몫도 적지 않았다. 금리 경로를 가늠하는 핵심 지표인 국내총생산(GDP) 증가율이 한은의 전망을 큰 폭으로 벗어나는 현상이 반복된 탓이다.

우리나라의 1분기 GDP 증가율은 전기비 1.3% 깜짝 성장했다. 전년동기비로는 무려 3.4% 급성장했다. 이에 당초 올해 연간 성장률을 2.1%로 봤던 데서 5월 전망 시에는 2.5%로 큰 폭 끌어 올렸다. 이에 7월 금리 인하 기대는 빠르게 후퇴했다.

10월에 발표된 3분기 GDP는 정 반대 흐름을 연출했다. 한은은 올해 하반기부터 분기별로 성장률 전망치를 내놨다. 8월 금통위에서 내놓은 3분기 성장률 전망치는 전기대비 0.5%였지만, 실제는 0.1%에 그쳤다. 수출이 기대했던 것보다 좋지 못했다.

3분기 GDP 쇼크는 결국 시장이 제대로 대비하지 못한 11월 연속 금리 인하의 한 빌미가 됐다.

또 한은은 11월 전망에서 올해 성장률 예상을 다시 2.2%로 하향 조정해야 했다. 야심 차게 분기 전망을 공개한 한은은 경제 전망의 정확도가 떨어진다는 비판을 피해 갈 수 없었다.

흥미로운 점은 연말 윤석열 대통령 탄핵사태까지 겹치면서 이 총재가 올해 성장률이 2.1%로 낮아질 가능성이 크다고 밝힌 대목이다. 2.1%는 한은이 1분기 GDP의 깜짝 호조를 반영하기 전에 내놨던 전망치다.

◇30년선물 등 신상품 등판…흥행은 '글쎄'

올해 2월부터 한국거래소에 30년물 국채선물이 상장됐다. 초장기물 헤지 필요성 등으로 인해 도입됐다. 초장기물에 대한 수요가 갈수록 늘어나고 있는 보험사 등에 유용한 운용 수단이 될 수 있다는 기대를 받았다.

하지만 거래는 아직 기대에 미치지 못하는 양상이다. 최근 30년 선물의 거래량을 보면 많은 날은 200건 대, 적은 날은 열 건에도 미치지 못하는 경우도 있다.

개인용 국채도 올해 처음 도입됐다. 개인투자자들의 채권 투자가 급증하는 가운데, 정부는 조달원을 다양화하고, 세제 혜택 제공 등으로 국민들의 장기적인 자산 형성에도 도움을 주자는 차원이었다. 미래에셋증권이 판매 대행 기관으로 선정돼 6월부터 판매됐다.

개인용 국채는 기간에 따라 명암이 엇갈렸다. 10년물은 투자자가 몰리며 흥행몰이에 성공했지만, 20년물은 미달 사태가 잇따랐다. 이에 정부는 내년부터는 5년물도 발행하기로 방침을 정했다.

jwoh@yna.co.kr

(계속)