日 증시 호황의 해…탈디플레·거래소 개혁·新 NISA

(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = 2024년 한 해를 마감한 일본 증시가 역사적 상승세를 기록하면서 1989년 말 버블 경제 시기에 기록했던 최고점을 35년 만에 갱신했다.

31일 연합인포맥스(화면번호 6511)에 따르면 닛케이 225 지수는 올해 마지막 거래일에 전일 대비 0.96% 하락한 39,894.54에 마감했다. 올해 초 이후 상승률은 19%에 달하며 1989년 말 종전 최고치를 경신했다.

니혼게이자이신문은 이같은 일본 증시 호황 배경에 ▲탈(脫) 디플레이션을 목표로 한 기업들의 가격 전략 ▲도쿄증권거래소의 시장 개혁 ▲새로운 비과세 소액 투자 제도인 NISA 등 세 가치 축을 꼽았다.

◇탈 디플레이션과 日 기업 경영 변화

우에다 가즈오 일본은행(BOJ) 총재는 지난 25일 도쿄에서 열린 연설에서 "중요한 것은 2% 인플레이션 목표에 부합하는 임금 인상을 사회의 표준으로 확립하는 것"이라며 2025년 기업들의 임금 인상에 대한 기대감을 표명했다.

기시다 후미오 전 총리는 2022년에 '물가와 임금의 안정적 상승'이라는 선순환 구조를 정책 목표로 내세웠고 현재 이시바 시게루 정권이 이를 계승하고 있다.

일본의 소비자물가는 2년 반 동안 2% 이상 상승했으나 임금 인상은 물가를 따라가지 못하고 있어 내년 춘투(봄철 노조 임금 교섭)에서 올해 실적(5% 인상)에 가까운 임금 인상이 실현될지가 '탈 디플레이션 달성'의 핵심이 될 전망이다.

실제로도 올해 시장을 이끈 것은 탈 디플레이션 관련 종목이었다.

오바야시구미(TSE:1802)는 자재 가격 상승분을 공사비에 반영해 완공 공사의 이익률을 개선해 주가가 연간 72% 상승했다.

또 무인양품(TSE:7453)의 경우에도 가격 인상 전략과 적극적인 판촉 활동으로 고객 방문 수를 늘리며 주가가 52% 상승했다.

실제로 일본의 기업들은 도쿄증권거래소의 시장 개혁 2년 차를 맞아 자본 비용과 주가를 고려한 경영을 요구받고 있다.

그 사례 중 하나가 정책 보유 주식(상보 주식 보유) 해소가 꼽힌다.

이는 금융기관들이 계열사의 주식을 대거 보유하고 이를 바탕으로 이사회에 직원을 파견하는 방식으로 1990년 버블 붕괴 이후 이러한 관행은 시장에 많은 문제를 일으켰다.

최근 아식스(TSE:7936)는 모든 정책 주식을 처분하고 대주주인 은행들에도 매각을 요청해 적극적인 자세를 보였다. 이에 따라 12월 27일 상장 이래 최고가를 기록했다.

정책 주식의 공백을 메우기 위해 행동주의 주주들의 활약도 더욱 두드러졌다.

UBS 수미 트러스트 자산운용에 따르면 2024년 행동주의 주주들이 신규로 보유하거나 보유량을 늘린 종목 수는 전년 대비 40% 증가한 140여 개로 사상 최대치를 기록했다.

◇新NISA 이후 개인 투자자 부각…해외 투자자들은 매도

올해 1월부터 도입된 새로운 NISA 제도를 통해 개인 투자자들이 일본 주식 시장에 대거 유입된 점도 주목된다.

1월부터 11월까지 NISA 계좌를 통해 약 11조 9천억 엔이 일본 주식과 투자 신탁 상품에 유입된 것으로 나타났다.

전통적으로 일본 개인 투자자들은 주가 상승기에 매도 주체로 작용했으나 최근 장기 투자와 정기 적립식 투자가 보편화되면서 투자 행태가 변화하고 있는 셈이다.

일본의 개인 투자자들은 지난 아베 정부의 경제 및 금융 정책인 아베노믹스가 본격화된 2013∼2014년에만 12조 엔을 팔아치운 바 있다.

다만 하반기 들어 닛케이 지수는 힘을 쓰지 못했다. 2012년 도쿄증시 1부를 모두 반영한 토픽스 지수에 포함된 종목 중 60% 미만의 종목만 상승했다.

이는 2013∼2014년 아베노믹스 기대감으로 16조 엔을 매수했던 해외 투자자들의 자금 회수에 따른 영향이다.

특히 자민당이 소수 여당으로 전락하면서 정치적 불안정성이 대두됐고, 일본은행(BOJ)의 금리 인상 가능성에 따른 엔화 강세 경계도 주목됐다.

올해 엔화가 달러 대비 15엔 이상 약세를 보이며 일본 기업들의 실적을 뒷받침했으나, 추가 약세는 제한적일 수 있다는 전망이 나온다.

스다 요시타카 노무라 증권 크로스에셋 전략가는 "자민당이 소수 정당이 되면서 장기 해외 투자자들이 일본 정치의 불안정성을 부정적으로 보기 시작했다"고 말했다.

반면 타테베 카즈노리 골드만삭스 일본 주식 전략가는 "임금 인상과 소비 증가 등 인플레이션 경제로 전환되고 지배구조에 대한 태도 변화가 있다면 해외 투자자들이 돌아올 것"이라고 전망했다.

syyoon@yna.co.kr