지표-비지표 금리 괴리 '15bp'까지…연초 좁혀질까

(서울=연합인포맥스) 김정현 기자 = 일부 국고채 지표 금리가 경과물 대비 10bp 이상 낮은 이례적 현상을 나타내고 있어 관심이 쏠린다. 부족한 발행 물량에서 비롯된 현상인 만큼 연초부터 점차 증상이 완화될 것이라는 의견이 지배적이다.

2일 연합인포맥스 시가평가 대상종목(화면번호 4779)에 따르면 전거래일인 지난해 12월 31일 국고 3년 지표물인 24-12의 민평 금리는 2.595%로 나타났다. 직전 경과물인 24-4 민평 금리(2.714%) 대비 11.9bp 낮은 수준이다.

이 정도 격차는 상당히 이례적이다. 24-12가 첫 발행 된 지난해 10월 당시 2~3bp 격차에 불과했던 스프레드가 점차 확대되더니 최근에는 두 자릿수까지 벌어진 것이다.

국고 10년물 역시 비슷한 분위기를 나타낸다.

전 거래일 국고 10년 지표물인 24-13 민평 금리(2.871%)와 직전 경과물인 24-5 금리(3.025%) 간의 스프레드는 마이너스(-)15.4bp에 달했다.

이 역시 지난해 10월 2~3bp 정도에서 점차 확대되더니 지표물이 교체된 지난해 12월 10일경 5bp 이상 벌어졌고 그 뒤 괴리가 더욱 심화돼 그 격차가 15bp도 넘어선 것이다.

지난 연말 교체된 국고 3년 및 10년 지표물의 발행 물량이 시장 기대보다 상당히 부족하기 때문으로 풀이된다.

연합인포맥스 상장잔액 변동추이(화면번호 4406)를 보면 24-12의 발행 잔액은 1조4천170억 원에 불과하다. 24-4가 15조3천580억 원인 것과 비교하면 10분의 1이 채 되지 않는 수준이다.

24-13 역시 발행 잔액이 1조4천120억 원으로 24-5(15조3천840억 원)와 비교하면 10분의 1 수준이다.

올해 국고채 발행이 확대되면서 지표 금리와 비지표 금리 간 스프레드가 자연스럽게 줄어들 것이라는 시각이 지배적이다. 다만 스프레드가 다소 크게 벌어져 있는 만큼 정상화에 시간이 다소 소요될 것이라는 의견도 나온다.

한 증권사의 채권 운용역은 "지표물과 직전 경과물 간의 만기 차이가 6개월에 불과한데 스프레드가 10~15bp라는 것은 상당히 과도한 수준"이라며 "지난 연말 지표물 발행이 저조했기 때문인 만큼 올해 발행이 정상화되면 스프레드도 줄어들 것"이라고 말했다.

다른 증권사의 채권 운용역은 "현재 수준의 스프레드가 1월 발행만으로 좁혀질지 의문"이라며 "적어도 2월 발행까지는 기다려야 할 듯하다"고 예상했다.

한편 정부는 올해부터 국고채 3~10년물의 선매출 기간을 기존 2개월에서 1개월로 축소하고 발행 규모는 확대할 것으로 전해졌다.

신규 지표물의 유동성이 충분하지 않다는 시장 의견을 반영한 것이다. (연합인포맥스가 2024년 12월27일 오전 10시6분 송고한 '내년부터 국고채 선매출 기간 줄이고 발행 늘린다' 기사 참조)

jhkim7@yna.co.kr