맥쿼리, LG CNS·DIG에어가스로 회수 '연타석 홈런' 날리나

LG CNS는 IPO, DIG에어가스는 경영권 매각으로 엑시트

2020년 투자 후 5년 만에 회수 공통점

(서울=연합인포맥스) 김학성 기자 = 맥쿼리자산운용이 연초부터 LG CNS와 DIG에어가스 등 굵직한 포트폴리오 기업의 투자금 회수(엑시트)를 추진한다.

비슷한 시기인 2020년 초에 투자한 두 개 자산을 5년 만에 시장에 내놓는 것으로, 성공적인 엑시트 사례를 추가할지 관심이 모인다.

14일 투자은행(IB) 업계에 따르면 맥쿼리는 산업용 가스 생산 업체 DIG에어가스 매각을 위해 조만간 주관사를 선정할 계획이다. 과거 인수 당시에는 라자드가 자문을 담당했다.

DIG에어가스는 반도체와 디스플레이, 석유화학, 철강, 조선 등 다양한 산업의 주요 업체들을 고객사로 두고 산소, 질소, 아르곤 등 일반가스와 특수가스를 공급한다.

한국신용평가에 따르면 2023년 기준 DIG에어가스는 산업용 일반가스 시장 점유율 21.2%로 3위를 기록했다. 2023년 연결 기준 매출 7천312억원, 영업이익 1천336억원을 올렸다.

맥쿼리는 2020년 2월 MBK파트너스로부터 DIG에어가스(당시 대성산업가스) 지분 100%를 약 2조8천억원에 사들였다. 아시아·태평양 지역에 투자하는 33억달러 규모의 맥쿼리아시아인프라펀드 2호를 동원했다.

현재 DIG에어가스는 디바인코리아홀딩스→디바인산업가스→DIG에어가스로 이어지는 지배구조를 구축하고 있다.

맥쿼리아시아인프라펀드 2호가 최상단에 놓인 디바인코리아홀딩스 지분 64%를 가진 최대주주이며, 나머지 지분은 싱가포르투자청(GIC)과 캐나다 앨버타주 투자공사(AIMCo) 등 공동투자자들이 들고 있다. 그 아래로는 100% 자회사 구조가 이어진다.

맥쿼리 관계자는 DIG에어가스 매각과 관련한 질문에 별다른 입장을 밝히지 않았다.

IB 업계에서는 DIG에어가스의 전체 기업가치(EV)를 4조~5조원으로 예상한다. 지난해 추정 EBITDA(상각 전 영업이익) 약 2천억원에 거래배수(멀티플) 20~25배를 적용한 것이다.

연결감사보고서에 따르면 DIG에어가스는 2021~2023년 연평균 2천억원 안팎의 EBITDA를 기록했는데, 수익성이 안정적인 인프라 기업의 특성을 감안하면 지난해 EBITDA도 이와 크게 차이가 나지 않을 것으로 예상된다.

사업이 정확히 같지는 않지만, 효성화학 특수가스사업부와 SK스페셜티는 최근 각각 EV/EBITDA 배수 20배, 16배에 거래됐다.

2023년 IMM프라이빗에쿼티(PE)가 에어퍼스트 지분 30%를 블랙록에 매각할 때 적용된 멀티플은 25배 수준으로 알려졌다.

IB 업계 관계자는 "산업가스 업체는 고객과 '락인'이 돼 현금흐름이 안정적이기 때문에 거래배수가 좋게 나오는 업종 가운데 하나"라며 "유틸리티 사업이 요즘 인기가 있어 멀티플이 잘 나올 것"이라고 말했다.

다만 일각에서는 국내 주요 제조업의 업황이 좋지 않은 것이 DIG에어가스의 몸값에도 영향을 줄 수 있다는 분석을 내놓는다.

여기에 더해 맥쿼리는 현재 기업공개(IPO)를 통한 LG CNS 투자금 일부 회수 작업을 진행하고 있다.

맥쿼리는 2020년 4월 LG CNS 전체 지분가치를 약 2조9천억원으로 평가하며 지분 35%를 약 1조원에 사들였다.

LG CNS는 공모가 상단 기준 약 6조원의 시가총액을 노리고 있는데, IPO가 성사될 경우 보유한 주식의 약 32%를 이번에 구주매출로 매각하는 맥쿼리는 막대한 차익을 거둘 전망이다. 잔여 지분은 장내매도와 시간 외 대량 매매(블록딜)를 통해 처분할 것으로 보인다.

오는 15일 마무리할 예정인 LG CNS 수요예측에서 기관투자자 사이의 분위기가 나쁘지 않은 것으로 전해졌다.

DIG에어가스와 LG CNS 모두 맥쿼리의 국내 주요 투자처인 만큼 양사 이사회에 김용환 맥쿼리 대표이사가 기타비상무이사로 참여하고 있다.

hskim@yna.co.kr