HMM '밸류업 계획' 들여다보니…'재무'보다 '지배구조'

'지배구조 핵심 지표' 달성률 65%로…의지 드러내

ROE 목표만 설정…해운업 특성상 시황·주가 변동성 고려

(서울=연합인포맥스) 유수진 기자 = HMM이 22일 발표한 '기업가치 제고(밸류업) 계획'에는 '지배구조 핵심 지표 달성률 제고'가 주요 목표로 담겼다. 기업 지배구조의 투명성을 강화하겠다는 취지다.

반면 주가순자산비율(PBR)과 주가수익비율(PER), 자기자본이익률(ROE) 등 밸류업 계획을 발표한 다수의 기업이 개선 의지를 드러낸 재무 지표엔 상대적으로 포커스를 맞추지 않았다. 3년 평균 ROE 목표를 설정한 정도다.

이는 해운업의 특성과 현재 HMM이 산업은행, 한국해양진흥공사 등 양대 주주 체제에 있다는 점 등을 종합적으로 고려한 결과로 풀이된다.

이날 HMM[011200]은 한국거래소가 권고하는 '지배구조 핵심 지표' 달성률을 2023년 47%에서 오는 2030년 65%로 끌어올리겠다고 발표했다. 투명하고 선진화된 지배구조 구축에 힘쓰겠다는 의지를 대내외에 드러낸 것이다.

해당 지표가 총 15개 항목으로 구성됐다는 점을 고려하면 10개 이상(66%) 이행하겠다는 의미로 볼 수 있다. 2023년에 충족한 항목은 7개였다.

구체적으로 2023년에 ▲주총 4주 전 소집공고 실시 ▲배당 관련 예측 가능성 제공 ▲배당정책 및 배당실시 계획을 연 1회 이상 주주에게 통지 ▲최고경영자 승계 정책 마련 및 운영 ▲사외이사가 이사회 의장인지 여부 ▲집중투표제 채택 ▲독립적인 내부 감사부서 설치 ▲내부 감사기구가 분기별 1회 이상 경영진 참석 없이 외부 감사인과 회의 개최 등이 '미이행'이었다.

목표 달성을 위해선 이중 최소 3개 이상을 추가로 준수해야 한다. 이날 주주환원 확대 계획을 구체화한 만큼, 현금배당 관련 예측 가능성 제공 등이 '이행'으로 바뀔 것으로 기대된다.

그동안 재계에서 HMM은 지배구조 선진화와는 거리가 좀 있다는 평가가 지배적이었다.

예컨대 대주주의 추천으로 선임된 최고경영자(CEO)에게 지나치게 권력이 집중돼 있다는 점 등이 지적됐다. 김경배 대표(사장)는 이사회 의장을 겸직하고 있을 뿐 아니라 이사회 산하 4개 소위원회 중 2개의 위원장을 맡고 있다. 그나마 3개에서 하나 줄어든 것이다.

현실적인 이유 탓이 크다. '주인 없는 회사'로 장기간 매각을 기다리고 있는 입장에서 지배구조 개선에 드라이브를 걸기가 여의찮기 때문이다. 자연히 매각 이후, 경영 정상화 이후로 미룰 수밖에 없었다.

이에 '최고경영자 승계 정책 마련 및 운영' 같은 항목은 이행이 쉽지 않을 전망이다. 앞서 HMM은 '기업지배구조 보고서'를 통해 "향후 민영화 등과 연계해 최고경영자 승계 정책을 마련할 수 있도록 중장기적 관점에서 도입방안을 검토하겠다"고만 여러 차례 밝힌 바 있다.

이날 HMM이 발표한 밸류업 목표에서 재무 관련 지표 비중은 높지 않았다.

작년 9월 발표한 '2030 중장기 전략'을 바탕으로 연평균 매출 증가율 9%, ROE(3년 평균) 4%를 유지하겠다는 내용이 전부다. 이 밖에 PBR과 PER 목표 등은 따로 제시하지 않았다.

해운업 특성상 높은 시황 변동성과 그에 따른 주가 영향을 고려한 것으로 풀이된다.

HMM 측은 "PBR은 해운업의 업황 변동성에 따른 주가 흐름에 영향을 받으며 2015년 이후 자본증가로 인해 낮아지는 추세를 보였다"면서 "높은 시황 변동성에 따라 주가 및 당기순이익 변동 폭이 커 과거 수익성 지표(PER·ROE 등)의 변동성이 크게 나타나 왔다"고 밝혔다.

이 밖에 주주 환원(배당·자사주 매입/소각) 확대, ESG 경영 확대, 주주 등 이해관계자 소통 강화 등이 포함됐다.

sjyoo@yna.co.kr