[손지현의 채권분석] 미·중에 쏠리는 시선

(서울=연합인포맥스) 5일 서울채권시장은 '트럼프 관세' 이슈를 주시하면서 대외금리와 외국인의 추이를 살피며 등락하겠다.

지난 주말간 트럼프발(發) 관세전쟁이 시작했고, 이번주 초 멕시코·캐나다·중국에 대한 관세 이슈가 불거지면서, 시장에서는 외국인이 관세 부과에 대해서 원화 채권 강세 재료로 인식하고 있다는 점이 확인됐다.

전일의 경우도 오후 들어 미국과 중국 간 관세 공방이 현실화하자, 외국인이 국채선물 순매수 규모를 더욱 확대하면서 시장 강세를 이끄는 흐름이 나타났다. 외국인은 도널드 트럼프 미국 대통령의 취임 전후부터 큰 틀에서 국채선물 순매수 추세를 이어가고 있다.

국채선물 시장뿐 아니라 스와프 시장에서도 외국인이 중장기 구간 위주로 매수 수요를 꾸준히 나타내며 커브를 누르는 모습을 보였다.

간밤에는 미중 관세 협상에 대한 기대가 나왔다.

미국 백악관이 도널드 트럼프 미국 대통령과 시진핑 중국 국가수석 간 통화가 곧 진행될 것이라고 밝히면서 미 국채 금리 안도감에 하락했다. 전일 미 국채 2년 금리는 3.5bp 내린 4.2160%, 10년 금리는 4.4bp 내린 4.5150%로 나타났다.

아직 통화가 이뤄지지는 않았으나 조만간 대화에 나설 것이라는 기대감은 이어지고 있다. 관련한 새로운 소식이 이날 오전 아시아장에서 전해질 가능성도 있다.

이같은 대외 변동성이 커진 상황에서, 국내 수급은 탄탄한 흐름을 보인다.

전일 국고채 30년물 입찰은 5조8천억원에 달하는 역대급 규모였음에도 잡음 없이 무난하게 소화되면서 시장을 놀라게 했다.

국고채 30년물 본입찰은 금리 2.730%에 낙찰됐는데, 이미 전일 오후부터 장내 금리가 반락하고 '내가격(인더머니, ITM)' 구간에 들어가면서 비경쟁인수 옵션을 행사할 유인이 생겼다.

최근 시장 내 보험사 등 최종수요자(엔드)를 중심으로 본드포워드 수요가 꾸준히 나타나고 있는데, 이에 따른 국고 30년 매수 움직임도 탄탄하게 이어지고 있는 것으로 풀이된다.

올해 들어 1월과 2월의 국고 30년 입찰이 별 탈 없이 이뤄지면서, 역대급 국고채 발행 물량과 추가경정예산(추경) 편성 등으로 인한 공급 부담이 우려보다는 덜할 수도 있겠다는 시각도 조심스럽게 나오고 있다.

이같은 상황에서 다음주 정치권에서 추경 편성 협의가 물꼬를 틀 수 있을지도 관심이다. 전일 여야가 다음주 초 국정협의회를 열기로 합의했는데, 추경과 함께 연금개혁, 반도체특별법의 쟁점 사안인 주 52시간 예외 특례 등에 대한 논의가 이뤄질 전망이다.

한편, 전일 장 마감 후 공개된 1월 금융통화위원회 의사록은 이창용 한국은행 총재의 기자간담회에 비해서는 매파적이었다고 평가된다.

동결을 주장한 대부분의 금통위원은 미국 신정부 출범 및 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 속도조절 시사, 국내 정치 리스크 등 모든 변수가 불확실성을 가리키고 있는 상황을 우려했다. 특히 1,400원대 중후반 수준까지 큰 폭 오른 환율에 대한 경계감이 굉장히 짙게 나타났다.

이중 일부 금통위원은 현시점에서는 기준금리 인하로 인한 정책효과를 달성하거나, 가늠하기가 어렵다고 판단하기도 했다.

아울러 한은 집행부는 우리나라 중립금리를 재점검한 결과, 중립금리 수준이 코로나 팬데믹 이후 상승했다가 최근 다소 낮아졌으나 팬데믹 이전보다는 여전히 높은 수준이라고 설명했다. 금융불균형과 대외요인을 추가로 고려할 경우 좀 더 높은 수준일 것으로 추정했는데, 현재의 정책여건 하에서는 금융안정과 대외요인을 함께 고려하는 것이 적절해 보인다고 밝혔다.

중립금리 수준이 높다는 것은 추가 금리 인하 폭이 그리 크지 않을 수 있다는 것을 시사하기도 한다.

지난해 한은은 작년 1분기 중립금리가 -0.2%~1.3% 수준으로 추정되며, 여기에 물가목표치 2%를 더하면 명목중립금리는 1.8%~3.3%일 것이라고 밝힌 바 있다.

이에 통상 시장에서는 중립금리 수준을 2.5% 안팎으로 추정하고 있다.

우선 시장은 2월 금융통화위원회에서의 금리 인하 기대가 여전히 이어지고 있다. 달러-원 환율은 최근 관세 이슈에 큰 변동성을 보이며 눈높이를 다시금 높인 상황인데, 미중 간의 협상 추이에 따라 2월 금통위 전까지 안정될 수 있을지가 관건일 듯하다.

다행히 간밤 관세 우려 완화 등의 영향으로 환율은 다소 하락했다.

뉴욕 차액결제선물환(NDF) 시장에서 달러-원 1개월물이 지난밤 1,452.00원(MID)에 최종 호가됐다. 최근 1개월물 스와프포인트(-1.65원)를 고려하면 전장 서울 외환시장 현물환 종가(1,462.90원) 대비 9.25원 내린 셈이다.

이날 개장 전 우리나라 1월 물가상승률이 발표된다. 앞서 기재부는 석유류 기저효과에 따라 상방 압력이 확대돼 2% 내외 수준이 될 것이라고 예고한 바 있다.

이날 공개된 1월 외환보유액은 4천110억1천만달러로 전월말(4천156억달러) 대비 45억9천만달러 감소한 것으로 나타났다. 국민연금과의 스와프 확대, 외환시장 안정화 조치 등에 영향을 받았다. (금융시장부 기자)

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