전대미문 분쟁 중 7천억 공모채 찍는 고려아연…과제는

경영권 불확실성과 '부정적' 등급 전망에 금리 영향 가능성

'유증 사태' 겪은 고려아연, 증권신고서 작성 공들일 듯

(서울=연합인포맥스) 김학성 정필중 기자 = 전대미문의 경영권 분쟁을 겪는 와중에 최대 7천억원 규모로 공모 회사채 발행에 나선 고려아연[010130]의 행보에 관심이 모인다.

회사를 둘러싼 불확실성과 '부정적' 신용등급 전망 탓에 동일한 등급(AA+) 회사채보다는 다소 높은 금리를 부담할 수 있다는 전망이 나온다.

6일 고려아연에 따르면 고려아연은 조만간 4천억원 안팎으로 공모 회사채를 발행한다. 수요예측 결과에 따라 최대 7천억원까지 발행량을 늘릴 계획이다.

만기는 2년물과 3년물로 비교적 짧게 구성했다.

고려아연이 공모 회사채 발행에 나선 것은 2010년 12월 이후 15년 만이다.

이번에 마련한 자금은 지난해 10월 MBK파트너스의 공개매수에 대항해 자기주식 공개매수를 하며 생긴 고금리 단기차입금 차환에 사용한다.

IB 업계에 따르면 현재 고려아연의 경영권을 둘러싼 불확실성이 기관의 투자 심리에 영향을 줄 수 있다는 전망이 나온다.

최윤범 회장 등 현 경영진은 MBK파트너스·영풍[000670]과 지난해 9월부터 경영권 분쟁을 이어오고 있다.

특히 지난달 23일 임시주주총회 이후 MBK·영풍이 주총결의 효력정지 가처분을 신청하고, 이때 선임된 7명의 사외이사에 대해서도 이사 직무집행정지 가처분을 내며 갈등이 최고조에 달한 상태다.

한 IB 업계 관계자는 "이사회 결의에 의해 회사채를 발행해야 하는데 이사회의 적법성 같은 이슈가 생길 수 있다"며 "지배구조 이슈도 있어 투자자 입장에서는 'AA+' 등급이지만 높은 수준의 금리 메리트를 원할 수 있다"고 밝혔다.

다른 IB 업계 관계자는 "가처분을 냈지만, 아직 인용된 것은 아니니 (고려아연이) 내부적으로 판단을 해서 결정할 것"이라고 말했다.

일각에서는 7명의 신임 사외이사가 가처분을 의식해 회사채 발행을 결정한 전날 이사회에 참석하지 않을 수 있다는 관측도 내놨으나, 실제로는 이들이 참석한 것으로 나타났다.

고려아연의 신용등급 전망이 '부정적'인 점도 투자자의 고려 사항이다.

고려아연은 지난해 9월까지만 해도 'AA+(안정적)'의 초우량 신용등급을 자랑했지만, 조 단위 자금을 차입한 자기주식 공개매수를 거치며 현재 한국기업평가로부터 '부정적 검토', 한국신용평가와 나이스신용평가로부터 '부정적' 등급 전망을 부여받고 있다.

한신평은 고려아연에 대해 "영업활동 현금흐름이 안정적이며 재무안정성이 우수하다"면서도 "경영권 분쟁 관련 자기주식 공개매수에 1조8천200억원이 소요되며 차입금이 크게 증가했다"고 분석했다.

회사의 절대적 재무구조는 여전히 탄탄하지만, 회사채 투자자 입장에서는 'AA+' 회사채를 샀는데 'AA'로 등급이 떨어질 위험이 있는 셈이다.

다만 1년 전 4%를 넘었던 'AA+' 공모 무보증 회사채 3년물 민평금리가 최근 3% 초반대에 형성돼 있고, 차환 대상인 단기차입금 금리가 4~6% 수준임을 감안하면 고려아연은 적잖은 이자비용 절감 효과를 누릴 것으로 보인다.

고려아연과 회사채 주관사는 증권신고서 작성에도 심혈을 기울일 것으로 예상된다.

고려아연이 지난해 10~11월 일반공모 유상증자를 추진하면서 증권신고서 부실 기재 논란에 휩싸여 곤욕을 치른 경험이 있기 때문이다.

금융감독원 관계자는 "증권신고서 기재 사항은 다 심사 대상"이라며 "회사의 법적 분쟁과 경영권 다툼 등이 사실에 부합하게 기재됐는지, 불리한 내용을 누락한 것은 없는지 여러 가지를 보고 미흡하면 정정을 요구할 수 있다"고 말했다.

hskim@yna.co.kr

joongjp@yna.co.kr