한은 "과거 높은 인플레 경험, 주택 수요 강화해"

(서울=연합인포맥스) 손지현 기자 = 과거 높은 인플레이션을 경험하면 주택 수요가 더욱 강한 것으로 나타났다.

이를 방지하기 위해서는 수요 측면의 근원 인플레이션에 초점을 두고 물가안정을 이뤄내야 한다는 진단이 나왔다.

최영준 한국은행 경제연구원 거시경제연구실 연구위원은 4일 'BOK경제연구: 인플레이션 경험이 주택수요에 미치는 영향 분석'을 통해 "수요 측 요인인 근원 경험 인플레이션에 의해 주택의 인플레이션 헤징이 발생했다"고 분석했다.

일반적으로 주택과 같은 실물자산은 인플레이션을 반영해 가격이 상승할 것이라는 믿음이 있고, 이를 주택의 인플레이션 헤징(inflation hedging)이라고 설명된다.

그간 한국에서 주택 등 부동산은 가계자산의 70% 이상을 차지하면서 장기간 인플레이션과 '정(+)'의 관계를 이어오고 있는데, 이는 인플레이션 진행과 함께 가계가 주택 등 부동산 수요 증가를 경험했을 가능성이 있음을 보여준다.

이러한 상황에서 최 연구위원은 과거 인플레이션 경험이 주택 소유에 미치는 영향을 분석했다. 특히 인플레이션 경험의 주택 소유에 대한 영향이 근원 부문과 비근원 부문 중 어느 부문에서 초래됐는지도 살펴봤다.

분석 결과 헤드라인 및 근원 경험 인플레이션은 주택의 인플레이션 헤징에 유의하게 '정'의 영향을 미치는 것으로 나타났다. 다만 비근원 경험 인플레이션은 그렇지 않은 것으로 분석됐다.

최 연구위원은 "공급측 요인이면서 변동성이 심한 비근원 경험 인플레이션보다는 장기적이고 수요측 요인인 근원 경험 인플레이션에 의해 주택의 인플레이션 헤징이 발생하였음을 의미한다"고 설명했다.

가구 특성별로는 주로 30대 이하, 남성, 기혼, 4인 이상 가족, 총자산이 작은 가구를 중심으로 주택의 인플레이션 헤징이 나타났다.

세부적으로 연령별로 살펴보면 10대, 20대, 30대의 근원 경험 인플레이션이 1%포인트(p) 상승시 동 연령대의 자가주택 소유 확률이 7.4% 증가할 것으로 예측됐다.

최 연구위원은 "특히 30대 이하를 중심으로 한 소위 '영끌' 현상이 과거 높은 인플레이션 경험을 토대로 자산 가치를 잃기 위한 부동산 수요를 나타냈을 가능성이 있다"며 "이는 우리나라만의 특징으로도 보인다"고 말했다.

이로 인한 주택 수요 증가를 막기 위해서는 수요 측면의 근원 인플레이션에 초점을 둬야 한다는 제언이다.

최 연구위원은 "인플레이션에 따라 주택 수요가 올라가는 현상에 대해서는 정책당국에서 헤드라인뿐 아니라 근원 인플레이션을 살펴보는 것이 적합하겠다는 시사점을 도출했다"고 말했다.

jhson1@yna.co.kr