"한화에어로, 보잉 보고 배워야…유증을 답으로 둔 이사회 거수기"

거버넌스 포럼 "이사회 논의도 의문"

美 보잉 지난해 35조원 규모 유증 단행…적극적 소통에 투자자도 '적극 지지'

(서울=연합인포맥스) 박경은 기자 = 한화에어로스페이스가 국내 증시 사상 최대 규모인 3조6천억원의 자금조달 계획을 발표한 후 '기습 유증'이라는 비판이 이어지고 있다. 이복현 금융감독원장도 이번 유증을 긍정적으로 검토하겠다고 나서면서 논란은 더욱 거세졌다.

한국기업거버넌스포럼은 한화에어로스페이스가 35조원 규모의 유상증자를 단행했던 보잉의 사례에서 교훈을 얻어야 한다고 지적했다. 이남우 회장은 한화에어로스페이스의 이사회가 자본배치를 제대로 논의하지 않았을 것이라며 비판했다.

이남우 한국기업거버넌스포럼 회장은 25일 발표한 논평에서 "한화에어로 증자와 보잉의 증자는 무엇이 다르냐"며 "회사에 대한 시장의 신뢰와 최고경영자(CEO)를 포함한 최고경영진의 일반주주에 대한 배려의 차이"라고 설명했다.

지난해 10월 항공기 제조업체인 보잉은 미국 기업으로서는 사상 최대 규모인 243억달러(한화 약 35조원) 규모의 유상증자를 진행했다. 당시 보잉의 시총이 160조원 수준이었음을 감안하면, 투자자들은 지분 희석을 우려해 회사의 유증 결정을 반대할 수 있는 상황이었다.

다만 보잉사 주주들의 반응은 예상과 달랐다. 증자 규모가 예상보다 2배나 컸지만, 발행 당일 주가는 3% 하락에 그쳤다. 미국 증시 전반이 약세인 상황에서도 이후 보잉의 주가는 20% 상승했다. 외신은 보잉의 유증 결정을 '이정표 설정(Set milestone)' '과감한 결정(Bold action)' 등으로 평가했다.

한화에어로스페이스의 유증 결정 직후 투자자가 보인 반응과는 전혀 다른 모습이다. 한화에어로스페이스는 지난 20일 관련 계획을 발표했는데, 이튿날 주가는 13% 급락했다. 한화그룹의 계열사 주가 역시 동반 하락했다.

이 회장은 "보잉은 자금 부족에 따른 신용등급 하락 가능성 및 대규모 자본조달의 필요성을 투자자들에게 사전적으로 충분히 설명했다"며 "대부분의 투자자는 기존 주주지분이 대규모 희석돼 주가에 악재로 작용할 수 있음에도 보잉의 입장을 이해하고 증자를 지지했다"고 설명했다.

한국기업거버넌스포럼은 한화에어로스페이스가 유상증자를 결정하는 과정에 대한 설명이 충분치 않으며, 이러한 결정과 관련해 주주와 소통하는 노력이 부족했다고 평가했다.

이 회장은 "굳이 현시점에 대규모 주주가치 희석을 가져오는 유상증자를 하는 이유가 무엇이냐"며 "이사들이 한화에어로의 현 자본구조 및 미래 현금 흐름에 대한 정확한 이해를 바탕으로 자본배치 관련 활발한 토론을 했느냐"고 의문을 던졌다.

유증 계획 발표 당일 진행된 이사회는 형식적인 절차에 불과했다는 게 이 회장의 지적이다. 한화에어로스페이스의 이사회는 오후 3시30분 회의를 진행했으며, 이로부터 두 시간 후인 오후 5시30분에 관련 계획을 투자자에게 알리는 IR행사가 열렸다. 여러 자금 조달 선택지를 세심히 살피며 고심하지 않고, 처음부터 유증을 답으로 둔 결정에 이사회가 '거수기' 역할을 하는 데 그쳤다는 비판이 제기되는 배경이다.

특히 한화에어로의 회사채 등급은 AA-로, 이미 연초 진행한 회사채 수요예측에서 2조5천억원의 수요를 확인한 바 있다.

이 회장은 "지금도 한화에어로가 조단위의 회사채를 발행한다고 하면 흥행에 성공할 것"이라며 "증권사 추정에 따라 향후 4년간 3~4조원의 잉여현금흐름을 창출한다면 유상증자는 불필요한 것이 아니냐"라고 지적했다.

이 회장은 유증 결정 이전 단행된 한화에어로의 한화오션 지분 매입도 비판했다.

이 회장은 "한화에어로 이사회는 지난 2월 회사가 1조3천억원을 투입한 한화오션 지분 인수 건을 승인했다"며 "불과 한 달 만에 13%의 주식희석화가 예상되는 대규모 유상증자를 강행할 때 일반주주의 피해를 고려했는가"라고 목소리를 높였다.

그는 "패밀리 일가가 지배하는 비상장 계열사로부터 한화오션 지분을 사는 데 1조3천억원을 지출한 지 일주일 만에 주주들에게 손을 벌리는 모양새는 받아들이기 어렵다"며 "회사 여유 자금은 지배주주 일가의 지배력 강화를 위해 쓰고, 신규 투자금을 일반주주에게서 받고자 하니 비판이 나오는 것"이라고 강조했다.

gepark@yna.co.kr