연쇄적 'PRS' 체결…SK이노 자본확충 과정서 돋보인 '모회사'

SK㈜, SK이노 유증 4천억 참여…투자자들과 PRS 계약도

"SK이노 기업가치 상승이 SK㈜에 직결"

(서울=연합인포맥스) 유수진 기자 = SK이노베이션[096770]이 5조원 규모의 자본확충을 추진한다.

이 중 7천억원 규모의 영구채 발행을 제외한 4조3천억원이 제삼자 배정 방식의 유상증자를 통한 조달이다. SK이노베이션과 SK온이 각 2조원, SK아이이테크놀로지[361610](SKIET)가 3천억원의 유증을 결의했다.

눈에 띄는 건 '모회사의 역할'이다. 자회사가 발행하는 신주를 기초자산으로 한 주가 수익 스와프(PRS) 계약을 자회사 투자자들과 체결했다. SK이노베이션을 위해 SK㈜가, SK온·SKIET를 위해 SK이노베이션이 팔을 걷었다.

30일 SK그룹에 따르면, SK㈜는 이날 SK이노베이션이 향후 7개 금융사를 상대로 발행할 신주(1조6천억원 규모)를 기초자산으로 한 PRS 계약을 체결했다.

SK이노베이션은 이날 오전 이사회에서 SK㈜와 7개 특수목적회사(SPC) 등 8개 사를 상대로 2조원 규모의 제삼자 배정 유증을 실시하기로 결정했다. SK㈜를 제외한 나머지 회사들은 이번 투자를 위해 SPC를 만들었다.

SK㈜는 해당 유증에 직접 참여해 신주의 20%를 인수한다. 약 4천억원 규모다. 동시에 다른 금융사들과 PRS를 체결했다.

SK이노베이션 역시 SK온과 SKIET의 '모회사'로서 SK온(2조원)과 SKIET(3천억원)의 증자에 대해 PRS 계약을 체결했다. 'SK㈜→SK이노베이션→SK온·SKIET'로 이어지는 지배구조에 따라 모회사가 자회사의 자본확충을 사실상 측면 지원하고 나섰다.

PRS는 계약 만기 시 거래 상대방과 주가 변동에 따른 수익 또는 손실을 정산하는 파생상품이다. 이번 3건 모두 만기는 3년이다.

예컨대 계약이 끝나는 3년 뒤 SK이노베이션의 주가가 지금보다 오른 상태라면 투자자들이 SK㈜에 차액을 지급해야 한다. 반대로 주가가 하락했다면 SK㈜가 투자자들에게 차액을 보전해 줘야 한다. SK㈜는 투자자들에게 일정 금액의 수수료도 지급한다.

투자자 입장에서 PRS는 '안정성'이 보장된 투자다. 주가 흐름에 따라 차익을 실현하진 못해도 최소한 손실을 볼 일도 없기 때문이다. 기본적으로 만기 때까지 수수료 수익이 보장된다.

하지만 SK㈜, SK이노베이션 같은 모회사 입장은 다르다. 자회사의 주가가 오른다는 확신이 들 때 PRS를 체결하는 게 유리하다. 만약 주가가 내린다면 수수료와 더불어 차액까지 지급해야 한다. 사실상 '자회사 지원'으로 볼 수 있는 게 이 때문이다.

SK그룹은 금융사들로부터 원만히 투자받기 위해 PRS 방식을 택한 것으로 풀이됐다. SK이노베이션과 SK온을 둘러싼 경영 환경이 우호적이지 않은 데다, 실적 부진과 그에 따른 재무 악화 심화로 대규모 조달이 쉽지 않은 상태기 때문이다.

특히 SK㈜가 굳이 SK이노베이션의 3자 배정 유증에 참여한 것도 투자자 유치에 도움을 주려는 의도일 가능성이 높다. 물론 지분 희석 최소화에도 보탬이 된다.

이에 대해 김기동 SK㈜ 재무부문장(CFO)은 "SK이노베이션은 SK㈜의 핵심 포트폴리오 자회사"라며 "이번 자본확충을 통해 재무 안정성을 확보하고, 이를 바탕으로 성장 전략을 실행해 수익성을 확보하는 게 궁극적으로 SK㈜의 기업가치 (제고)에도 상당히 중요하다"고 말했다.

그러면서 "이런 관점에서 유증에 참여하고 PRS도 체결했다"고 덧붙였다. SK이노베이션이 이번 사업·재무 구조 리밸런싱을 통해 기업가치 제고에 나서니, 그에 따라 주가도 오를 것으로 전망한다는 의미로 풀이됐다.

장용호 SK㈜ 최고경영자(CEO) 역시 "두 회사는 주가가 약 71%의 상관관계로 움직이는 등 SK이노베이션의 주가 상승이 SK㈜의 기업가치 제고와 직결돼 있다"면서 "이번 유증으로 SK㈜ 주가에 단기적 변동이 있을 수 있지만 중장기적으론 SK㈜ 기업가치도 올라갈 거라 확신한다"고 말했다.

장 사장은 이날 SK㈜ CEO 겸 SK이노베이션의 총괄사장 자격으로 설명회에 참석했다.

sjyoo@yna.co.kr