삼양식품, 3분기 수익성 흔들리나…관세·中수출 확대 변수

관세·글로벌 마케팅비·중국 수출 확대 등 수익성 둔화 요인

美 공급가 10% 인상으로 관세 영향 개선 전망

(서울=연합인포맥스) 정수인 기자 = 삼양식품이 밀양 2공장 가동을 본격화하며 3분기 견조한 매출 성장세를 이어갈 것으로 전망됐다.

다만 미국 상호관세 부과와 글로벌 마케팅 비용 증가, 상대적으로 평균판매단가(ASP)가 낮은 중국 매출 비중 확대 등 복합적인 요인들로 수익성은 다소 둔화할 것으로 예상됐다.

10일 연합인포맥스가 최근 한 달 내 국내 주요 증권가들이 제시한 3분기 실적 전망치를 집계한 결과, 삼양식품은 매출 5천963억 원, 영업이익 1천290억 원을 거둘 것으로 예상됐다. 전년 동기와 비교했을 때 매출은 35.85%, 영업이익은 47.79% 증가한 수치다.

가장 큰 성장 동력으로는 '수출 전진기지' 역할을 하는 밀양 2공장이 꼽혔다.

신한투자증권은 "7월부터 밀양 2공장이 정상 가동된 후 가동률이 빠르게 상승하는 가운데, 2027년 1월말 중국 현지 공장 완공 후 외형 성장 가속화가 기대된다"고 평가했다. 신한투자증권이 예상한 올해 매출총이익률은 44.3%로, 전년(41.9%) 대비 2.4%포인트(p) 상승할 전망이다.

증권가에 따르면 현재 밀양 2공장은 총 6개 라인(봉지면 3개, 용기면 3개) 중 봉지면 3개 라인이 2교대로, 용기면 1개 라인은 주간 생산 체제로 가동 중이다. 다만 장시간 야간 근무 논란으로 기존 공장에서 주말 특별연장근로를 폐지하면서 일부 희석 효과는 발생했을 수 있다고 추정됐다.

증권가는 3분기에도 전체 매출 대비 수출 비중이 80%를 넘을 것으로 보고 있다. 지난해 같은 분기에는 약 78%, 지난 상반기 약 84%를 기록했다.

미국발 관세 부담은 주요 변수로 지목됐다.

삼양식품은 15%의 미국 관세 영향을 상쇄하기 위해 2분기에 미리 재고를 비축해뒀지만 원가율 상승 부담을 피하기는 어려웠을 것으로 관측됐다. 이에 최근 삼양식품은 미국향 불닭볶음면 공급가를 약 10% 인상했고, 현지 유통업체인 월마트는 최종 소비자 가격을 약 14% 올렸다.

한국투자증권은 "공급 가격 인상분보다 높은 소비자 가격 상승은 소비자 수요가 여전히 견조하다는 유통 업체의 판단에 따른 것으로 볼 수 있다"고 봤다. 이번 인상으로 관세 영향은 점진적으로 개선될 것으로 예견됐다.

중국 시장의 비중 확대는 기회이자 부담이 될 전망이다.

교보증권은 중국 광군절과 춘절 등을 앞두고 단행한 물량 선제 확보와 현지 2~3선 도시 유통망 확대로 수출이 크게 증가했다고 평가했다. 중국은 미국 관세 부담에서 벗어날 대체지로도 활용될 수 있다. 다만 상대적으로 단가가 낮은 중국향 물량이 늘면서 수익성은 둔화될 수 있다고 관측됐다.

IBK투자증권에 따르면 3분기 라면 수출액(관세청 기준)은 전년 동기 대비 25.5% 늘어난 3억9천342만 달러를 달성했다. 이중 미국은 관세 영향으로 전년 대비 7% 감소했지만 중국은 80.9% 급증해 1억2천118만 달러를 기록했다.

유럽 시장의 경우 판매법인 설립 이후 거래선 재정비 작업이 이어지며 수출 둔화가 예상됐다.

종합적인 요인들의 영향으로 3분기 수익성은 전반적인 둔화세를 보일 전망이다. 권우정 교보증권 연구원은 "연결 수익성은 관세 비용 약 140억 원, 광고선전비 180억 원, 밀양 2공장 비용 증가 등으로 전분기 대비 하락이 불가피할 것"이라면서 "다만 이는 일시적인 구간에 불과하다"고 진단했다.

삼양식품 주가는 전거래일 기준 올해 고점(163만 원) 대비 16.33% 떨어졌다. 키움증권은 주가 하락세가 시장의 3분기 실적 눈높이 하향, 연말 마케팅 비용 확대 우려 및 9월 대비 부진한 10월 라면 수출 데이터 등의 영향을 받았다고 관측했다.

다만 박상준 키움증권 연구원은 "불닭볶음면에 대한 글로벌 소비자들의 수요는 여전히 강하기 때문에 최근 주가 하락은 저가 매수의 기회로 판단된다"고 밝혔다.

sijung@yna.co.kr