대한항공, 高환율에 스위스프랑 채권 발행으로 '통화 다변화 전략'

(서울=연합인포맥스) 한종화 기자 = 달러-원 환율이 작년 평균보다 100원 가까이 높은 1,450원 수준에서 고착하면서 대한항공[003490]이 조달 통화 다변화에 나섰다.

대한항공은 올해 처음으로 스위스프랑 채권을 발행했는데, 강세 통화 조달을 통한 환 헤지 전략의 일환으로 분석됐다.

4일 연합인포맥스의 외화표시증권(KP) 발행·만기 화면(화면번호 4022)에 따르면 대한항공 올해 달러 및 이종 통화 표시 채권을 세 차례 발행하면서 조달 통화의 다변화에 나섰다.

1월에는 300억엔 규모 사무라이본드(엔화 채권)를 수출입은행의 보증을 받아 발행했다. 2022년 초 발행한 채권의 차환 목적이다.

9월에는 한국산업은행 보증으로 3억달러 규모 유로달러 채권을 발행했다. 유로달러 채권은 미국 이외의 지역에서 달러로 발행하는 채권이다.

눈에 띄는 것은 11월에 발행한 1억스위스프랑(1천834억원)의 채권 발행이다.

대한항공이 조달한 스위스프랑을 환전하지 않고 스위스 현지에서 사용하면 스위스프랑대비 약세였던 달러를 사용하는 것보다 비용을 훨씬 절감할 수 있다.

파생상품을 통한 '액티브 헤지(Active Hdege)'가 아닌 '내추럴 헤지(Natural Hedge)'다.

스위스프랑-달러 환율은 올해 초 달러당 0.9073스위스프랑에서 전 거래일 0.7994스위스프랑으로 내려와 달러 대비 12%가량 강해졌다.

대한항공이 발행한 스위스프랑 채권은 조달 금리도 매우 낮다. 스위스중앙은행(SNB)이 기준금리를 '0%'에서 유지하고 있는 데다, 대한항공 채권이 수출입은행의 보증으로 수출입은행과 같은 'AA' 등급을 받았기 때문이다.

이 때문에 대한항공이 9월에 발행한 유로달러 채권의 발행 금리는 4%지만 11월에 발행한 스위스프랑 채권의 금리는 0.4275%에 불과하다.

조달 금리를 크게 낮추면서 달러 대비 강세 효과까지 누리는 일석이조다.

대한항공은 "환율 변동으로 인한 위험을 관리하기 위해 통화별 수입-지출 균형화 차원에서 차입 통화를 다변화하여 달러화 차입금 비중을 축소하고 있다"고 설명했다.

이 전략에 따라 대한항공이 외화로 차입한 금액에서 달러가 차지하는 비중은 1분기 48%에서 2분기 42%로 내려갔다. 외화 차입금 규모는 1분기 6조3천56억원, 2분기 7조5천935억원이다.

대한항공은 외환 위험을 방지하기 위해 통화선도 거래를 통한 엑티브 헤지도 수행하고 있다.

3분기 말 기준 통화 선도 거래의 잔액은 달러 2천만달러, 유로화 8천만유로, 엔화 50억엔 규모였다.

원화로 환산하면 약 2천134억원이다.

최민기 신한투자증권 선임연구원은 "원화 약세가 부담스러우나 대한항공은 환 헤지에 적극적인 거의 유일한 항공사"라며 "영업 이익에 비해 순이익 변동성은 적을 것"이라고 설명했다.

항공업계의 관계자는 "대한항공의 매출의 상당 부분이 달러로 발생하지만 비용도 많기 때문에 달러를 쌓아 놓을 상황은 아닐 것"이라며 "달러-원 환율 변동이 워낙 심하기 때문에 타 화폐로 전환하는 것으로 보인다"고 말했다.

jhhan@yna.co.kr