비트코인, 日 긴축 우려 직면…"엔 캐리 청산보다 채권금리 리스크"

(서울=연합인포맥스) 윤시윤 기자 = 대표적인 위험자산인 비트코인이 일본은행(BOJ)의 긴축 우려에 큰 영향을 받으며 좀처럼 조정을 벗어나지 못하고 있다.

7일(현지시간) 코인데스크US는 "최근 시장 일각에서 제기된 '엔화 캐리트레이드 청산' 공포는 과도하다는 평가가 나오지만, 전문가들은 일본의 통화 정책 변화로 글로벌 채권 금리가 끌어올려질 가능성이 더 큰 리스크로 지목하고 있다"고 강조했다.

실제로 BOJ의 금리 인상은 이미 상당 부분 가격에 반영됐으며 최근 일본 국채 금리는 수십 년 만의 최고 수준에 근접하며 상승세다.

◇BOJ 금리 인상 경계…"가장 저렴한 조달 통화 엔화도 '끝물'"

다음 주 BOJ 통화정책회의에서 금리 인상이 예상되는 가운데 일각에서는 엔화 급등이 발생해 캐리트레이드 청산을 유발하고 비트코인 가격까지 압박할 수 있다는 우려가 제기됐다.

매체는 "이러한 해석은 외환·채권시장의 실제 포지션 구도를 제대로 반영하지 않은 것"이라며 "일본의 금리와 국채 금리가 글로벌 금리를 끌어올려 위험자산 심리를 훼손할 수 있다는 점을 간과한 것"이라고 지적했다.

엔화 캐리트레이드는 일본의 초저금리를 활용해 엔화를 빌려 미국 기술주나 미 국채 등 고수익 자산에 투자하는 전략이다.

찰스슈왑은 "기술주 롱(매수)·엔화 숏(매도)은 오랫동안 가장 인기 있는 조합이었다"며 "엔은 가장 싼 조달 통화였고, 기술주는 항상 높은 수익을 냈기 때문"이라고 설명했다.

하지만 BOJ가 금리를 올리면 엔화의 조달 매력이 감소해 엔화 강세, 국채 금리 상승이 나타나 엔 캐리트레이드 청산이 이어질 수 있다.

◇BOJ 금리 인상은 선반영…투기 세력은 엔 매수 포지션

하지만 이러한 시나리오는 여러 면에서 현실과 다르다는 분석이다.

일본 국채금리(JGB)는 이미 수십 년 만의 고점 부근에서 움직이고 있다.

일본 국채 10년 만기 금리는 현재 1.95%로 BOJ가 기준금리를 인상해 0.75%가 되더라도 이보다 100bp 이상 높은 수준이다. 2년물 금리도 1% 이상을 유지하고 있다.

이는 시장이 이미 긴축·정상화 시나리오를 상당 부분 선반영했다는 의미로, 금리 인상 자체의 '충격 효과'가 크게 줄어든 셈이다.

인베스팅라이브의 에이먼 셰리던도 "1.7%대의 일본 10년물 금리는 이미 1년 넘게 선물 시장에서 반영돼 왔고, 투자자들은 2023년부터 BOJ 정상화에 대비해 포지션을 조정해왔다"고 설명했다.

또한 투기 세력은 올해 2월부터 줄곧 엔화 순매수 포지션을 유지하고 있다.

BOJ가 기준금리를 인상하더라도 기존 포지션을 꺾기 위한 엔화 급등이나 대규모 캐리 청산이 나타날 여지가 크지 않다는 점이 지난 2024년 중반과 큰 차이점으로 꼽힌다.

당시 투기 세력은 엔 매도 포지션이 많았고, 2024년 7월 31일 BOJ가 금리를 기준금리를 기존 0.25%에서 0.5%로 올리자 포지션이 틀어지며 대규모 엔 캐리 청산이 발생했다.

매체는 "당시에는 일본 10년물 금리가 수십 년 만에 처음으로 1% 돌파 직전이었기 때문에 시장 충격이 컸다"며 "지금은 이미 1%를 훨씬 넘은 채 오래 유지되고 있어 상황이 다르다"고 설명했다.

또한 최근에는 엔화가 안전자산으로서 '리스크온-오프' 역할도 흐려졌고, 저변동성·저금리의 스위스프랑이 새로운 조달통화로 부상하고 있는 점도 달라진 점이다.

◇진짜 위험은 글로벌 국채 시장 변동성 확대

진짜 위험은 다른 곳에 있을 수 있다는 분석이 나온다.

일부 전문가들은 일본의 정책 전환이 글로벌 국채 시장의 변동성을 확대하고, 미국 단기금리와 신흥국 통화시장에 스트레스를 유발할 가능성에 주목하고 있다. 글로벌 투자심리도 악화될 수 있다.

특히 해외 투자자금이 일본 자산으로 일부 회귀할 경우, 달러-엔 환율 변동성이 확대되면서 금융시장 전반의 포지션 조정이 이어질 수 있다.

코인데스크US는 "일본 금리가 오르면 미국 국채금리도 상승 압력을 받고, 이는 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 인하 기대 효과를 상쇄할 수 있다"며 "미국 국채금리가 높게 유지되면 차입 비용이 올라 비트코인과 주식 등 위험자산 밸류에이션에는 부담이 된다"고 강조하기도 했다.

매체는 이어 "또 하나의 위험 요인은 도널드 트럼프 미국 대통령의 글로벌 재정확대 압박"이라며 "대규모 재정 확대는 부채 우려를 키우고, 이는 추가적인 금리 상승과 위험회피 성향을 자극할 가능성이 있다"고 덧붙였다.

syyoon@yna.co.kr