'부외금융 채무 170조원…美빅테크, SPV로 AI투자 리스크 감춰

(서울=연합인포맥스) 이장원 선임기자 = 미국 빅테크 기업들이 1천200억 달러(약 174조 원)가 넘는 인공지능(AI) 데이터센터 투자 비용을 특수목적법인(SPV)을 활용해 장부 밖으로 옮겼다는 지적이 제기됐다.

이는 막대한 AI 투자 부채를 숨겨 재무 건전성을 알릴 수 있지만, 월가의 금융사들은 AI 붐과 붕괴의 운명 공동체로 묶인다는 우려가 나온다.

24일 파이낸셜타임스에 따르면, 메타와 일론 머스크의 xAI, 오라클, 코어위브 등 테크 기업들은 복잡한 금융 구조를 통해 데이터센터 건립 자금을 조달하고 있으며 핌코와 블랙록, 아폴로, 블루아울 캐피털, JP모건 등 주요 금융기관들은 이들의 인프라 구축에 최소 1천200억 달러의 부채와 자본을 댔다.

이렇게 조달한 자금은 빅테크가 아닌 별도로 설립된 SPV로 들어가며 테크 기업들의 대차대조표에는 부채로 잡히지 않는다.

그동안 실리콘밸리의 빅테크들은 막대한 현금 보유량과 낮은 부채로 최상위 신용등급을 유지해 왔다.

그러나 AI 주도권 확보를 위해 천문학적인 자금이 필요해지자 기업의 신용등급을 보호하고 재무 지표를 예쁘게 포장하기 위해 '부외금융(off-balance sheet financing)' 기법을 선택한 것으로 분석된다.

대형 금융기관의 한 임원은 "18개월 전만 해도 상상할 수 없던 방식이지만 지금은 업계 표준이 됐다"고 지적했다.

메타는 지난 10월 300억 달러 규모의 루이지애나 데이터센터 프로젝트를 위해 '베녜 인베스터(Beignet Investor)'라는 SPV를 설립했다.

이 SPV는 핌코와 블랙록 등에서 270억 달러의 대출을 받고 블루아울에서 30억 달러의 자본을 조달해 설립됐으며 메타는 이를 통해 장부에 빚을 한 푼도 올리지 않고 300억 달러를 확보했다.

이 덕분에 메타는 몇 주 뒤 회사채 시장에서 300억 달러를 추가로 쉽게 조달할 수 있었다.

오라클도 오픈AI 등에 임대할 데이터센터 구축을 위해 이 방식을 적극 활용했다.

텍사스와 위스콘신 데이터센터를 위해 380억 달러 패키지를 SPV를 통해 조달했고, 텍사스 애빌린 시설 자금으로 130억 달러를 마련할 때도 SPV를 활용했다.

문제는 이러한 구조가 리스크를 불투명하게 만든다는 것이다.

메타의 경우 표면적으로는 SPV가 빚을 지고 있지만 '잔존가치 보증(residual value guarantee)' 조항을 통해 데이터센터 가치가 하락하면 투자자들에게 상환 책임을 진다.

머스크의 xAI와 코어위브도 유사한 구조로 구성된 것으로 알려졌다.

AI 시장이 오픈AI 등 소수 고객에 의존하고 있다는 점도 위험 요소다.

오픈AI 한 곳의 장기 컴퓨팅 약정액만 1조4천억 달러에 달한다.

만약 핵심 고객사가 흔들리면 서로 다른 데이터센터에 돈을 댄 금융기관들이 동시다발적인 타격을 입을 수 있다고 FT는 지적했다.

반면 구글과 마이크로소프트, 아마존 등 기존 클라우드 '빅3'는 아직 이러한 SPV 방식보다는 보유 현금이나 직접 채권 발행을 통해 투자를 진행하고 있어 대조를 이루고 있다.

jang73@yna.co.kr