코스피 흔드는 배당 ETF 수급…현·선물 차익거래 기회까지 유발

(서울=연합인포맥스) 이규선 기자 = 배당 상장지수펀드(ETF)로 유입된 대규모 자금이 금융주 등 특정 업종에 쏠리며 현·선물 시장의 차익거래 기회까지 유발하고 있다는 분석이 나왔다.

박우열 신한투자증권 연구원은 26일 보고서에서 "ETF 수급 파급 경로는 유동성이 낮은 종목에 큰 물량이 바스켓 매수로 유입되면서 시작한다"라며 "급하게 지수가 올라가는 과정에서 선물 가격이 쫓아오지 못하면 현·선물 간 차익거래 기회가 발생한다"고 진단했다.

실제로 지난달 27일 코스피가 5천을 돌파하자 코스피 선물 일일약정금액은 일평균 40조 원 규모에서 60~70조 원까지 치솟았다. 이 기간 코스피 프로그램 차익거래는 급격하게 순매도로 전환됐다.

ETF 수급으로 현물가가 급등하면서 현물 가격이 선물 가격을 웃돌자 선물을 매수하고 프로그램으로 현물을 매도하는 차익실현 물량이 쏟아진 결과다.

코스피 내 ETF 수급 효과가 가장 강하게 나타나는 업종은 배당 ETF 편입비가 높은 금융주로 파악됐다.

보고서에 따르면 시가총액 1천억 원 이상인 17개 배당 ETF에 편입된 241개 종목을 분석한 결과, 5개 이상 ETF에 중복 편입된 종목은 39개로 집계됐다.

박 연구원은 "ETF에 중복 편입된 종목은 대부분 금융주로, 5개 이상 ETF에 편입된 종목의 절반가량이 금융주였다"라며 "대표 배당 ETF와 금융 ETF의 연초 이후 수익률 상관계수는 96%에 달한다"고 설명했다.

사실상 주요 배당 ETF로 자금이 들어오면 그 수급이 고스란히 금융주로 유입되는 구조라는 의미다.

수급 강도가 유입되는 금융주 외에 비금융 배당주 중에서는 통신과 리츠(REITs·부동산투자회사) 업종이 높은 배당수익률을 기록하며 매력적인 대안으로 꼽혔다.

최근 주가 상승으로 배당수익률이 3.5% 수준으로 낮아진 금융주 ETF와 달리, 통신과 부동산 리츠 ETF는 각각 4.5%, 4.8%의 더 높은 배당수익률을 기대할 수 있는 것으로 분석됐다.

다만 주가 하락에 따른 배당수익률 착시 효과는 경계해야 한다고 조언했다.

박 연구원은 "배당수익률 산식 특성상 주가 하락 구간에서 배당수익률이 높게 집계되므로 상승 모멘텀이 동반되는지 확인할 필요가 있다"라며 "최근 주가 모멘텀이 우수하면서 배당수익률도 높은 리츠로는 KB발해인프라, 롯데리츠, 한화리츠 등이 있다"고 덧붙였다.

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