"장부는 흑자, 배당은 적자"…IFRS17에 흔들리는 금융지주

(서울=연합인포맥스) 윤슬기 기자 = 금융지주들의 공격적인 주주환원 정책이 새 국제회계기준(IFRS17) 하 계열 보험사들의 해약환급금준비금 부담에 발목 잡히고 있다.

보험 계열사들이 IFRS17 체제 이후 장부상 대규모 이익을 내고도 배당가능이익은 사실상 소멸하는 구조가 나타나자 보험 계열사 덩치가 큰 KB금융을 필두로 손익과 자본환원 사이 괴리가 생기고 있다.

금융지주 가운데 가장 안정적인 포트폴리오를 구축하고 있음에도 실제 배당 부담은 은행으로 집중되고 있다.

22일 금융권에 따르면 KB손해보험의 지난해 개별 기준 당기순이익은 7천811억원으로 집계됐다. 금융지주 계열 손보사 가운데 월등한 실적이다.

하지만 실제 배당 재원은 정반대 흐름을 나타냈다.

법정준비금과 해약환급금준비금을 차례로 반영한 최종 조정이익은 마이너스(-) 271억원으로 내려앉았다.

비상위험준비금 반영 후에도 KB손보 이익은 7천952억원 수준을 유지했지만, 해약환급금준비금 부담이 전기 수백억원 수준에서 당기 8천82억원까지 급증하며 장부상 이익을 사실상 모두 잠식한 것이다.

장부상으로는 7천억원대 흑자를 냈지만, 실제로는 모회사에 나눠줄 수 있는 분배가능이익이 사실상 소멸한 셈이다.

이는 KB손보만의 문제는 아니다. IFRS17 체제 이후 보험업권 전반에서 나타나는 구조적 변화다.

IFRS17 도입 이후 보험사들의 회계상 이익 변동성이 커진 데다, 금융당국 역시 해약환급금준비금 등 자본건전성 측정을 보다 보수적으로 관리하는 흐름이 이어가고 있다.

실제로 보험 자회사를 보유한 금융지주 전반이 IFRS17 이후 해약환급금준비금 부담 확대와 배당여력 약화라는 공통 과제에 직면하고 있다는 평가다.

생명보험업계에서도 비슷한 흐름이 나타난다.

신한라이프의 경우 지난해 당기순이익은 5천159억원을 기록했지만, 해약환급금준비금은 1조2천802억원까지 늘었다.

IFRS17 체제 이후 보험계열 이익과 실제 배당가능이익 간 괴리가 금융지주 전반의 공통 과제로 부상하고 있지만, KB금융에 미치는 영향이 더 선명하게 드러나고 있다.

KB손보는 지난해 원수보험료 가운데 장기보험 비중이 69.4%에 달했다. 장기보험은 만기·해약 시 돌려줘야 할 금액이 크고, IFRS17 체제에서는 시가평가 부채와 해약환급금 기준 간 차이가 준비금 부담으로 이어질 수 있다.

보험 비중이 상대적으로 큰 KB금융 특성상 IFRS17 영향 역시 다른 금융지주보다 더 직접적으로 반영될 수밖에 없는 구조다.

KB금융의 총주주환원 규모는 2023년 1조7천460억원에서 2024년 2조200억원, 지난해 3조600억원으로 급증했다. 총주주환원율(TSR) 역시 같은 기간 38.0%에서 39.8%, 52.4%로 상승하며 역대 최고 수준을 기록했다.

지주가 자회사들로부터 받은 배당금 수익도 같은 기간 2조1천920억원에서 2조2천430억원, 3조7천780억원으로 늘었다. 비은행을 포함한 그룹 전반의 이익 확대가 공격적 주주환원을 떠받치는 것으로 해석할 수 있다.

하지만 IFRS17 체제 들어 보험 계열은 장부상 이익과 달리 배당 여력이 급격히 위축됐고, 주주환원 부담은 오히려 국민은행으로 집중되고 있다.

국민은행의 현금배당 총액은 2023년 1조4천679억원에서 2024년 1조6천256억원, 지난해 1조9천370억원으로 증가했다. 연결 기준 배당성향도 같은 기간 45.0%에서 49.9%, 50.2%로 높아졌다.

결국 비은행 계열은 그룹 순이익 확대에는 기여했지만, 실제 주주환원 재원 역할은 은행 부담이 커진 셈이다.

IFRS17 체제 이후 보험계열 이익의 배당 전환력이 약화되면서 금융지주들이 강조해온 '비은행 기반 균형 포트폴리오 역시 손익과 자본환원 측면을 구분해야 한다는 시각도 존재한다.

손익의 균형은 맞더라도 자본환원의 균형까지 이어지는 것은 아니라는 의미다.

금융권 관계자는 "IFRS17 이후 보험사들은 회계상 이익과 실제 분배가능이익 사이 괴리가 커졌다"며 "KB금융처럼 비은행 전략을 적극적으로 확대해온 곳일수록 IFRS17 이후 자본환원 구조 변화가 더 선명하게 드러날 수 있다"고 말했다.

시장에선 향후 이 구조의 지속가능성에도 주목하고 있다.

지금은 국민은행 실적 증가가 환원 부담을 떠받치고 있지만, 비은행 이익이 실제 배당 재원으로 이어지지 못하는 구조가 고착될 경우 그룹 자본환원 역시 특정 계열 의존도가 더 높아질 가능성이 있다.

KB금융이 올해 자본준비금 감액을 통해 비과세 배당 재원 확보에 나선 것도 이런 흐름과 무관치 않다는 해석이다.

다른 금융권 관계자도 "과거에는 비은행 비중 확대 자체가 금융지주 밸류업 논리로 연결됐지만, IFRS17 이후에는 단순 이익 규모보다 실제 배당가능이익과 환원 기여도를 같이 보기 시작했다"며 "KB금융은 그 흐름이 가장 선명하게 드러나는 사례 중 하나"라고 말했다.

sgyoon@yna.co.kr