원화, SK하이닉스 ADR 국내유입에 단기 강세…외국계 "중장기 약세 흐름 여전"

파이낸셜타임스 보도

(서울=연합인포맥스) 이장원 선임기자 = SK하이닉스의 주식예탁증서(ADR) 상장 자금 265억 달러(약 40조 원)가 이번 주부터 국내 외환시장에 유입되면서 원화가 단기적인 강세를 보이겠지만 중장기적으로는 약세 흐름에서 벗어나기 어려울 것이라고 파이낸셜타임스가 보도했다.

13일 파이낸셜타임스에 따르면, 이번 나스닥 ADR 발행의 주관사단(외국계 투자은행들)은 14일로 예정된 자금 결제를 앞두고 지난주부터 미 달러화를 선물환(Forward) 형태로 선매도하고 원화를 매수하는 헤지 거래를 했다.

이 영향으로 달러-원 지난주 장중 17년 만의 최고치 수준에서 1,505원 선까지 단숨에 내려왔다.

국내 외환시장은 자금 결제일 직후 가동될 SK하이닉스의 환전 규모에 주목하고 있다.

시장 일각에선 SK하이닉스가 14일 자금 결제를 마무리한 직후 한 달 동안 매일 약 10억 달러 규모의 달러 자금을 원화로 바꾸기 위해 국내 시장에 매물로 내놓을 것으로 보고 있다.

매일 10억 달러 규모의 환전 물량은 한국은행이 집계한 1분기 국내 은행들의 일평균 외환거래량인 1천27억 달러의 약 1%에 육박하는 것라고 파이낸셜타임스는 전했다.

단일 기업의 자금 전환 수요로는 외환시장의 수급 판도를 흔들기에 충분한 화력이라는 평가다.

그러나 해외 매크로 전문가들은 이 같은 달러 유입 훈풍이 단기에 그칠 뿐이며 올해 내내 한국 자본시장을 짓누르고 있는 고질적인 자본 유출 구조를 반전시키기에는 역부족이라고 지적했다.

미툴 코테차 바클레이즈 아시아 신흥시장 매크로 전략 책임자는 "거시적인 관점에서 보면 이번 이벤트가 원화 가치의 대세 하락 그림을 바꾸지는 못할 것"이라고 주장했다.

해외 전문가들이 원화 가치 하락의 지속을 예상하는 근본적 원인은 국내 자산의 해외 유출에 있다.

글로벌 펀드들은 포트폴리오 리밸런싱과 차익실현을 위해 올해 한국 주식시장에서만 1천억 달러를 순매도했다.

바클레이즈의 집계에 따르면, 7월 들어 단 첫 8영업일 동안에만 외국인들이 코스피에서 75억 달러 규모의 주식을 기계적으로 처분했다.

여기에 한국 개인 투자자와 국민연금 등 연기금의 공격적인 미국 기술주 매수 열풍이 겹치면서 원화 약세 압력이 계속되고 있다는 분석이다.

한국의 올해 1~5월 누적 경상수지 흑자는 전년 동기 대비 4배 이상 폭증한 1천413억 달러로 사상 최고치를 기록했으나 원화 가치 방어에는 아무런 약발이 없다고 신문은 지적했다.

한국은행 연구 결과에 따르면, 민간 기업과 투자자가 보유한 대외 외화 자산 비중이 40%를 넘어선 반면 한은의 외환보유액 비중은 15% 미만으로 뚝 떨어졌다.

이는 수출로 벌어들인 달러가 국내로 들어오지 않고 해외에 그대로 잔류하거나 서학개미들의 뉴욕 증시 베팅 실탄으로 달러가 빠져나가면서 국내 외환시장의 달러가 부족해진 탓이다.

바클레이즈의 코테차 책임자는 동아시아 수출 기업들이 이익을 국내로 환류하기보다 해외(오프쇼어)에 그대로 보관하는 경향이 점차 강해지고 있으며 이는 본국 통화 가치를 전혀 끌어올리지 못하는 '유령 흑자(phantom surpluses)'를 만들어내고 있다"고 지적했다.

다만, 미국 뉴욕 증시 기술주 밸류에이션의 피로감이 누적돼 단기 조정에 진입할 경우 원화 가치의 중장기적 회복 레일이 깔릴 수 있다는 반론도 제기된다.

훌리오 칼레가리 JP모건 자산운용 아시아 금리·외환 총괄 매니저는 "원화의 약세가 외국인의 주식 매도와 한국 개인 투자자들의 미국 주식 매수에 의해 주도된 측면이 크다"면서 "향후 미국 주식시장의 상승세가 둔화된다면 이러한 자금 유출 압력이 감소해 원화 가치의 회복을 지지하는 데 도움이 될 것"이라고 전망했다.

jang73@yna.co.kr