S&P, 삼성전자 전망 '긍정적' 상향…신용등급은 'AA-' 유지(종합)

"최소 2년 동안 매우 견조한 영업실적 이어갈 것"

EBITDA, 올해 393조·2027년 약 502조 전망

메모리 사업 편중 심화는 문제

(서울=연합인포맥스) 한종화 기자 = 글로벌 신용평가사 스탠더드앤드푸어스(S&P)가 삼성전자의 신용등급 전망을 '안정적'에서 '긍정적'으로 상향 조정했다.

S&P는 21일 인공지능(AI) 산업의 구조적 성장과 장기공급계약(LTA)을 통한 실적 안정성의 강화 가능성 등을 근거로 삼성전자의 등급전망 상향을 발표했다.

S&P는 "삼성전자는 메모리 산업의 구조적 성장 속에서 기술 경쟁력 강화를 통해 고대역폭 메모리(HBM) 및 파운드리 시장 점유율 확대를 바탕으로 향후 최소 2년 동안 매우 견조한 영업실적을 이어갈 것"이라고 전망했다.

삼성전자의 신용 등급은 그대로 유지됐다. 장기 발행자 신용등급과 선순위 무담보 채권의 신용 등급은 'AA-', 단기 발행자 신용등급은 'A-1+'다.

S&P는 LTA를 통한 반도체 업황의 변동성이 완화되고, 삼성전자가 HBM 시장 내 입지를 확대하는 등 긍정적인 요인이 추가될 경우 삼성전자의 신용등급을 상향 조정할 수 있다고 밝혔다.

S&P는 삼성전자의 연간 매출은 2026년 683조원, 2027년 약 821조원을 기록할 것으로 예상했다.

상각 전 영업이익(EBITDA)은 2025년 91조원 수준에서 2026년 393조원, 2027년 약 502조원으로 4배 이상 급증할 것으로 전망했다.

S&P는 "메모리 공급 부족이 향후 최소 2년간은 해소되기 어려울 것으로 예상됨에 따라, 삼성전자의 EBITDA는 향후 몇 년 동안 사상 최고 수준을 유지할 가능성이 있다"고 평가했다.

삼성전자 LTA의 기간은 3~5년으로 추정됐다. 다만 수급 불균형이 해소될 경우, LTA 확대 추세가 반전될 수 있는 것으로 분석됐다.

HBM과 파운드리 기술력에도 긍정적인 평가가 내려졌다.

S&P는 "삼성전자는 최신 HBM4 제품에 1c D램과 4나노 베이스 다이(base die)를 결합함으로써 경쟁사 대비 기술적 우위를 확보했다"며 "또 이전 세대인 HBM3E에서 겪었던 수율 문제를 상당 부분 해결한 것으로 판단한다"고 설명했다.

그러면서 "이와 같은 HBM 경쟁력 강화를 바탕으로 삼성전자가 향후 그래픽처리장치(GPU) 및 주문형 반도체(ASIC) 시장 모두에서 점유율을 확대해 나갈 가능성이 높다고 판단한다"고 덧붙였다.

파운드리 역시 수율 문제가 정상화됐을 가능성이 있는 것으로 분석됐고, TSMC의 생산능력 제한의 수혜를 볼 것으로 예상됐다.

메모리 사업의 편중 심화는 문제점으로 지적됐다.

S&P는 "삼성전자의 메모리 편중 심화로 인해 사업다각화 수준은 크게 약화됐다"며 "메모리 사업의 급격한 성장은 전례 없는 수준의 이익과 현금흐름 창출로 이어졌으나, 향후 메모리 사이클이 반전 시 업황 하락에 대한 취약성을 높이는 요인이 될 수 있다"고 평가했다.

jhhan@yna.co.kr